迈入万亿市值的宁德时代，不怕一万怕万一？

5月最后一个交易日，中国动力电池龙头企业宁德时代（300750.SZ）以盘中逼近430元的股价，成为创业板首家市值突破万亿的公司。

从3年前首度登上创业板时还不足500亿元的市值，到3年后翻了近20倍，站上新能源风口的宁德时代如今也成为行业的"风向标"。

有分析指出，支撑起宁德时代万亿市值的，除了其占据行业半壁江山的装机量之外，还有通过一系列对外投资让其在整个动力电池上中下全产业链拥有的极高话语权。

然而，万般风光背后，宁德时代的"万亿市值"背后实则暗藏了许多"万一"。

例如最近让车企比"缺芯"更担忧的，是占据电动汽车成本40%的动力电池短缺问题。

一个让人瞩目的例子是，小鹏汽车创始人何小鹏，此前为了从宁德时代顺利取得电池订单，亲自在宁德时代蹲守了一个星期。

据韩国市场研究机构SNE Research发布的数据显示，今年1至4月，全球电动汽车电池销量从2020年同期的26.8Gwh增至65.9Gwh。其中，宁德时代在全球市场占有32.5%的份额，而LG、松下、比亚迪的市场份额则分别为21.5%、14.7%、6.9%。

眼下正快速攀升的市场份额，对宁德时代的产能来说无疑也是一大挑战。

宁德时代在5月25日的投资者调研纪要中也提及，如何在国际格局变化、供应链资源紧缺及本地化供应不足的背景下做好业务是公司的当务之急。

有媒体曾统计，目前宁德时代已经完全建成的总产能约为63Gwh；而根据宁德时代近几年的增产扩产计划，已经规划好的投资总产能也高达367Gwh。

除此之外，宁德时代与上汽、一汽、东风、广汽、吉利等车企还组建了合资工厂，这部分总产能加起来也有108Gwh。

EV Volumes预测，到2025年全球动力电池需求量有望超过1000GWh，进入TWh时代。而宁德时代规划已逾500Gwh的产能，背后暗藏的是继续稳坐行业出货量冠军的野心。

根据中汽协预测，2021年我国新能源汽车销量约为180万辆，同比增长40%左右。为此，如今愈发紧张的电池供应也引发车企对宁德时代这一优质电池产能的需求。

只是，当下，全球范围内的电池厂商都在秣兵厉马备战，同时不少主机厂亦已开始着手布局自研电池业务，或正在开拓与其他电池厂家的合作可能，寄望籍此掌握更多话语权。

例如在国内市场上，比亚迪就已经对宁德时代构成了威胁。

虽然今年1-4月，宁德时代16.04GWh的装车量约为排名第二的比亚迪的5倍，但随着比亚迪的刀片电池逐渐从自用开放给第三方车企供应，同时带来的低成本优势，对宁德时代来说将是巨大的压力。

而且，比亚迪还在谋求将动力电池公司弗迪拆分上市。比亚迪董事长王传福称，"弗迪将改变中国汽车工业在全球新能源浪潮中的角色和分工。"

这也是宁德时代的激进扩张背后的风险所在。尤其是万亿之后的宁德时代，似乎更需要为投资者"画出"更具想象力的未来。

5月21日，在宁德时代股东大会上，宁德时代董事长曾毓群表示正在研究的钠电池技术已经成熟，将在今年7月前后进行发布。

在曾毓群看来，相比于锂矿资源，钠的储量更为丰富，更为丰富的储量也就让钠电池的发展有了成本优势。为此，钠电池既是宁德时代抵抗上游涨价的有力武器，也是公司为未来技术路线竞争压下的一张王牌。

不过，虽然钠离子电池和锂电池一样都发展了很多年，但行业公认的一个事实是，在能量密度与实际生产成本两个方面，钠离子电池目前仍有无法忽视的短板。

因此，钠电池的出现是否将在未来3-5年内为宁德时代扫除多个"万一"带来的不确定性，在成本上构建起更安全牢固的"护城河"，仍有待观察。

也有分析指出，如果7月份发布的钠电池产品只适用于储能，那万亿之后的宁德时代或将很难再为资本市场描绘更广阔的成长空间。

功夫拍案

万亿的宁德时代，实则"高处不胜寒"。

目前约等于比亚迪、长城汽车以及上汽集团三家A股市值最高整车企业市值之和的宁德时代，也承受着成为行业领头羊所带来的高风险。

例如激进的产能扩张之后，其技术更新的步伐，供应链体系等能否迅速跟上，对宁德时代来说是一大考验。

另一方面，从宁德时代近期与长城汽车的战略合作来看，其大方向仍是不断强化与产业链上下游之间的合作关系，以稳定其发展。

然而，车企在与宁德时代合作的同时，也正在开拓与其他电池厂家的合作可能。例如，广汽埃安主力车型的电芯供应商已逐渐从宁德时代更换到中航锂电；此外，大众等国际车企也在自建电池工厂，以提升电动车规模扩大带来电池增长需求。

可以预见，在保证技术领先之下同时确保规模化带来的成本竞争优势，将是宁德时代接下来的新挑战。