海马成功摘帽，代工业务或中断，等待它的是什么样的结局？

近日，曾面临退市风险“带帽”约2年的海马汽车，终于成功摘帽，证券简称由“ST海马”变更为“海马汽车”，股价迎来久违的大涨。

5月28日，海马汽车盘中一度涨停，最后以5.66元/股价格收盘，93.09亿的总市值达到四年以来的高点。有行业分析师认为，对于此次能够摘帽，并不意味着海马汽车未来的汽车业务以及盈利能力会进一步提升，只不过是符合了交易所的相关规定。

由于2017年、2018年两个年度的连续亏损，海马汽车于2019年被深圳证券交易所实行退市风险警示处理。于是，海马汽车不得不在2019年变卖了401套房产和部分房地产物业，让当年净利润及时转正，得以“保壳”。

一家汽车制造厂，净利润转正靠的不是主营的汽车业务，而是变卖房产，这操作在业内非常少见。在刚刚过去的2020年，海马汽车全年销量仅为1.78万辆，同比2019年大幅下跌。归属于上市公司股东的净利润由盈转亏,亏损约13.35亿元。因此，公司还要通过多次变卖房子、地皮以及相关资产来补充现金流。

不难看出，海马汽车存在的问题并不是一朝一夕就能解决的。海马汽车董事长景柱曾分析海马汽车亏损的五大原因：体制制约、产品投资失败、库存损失、重资产、体制僵化。但可惜的是，景柱也是心有余力不足。

自身产品矩阵不够完善，缺乏核心技术，经销商渠道不断缩减，品牌逐渐边缘化。加上合资品牌价格不断下探，自主品牌的不断挤压，逐年下滑的销量很难支撑着海马汽车继续走下去。

通过卖房子、股权来勉强维持自身的运作，这也仅仅是个缓兵之计。毕竟，海马汽车的本质是一家汽车制造厂，主营业务是造车，最终的利润还是得靠卖车。其他的都是附属品，一旦都卖完了，海马汽车还有什么可卖的？

另外，随着小鹏P7在其肇庆工厂下线后，小鹏汽车整体的自产能力也在逐渐加强，代工需求必定会越来越少。据消息显示，即将于下半年上市的小鹏中期改款G3，更是会由海马工厂转移至自家的肇庆工厂进行投产。连代工业务也面临着中断的风险，不知道海马汽车还能靠什么支撑下去。

也许，新能源汽车将会是海马汽车最后一根稻草。去年1月份，海马汽车就完成了海南省首款氢燃料电池汽车的样车开发。而进入2021年后，海马汽车更是与中国航天科技集团有限公司101研究所展开氢能源汽车相关配套设施的建设。

以目前的形势来看，纯电依旧是现阶段的主流，氢能源的投入在短期内很难成为主营业务的支撑，海马汽车成功突围还面临着很大的挑战。