一周股评 | A股杀跌，汽车板块何时再现“妖股”

7月2日是本周A股最后一个交易日，但股市的表现直接给股民了一记响亮的耳光，三大指数出现全线杀跌的走势。至全天收盘，上证指数跌1.95%，深证成指跌2.45%，创业板指跌3.52%。

作为上半年成交与涨幅最为亮眼板块之一的整车板块，可谓是“精彩纷呈”，华为汽车概念的一飞冲天，和宁德时代登顶深市汽车股榜首都让人印象深刻。不过下半年才刚刚开始，在我看来，无论是比亚迪和宁德时代，谁坐上汽车A股头把交椅都应该会让汽车股民们信心大振。

再次申明不造车杀伤力极强

关于“不造车”这一点，不光华为说累了，我都听累了，可是还是有许多人不相信，6月28日，华为方面第八次申明不造车，且不投资任何车企，哪怕1%都不行。

4月以来，在华为概念加持之下，小康股份、北汽蓝谷、长安汽车成为了“涨不停”的主角。从去年第三季度开始至今，小康股份从低点到上月80元的高点，上涨了10倍。

但就在6月28日晚，小康股份发布关于“小康转债”跟踪信用评级结果的公告，结果显示，小康股份主体信用等级由 AA 调降至 AA-；“小康转债”信用等级也由AA调降至AA-。

随后股市也迅速给出了回应，6月29日，小康股份开盘后股价震荡下挫，盘中股一度触及跌停，截至收盘，报70.09元/股，跌幅6.53%。

中信国际在评级报告中给出下调小康股份信用等级的原因中指出：“近年来，我国乘用车销量增速受优惠政策逐步退出、前期销量透支及消费信心不足等因素影响持续下降，自主品牌市场份额有所萎缩。新冠肺炎疫情短期内抑制汽车消费，随着疫情影响减弱，消费需求逐步释放，但汽车行业景气度的回升情况仍有待关注。”

虽然外因是国内汽车市场增速明显放缓，但实则是小康股份目前产能释放存在压力、2020年以来净利润大幅亏损、短期债务规模较大且面临一定的偿债压力，2021年业绩回升亦具有一定不确定性。

华为的影响力对于小康来说目前仅仅停留在了市值层面，从目前小康赛力斯SF5的销量来看，很难与“华为概念”对小康市值的拉升相匹配。

对于华为的多次重申，小康股份股价不出意外地受到了冲击，截至7月2日收盘时，小康股份最新股价为62.13元，下跌4.90%。

另一方面，搭载了华为鸿蒙系统的北汽极狐也并未使得“新能源汽车第一股”北汽蓝谷销量止跌。数据显示，北汽蓝谷1-5月累计销量同比下滑超过五成。

尽管销量下滑，但在智能化布局方面，北汽蓝谷还在持续加码。6月17日，北汽蓝谷宣布极狐汽车联合百度Apollo发布新一代共享无人车Apollo Moon。不过牵手百度也并未让北汽蓝谷的股价停止下挫。截至7月2日收盘时，北汽蓝谷最新股价已从今年5月20日股价最高点19.87元跌至12.55元。

谁是一哥

5月31日，美国知名投行摩根士丹利曾公开将宁德时代评级下调至“underweight（低配）”，目标价为251元，仅为当时股价的60%。

摩根士丹利对此给出的理由是：新能源电池的中期前景已基本反映在股价中。同时，一些汽车厂商正在积极推进内部电池计划，这将减少对供应商的依赖。

但就在一个月后，6月28日晚，宁德时代发布公告，称公司与特斯拉在6月25日签订了《Production Pricing Agreement》，将在2022年1月至2025年12月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品。

受此利好消息影响，6月29日，宁德时代市值超过五粮液晋升深市榜首、A股市值榜第5位。6月30日盘中，宁德时代股价一度达到542元，创历史新高。当日，宁德时代以534.80元/股收盘，总市值约为1.25万亿元。

6月，A股汽车指数涨幅约15.97%。同时，宁德时代产业链、锂电池、华为汽车指数的区间涨幅均超10%，其中，宁德时代产业链涨幅居前，达14.58%。

而劲敌比亚迪也发起了奋起直追，当月市值涨超2068.61亿元，在6月最后一个交易日，其更官宣旗下半导体公司至创业板上市申请获得深圳证券交易所受理。

显然，随着整个汽车行业快步迈入“电动化、智能化、网联化”趋势后，未来新能源汽车价值最集中的部分就将在于动力电池和智能化部件部分。也正因此，市场将比亚迪的电池子公司和半导体子公司看作为其今后重要的增长点。截至6月30日，比亚迪重回阔别3个多月的7000亿市值高位，总市值为7181.47亿元。

不过对于晚于自己成立十六年的宁德时代来说，两者已不在同一起跑线上。去年，两家上市公司市值曾均处于5000亿元左右水平，如今两者之间的总市值已经相差约为一个长城汽车。

除了在市值方面，在财务报表上比亚迪也略逊一筹。2020年，比亚迪营收1565.98亿元，净利润42.34亿元，净利率2.70%；宁德时代营收503.19亿元，净利润55.83亿元，净利率11.09%。

对于投资者来说，比亚迪盈利能力和投资回报率明显弱于宁德时代，净利率不到后者的1/3。尽管拆分子公司上市也能为比亚迪提高一定的净利率，但和市值一样，谁不更关心第一是谁呢？

从美股到港股

6月30日晚间，小鹏汽车在港交所发布公告称，其港股发行价定为每股165港元（对应美股为42.52美元/ADS），按此计算，本次IPO拟募资金额为140.25亿港元。经港交所批准后，公司A类普通股发售股份预期将于2021年7月7日开始上市交易，股票代码为9868。根据市场消息，小鹏汽车港股IPO国际配售部分已获得足额认购。

虽然是“蔚小理”中最晚赴美上市的，但小鹏汽车将成为首个回归港股的新势力车企，并成为今年港股第五大IPO，仅次于快手科技（快手）、京东物流、百度集团和哔哩哔哩。

消息一出，截至美东时间6月30日收盘，小鹏汽车美股报44.42美元/股，微涨0.23%，市值356.84亿美元。

不过业内却迅速提出了质疑，登陆美股市场还不足一年，小鹏汽车为何急于赴港上市？另外按照每股165港元的发行价，小鹏汽车有没有这样的支撑力？仍需要后续研发等资金投入，小鹏有钱打这场“持久战”吗？

招股书显示，2018年、2019年、2020年营收分别为970万、23.212亿、58.443亿，2021年一季度总收入29.51亿元。同期，小鹏汽车净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元。2021年第一季度净亏损7.87亿元，较上一季度基本持平。虽然环比收窄，但同比仍在扩大。

大规模亏损，且没有呈现减亏态势，这种现状显然会影响投资者的选择。不过企业战略的前瞻与资本市场的渴求之间的价值共识，是小鹏汽车赴港双重上市、冲刺港股新造车第一股的底气所在。

根据IHS Markit 数据，2020年中国有54个汽车品牌售出1000辆或以上的新能源汽车，占2020年中国新能源车市场份额的99.1%。其中小鹏排名第12位，市场份额为2.8%。

目前，数据显示，今年上半年，小鹏汽车累计交付量达到了30,738辆，已经超过2020年全年的交付量，是去年同期的5.6倍，位居新势力销量榜单第二位。其中，二季度交付量持续走高，达到17,398辆。

值得一提的是，今年3月，“蔚小理”这三家新势力车企均传出回归港股的市场传闻。分析人士指出，这和企业特性相关，也和更加利好的港股市场相关。

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