江铃业绩增长，商用车守住半壁江山

2020年江铃汽车净利润大幅增长背后乘用车板块发展不及预期，商用车板块受江铃重汽拖累。

近日，江铃汽车发布有关“2020年度业绩预告”，预告显示“2020年江铃汽车营业收达330.96亿元，同比增长13.44%；营业利润6.13亿元，同比增长654.08%；利润总额为4.51亿元，同比大幅增长330.21%。其中，归属于上市公司股东的净利润为5.50亿元，同比增长272.57%”。

此外，在江铃汽车发布的2020年业绩预告中显示 “2020 年江铃汽车销售331,098辆整车，其中包括 92,994辆轻型客车，128,875辆卡车，65,204辆皮卡以及44,025辆SUV；总销量较上年同期增长14.15%”。与此同时江铃汽车2020 年度公司营业利润、利润总额、净利润较上年同期分别增长 654.08%、 330.21%、272.57%。对于业绩的增长，江铃汽车方面表示“主要来自于销量上升，销售结构改善以及持续推动降本增效、严控费用支出等；由于公司全资子公司江铃重型汽车有限公司进行业务重组带来的资产减值计提，部分抵消了利润的增长”。

从江铃汽车发布的业绩预告中不难发现，其业绩的增长点主要源于商用车销售。数据显示，2020年江铃商用车累计销售287,073辆，同比增长20.62%。得益于商用车需求的提升，2020年我国商用车市场表现持续向好。据中汽协数据显示，2020年我国汽车产销2522.5万辆和2531.1万辆，同比下降2.0%和1.9%；其中商用车产销为523.1万辆和513.3万辆，同比增长20.0%和18.7%，商用车产销量上涨幅度远高于整体。

事实上由于国内新基建、地摊经济的带动以及快递、冷链等行业规模扩大，商用车市场端需求明显提升，从江铃汽车的业绩来看，显然是商用车需求提升的受益者。但需要注意的是，市场红利却未给江铃重汽生存状况带来转机。数据显示，2020年9月江铃重卡的单月销量仅为81辆，1-9月累计销量为1,347辆，此后江铃汽车将重卡和其他类型卡车合并，不再单独披露江铃重汽的销量数据，而江铃重汽的销量数据也停留在2020年9月。与之对应的是其“资不抵债”的财务数据，2020年1-9月江铃重汽净利润-3.9亿元，净资产-15.4亿元。2021年1月，江铃汽车发布拟对江铃重汽以现金增资11.42亿元人民币公告。江铃汽车表示，主要是通过增资的方式降低江铃重汽的资产负债率，便于江铃重汽进行业务重组。

相比于商用车市场的需求走高带来的红利爆发，乘用车市场2020年受整体环境影响，对于其中众多参与者提出了更高的竞争力要求，而从各家车企销售情况来看，美、日系合资份额再次上扬，自主品牌下降，显然消费者对于品牌的关注度再次提升。马太效应之下，对于近年来在乘用车板块发展受阻的江铃汽车而言，显然并非幸事。数据显示，2020年江铃汽车乘用车板块累计销售44,025辆，累计同比下降15.43%，仅占江铃汽车总体销量13.3%。

不可否定的是早些年间江铃汽车凭借SUV板块的亮眼成绩被称为“商乘并举”的优秀代表之一，然而随着陆风品牌“东窗事发”，以致最终将生产资质出售给爱驰，江铃在乘用车领域的发展亦是由此踏上下坡路。2019年上市的江铃福特领界是江铃在乘用车市场的最后余晖，然而这款“换壳驭胜”将江铃自家兄弟驭胜系列SUV置于“绝境”。

业内人士表示“江铃商乘发展失衡最核心的原因是其产品布局的混乱，无论是轻客领域中福特新全顺、江铃特顺、新世代全顺Pro之间的换标冲突、定位模糊，还是SUV领域中驭胜330与领界的‘同袍之争’，都昭示着江铃自身内部体系混乱，导致的产品布局零散、产品差异化缺失、市场竞争力低”。

就目前来看，现阶段的江铃汽车或难以扭转商乘发展不均这一事实。随着2020年外资商用车股比限制的取消，江铃商用车板块也将面临前所未有的挑战。可预见的是其商用车板块优势或被动摇，毕竟其重卡业务仍是一个“雷点”。