都说长城汽车风景独好，事实真的如此吗？

在看似还不错的三季报和10月销量公布后不久，11月12日长城汽车两名高管突然对该公司股票进行了减持套现操作，让人琢磨不透。毕竟在资本市场，长城汽车市值管理做得还不错，也是多数机构券商眼中的“好学生”。

11月15日，长城汽车A股报收59.18元/股，跌幅达4.16%；截至11月17日，长城汽车A股报收58.7元，较大约20天前的高点，降幅接近16%。相比之下，受到恒生指数整体拉动，长城汽车H股表现较好。

提前完成的减持计划

11月12日（星期五），长城汽车发布《股东及董监高集中竞价减持股份结果公告》。截至2021年11月12日，该公司副总经理赵国庆和董事会秘书徐辉二人共减持套现约2800万元，而他们减持计划时间介于2021年7月8日至2022年1月7日，这意味着，两名高层比最晚的减持计划时间，提前约2个月完成了减持计划。

2021年6月15日，长城汽车披露了《高级管理人员集中竞价减持股份计划公告》，赵国庆和徐辉，拟自减持计划公告披露之日起15个交易日后的六个月内，即自2021年7月8日至2022年1月7日期间，通过上海证券交易所集中竞价交易方式，分别减持公司股份不超过34.5万股和10.75万股。

公告披露当日长城汽车A股微跌，但6月16日，该股票直接跌停，报收39.46元/股。不过，这个小插曲之后，长城汽车股价继续震荡上扬，并于10月26日创出该股票截至目前的最高价69.8元/股。

过去一年多来，长城汽车股价犹如平地惊雷，从个位数，连翻数倍，成为汽车圈最靓的仔之一。这样来看，某种程度上两位高管也算是高位套现了。可有意思的是，从绝大多数证券机构对于长城汽车的研报来看，似乎均为“买入”、“增持”评级。

也难怪有投资者开玩笑，大机构和资本看好一家公司有两种情况：一是赚完了要撤，找人接盘割韭菜；二是这家公司真的还不错。从长城汽车截至11月18日10时30分的筹码分部来看，其获利比例仅为57.79%，相较20天前，大幅降低，处于观望期，后市不确定性高。

“美丽”三季报与销量拐点

10月29日，长城汽车发布2021年三季报，三季度长城汽车营收为288.69亿元，同比增长10.13%，前三季度长城汽车营收为907.97亿元，同比增长46.11%。净利润方面，长城汽车三季度净利润为14.16亿元，同比减少1.72%，扣非后净利润为8.1亿元，同比减少近24.55%；前三季度净利润为49.44亿元，同比增长91.13%。

从半年报营收增72%和净利润增207.87%的结果来看，一路高歌猛进的长城汽车，在三季度业绩出现了拐点，不论是营收，还是净利润表现，增速都大幅降低。而这与2016年第三季度净利润22.82亿元和前三季度72.08亿元来比，更是不可同日而语。

更引人注意的是，今年三季度，长城汽车拿到的补贴，逼近5亿元（4.95亿），占第三季度净利润比例高达35%，可五年前的同期净利润水平，可以说基本上是实打实的。

某种程度上，可能在魏建军看来，现阶段市场份额和销量数据可能比净利润更重要，一方面这来自于外资品牌的不断下探，二是本土竞争对手越来越强大，传统领域有吉利、长安，电动车方面有比亚迪和初生牛犊不怕虎的新势力们。

只是被芯片“卡脖子”的汽车产业供应链，让有心扩张的长城汽车和其他企业，有那么一时的无力感。

然而，在长城汽车7月22日发布的股权激励计划的完成目标中，2021年销量要达到149万辆，按照当前的销量数据，这意味着长城汽车2021年最后两个月，平均每个月必须完成25万辆以上才可以。相比之下，净利润目标似乎更好达成。

销量同比“三连降”

11月8日，长城汽车公布的销量数据显示，10月长城汽车销量为11.2万辆，同比减少17.33%；1~10月长城汽车累计销量为99.6万辆，同比增长22.04%。只是从汽车K线统计的K线销量图来看，从8月开始，长城汽车已经连续三个月销量出现同比下滑，且降幅都超过15%。

具体来看，10月除了从WEY独立的坦克品牌销量走高，逼近万辆大关，前10个月销量已经超过WEY品牌。

其他品牌中，仅欧拉保持着65.21%的增速，前10个月欧拉逼近10万辆大关，增幅达到206.87%，业绩可圈可点。

销量主力哈弗品牌10月销量仅为6.26万辆，同比降幅高达36.1%，成为三连降中最惨的一个月，也是长城汽车同比销量下滑最大的板块，令人唏嘘，这直接将哈弗品牌前10个月销量定格在60.6万辆，增速拉低到11.7%，与前7个月表现大相径庭。

以魏建军姓氏命名的WEY品牌依然任重道远。10月销售为5854辆，同比减少35.5%，1~10月累计销量为4.2万辆，同比减少29.21%，不足特斯拉10月一个月的在华销量。

前两年长城汽车业绩新增长点和支柱——皮卡板块，10月销量破2万辆，同比几乎持平，累计销量为18.7万辆，同比增长3.54%，结束了连续5个月的销量同比下滑，经历低迷后开始企稳。

当然，长城汽车出口和海外扩张表现似乎还不错，四处开花。10月长城汽车海外销量为1.4万辆，前10个月累计海外销量为11.2万辆，未来三四年，想要为长城贡献100万辆的增量，恐怕并非易事。

对于想推着长城汽车的那些看不见的手，还要三思而后行。

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