保时捷IPO生变，估值跌至500亿欧元，或与迪斯离职有关？

今年2月底，大众集团高管首次披露了保时捷即将IPO的消息。当时引发了行业内的地震，作为德国汽车工业的掌上明珠，保时捷对于整个汽车行业都有着重大的意义，当时对于保时捷的估值高达千亿欧元，甚至很多人认为它单独IPO后的市值将超过现在大众集团的市值。

但根据最新的消息显示，保时捷的IPO之路并不顺利，部分机构对它的估值已经降到了600亿欧元左右，有的甚至给出了500亿欧元的估值。在这种情况下，保时捷的20名主要股东对于IPO的兴趣已经大大下降。

虽然目前大众集团依然坚持在4季度之前完成保时捷单独IPO的计划，但越来越多的反对声已经影响到了决策层面。

从年初决定IPO的傲气十足，到如今接近偃旗息鼓，短短5个月在保时捷身上发生了什么呢？让功夫汽车带大家一起看一下。

（1）汽车行业遇冷，时机尴尬

随着电动化时代的到来，沉寂已久的汽车行业，迎来了非常大的变化。除了早早上市的特斯拉以外，2020年，中国的蔚来、理想、小鹏相继上市，其中蔚来的市值一度突破千亿美元。

2021年，美国造车新势力Rivian上市，首日市值就达到860亿美元，随后突破千亿美元，甚至超过了自己的大股东福特和通用。

大家突然发现，原来汽车公司也能这么“值钱”。传统车企也坐不住了，吉利将自己精心经营了10年的沃尔沃推上市，这也成为了斯德哥尔摩证券交易所20年来最大规模的IPO，市值直接做到了220亿美元。考虑到当时吉利“只”花了18亿美元就买来了沃尔沃，可以说赚得盆满泵满。

这股风潮在2021年10月底达到巅峰，10月26日，特斯拉股价暴涨12.66%，总市值达到了1.03万亿美元，成为首家市值突破万亿美元大关的汽车企业，甚至它的市值已经超过了其余24家上市车企的市值总和。

也就是在这个时候，传出了保时捷单独IPO的消息。原因倒也简单，大众相信Rivian和沃尔沃们能做到的事，保时捷也一定能做到。

但此一时彼一时，进入到2022年之后，汽车行业风云骤变。截至7月底，法拉利的市值下降了三分之一，阿斯顿马丁的市值下降了50%以上。至于一众新势力，就更惨了，蔚来从巅峰1000多亿美元的市值降到现在300多亿，理想小鹏也都跌了三分之二，Rivian 更是跌到了300亿美元以内。

比较之下，只“回调”到8000亿美元的特斯拉简直是行业明灯。在这种情况下，所有想上市的公司都开始沉默了。

有业内人士明言，现如今的IPO甚至都已经不是为了赚钱，只是为了尽快给投资人一个交代。在这种情况下，保时捷上市的欲望似乎小了很多。毕竟保时捷又不是“烧钱”的新势力，它上市是为了融到更多的资金，而不是把自己的优质资产拿出来与投资人共享。

按照现在的情况，保时捷最后选择退出IPO计划，也丝毫不令人奇怪。

（2）独角兽保时捷，德国汽车工业明珠

保时捷去年卖出了30万辆汽车，销量最好的依然是卡宴和Macan两款SUV，但纯电动轿车Taycan在2021年也交付了41296辆。

作为少有“赚钱”的超豪华品牌（宾利、法拉利之类的基本都是烧钱），保时捷过去五年的营业利润率平均为16.1%，堪称大众集团的摇钱树。

对于汽车行业来说，保时捷算是一只不折不扣的独角兽。比它更豪华或者说同样豪华的品牌，诸如法拉利、玛莎拉蒂等等，销量与它完全不是一个量级。而与它销量相当的豪华品牌们，溢价能力和逼格则与它不是一个级别。

大家都知道卡宴吧，它在能见度方面与宝马X5、奔驰GLE这样的同级车型相当，但价格方面却贵了近一倍，这就是保时捷的实力。

更关键的是，保时捷的质量还常年位居豪车品牌榜首，能与它一战的甚至都是沃尔沃、雷克萨斯这样的二线豪华品牌，这两者都不以性能强著称，相比它的对手玛莎拉蒂、兰博基尼们，保时捷的品质完全不高出一个层次。

而在技术层面，保时捷的水冷式Boxer引擎，PDK双离合变速器自手排变速系统，TiptronicS超智慧型排档系统，Brakes刹车系统等等，都堪称业内标杆。

保时捷是真正在设计、技术、质量、品牌形象等多个方面都站在顶点的品牌，因此业内都称之为德国汽车工业的明珠。甚至很多时候大家都自嘲，保时捷的车实在是没毛病，唯一的缺点就是贵，但这也不应该是它的问题，而是我们自己的问题。

这样一棵摇钱树，自然是大多数人都不想放弃的。甚至之前已经传出消息，即使是最后IPO，保时捷也只会有少数股份会被出售，绝大多数股东都不愿意放弃在保时捷的股份。又恰逢现在市场遇冷，后续很可能会不了了之。

（3）电动化受阻，或与迪斯的离去相关？

以现在的情况来看，保时捷不再追求IPO当然不是问题，因为它的经营状况尚可，完全可以自给自足。但如果考虑到保时捷追求IPO的初衷，可能就不是那么回事了。

之前大众集团曾经透露，之所以选择让保时捷独立上市，主要是为了推动整个大众汽车集团的电动化转型。一方面是筹集资金，另一方面则是让独立后的保时捷，摆脱现有架构的制肘。当时对于保时捷的寄望是，2030年电动汽车占到总销售额的80%。

但从目前的情况来看，大众集团的电动化进程可能出现变故了。首先是整个欧洲大风向的转变，德国已经率先向“气候政治”开炮，表示不再追求2035年实现碳中和，而且不再追求激进的电动化步伐。

然后是大众集团的变化，主张电动化的迪斯得罪了工会，最终被扫地出门，将于8月底正式卸任。在这种情况下，保时捷IPO的意义被大大淡化了。

保时捷内部也没有很强电动化的意愿，保时捷Taycan在2019年就上市了，但如今已经三年过去了，第二款保时捷电动车依然没有音讯，在电动化一日千里的今天，这是非常不正常的。

尤其是放在2022年的今天，一款最大续航里程只有538km的旗舰电动车，多少有点格格不入。而保时捷当年极力宣传的800V电气化平台，350kW快充，已经有不少车企追上了，比保时捷做的更好。反倒是保时捷自己的超充设施，始终只布局到了4S店这个层面。

如果说迪斯在的时候，保时捷尚且想在电动化方面多发力的话，现如今的保时捷还有多少这个意愿呢。

（4）功夫拍案

今年 1-6 月，保时捷在国内的销量为40681辆，同比下降 16%，全球销量下降5%。除了保时捷之外，BBA、雷克萨斯这些，也出现了较大幅度的下滑。它们很大一部分的份额，其实就是被以特斯拉为首的新势力抢走了。这种情况不仅在中国，其实在美国和欧洲等大市场也在发生。

随着电动化的深入，这个趋势会越来越明显。本来保时捷的IPO被认为是推动电动化的重要一步，募集资金大干一场，从如今的情况来看，这个脚步可能也要放缓了。

在新能源时代，豪华品牌引以为傲的性能、情怀、品牌正在逐渐丧失价值，保时捷能够撑多久呢？