【汽车人】特斯拉私有化和国企改革是一根线的两头

马斯克要把特斯拉私有化，成了被热议的焦点。一家公司公开发行股票在二级市场上市，应该是有利有弊的。而当一个国家的股市，没有人想主动私有化退市的时候，只能说这个市场本身运营是不正常的，是有问题的。表示这个市场只重利益，不重责任。

可能有人会说，华为就不想上市。真实的情况却没有这么简单，任正非只持有华为百分之一点几的股票，绝大多数股票都是由员工持股。员工持股能享受公司分红带来的利益，却没有关键的投票权。华为之所以采用这样的治理方式，是有自己选择的。它没有在二级市场上融资，而是把股票卖给了自己的员工，从那里融资，目的是不失去控制权，因为有股票的员工只享有分红，却不拥有投票权。

也就是说，华为从员工那融资，但公司的投票权仍由以任正非为首的管理把持。作为一家私人公司，他可以自己定公司的规章制度。如果在二级市场上挂牌上市，你就必须要接受一套公开的游戏规则。更进一步地说，华为这样的股权结构如今是没办法上市的。

一直以来，中国的企业都希望上市、上市、上市，原因就是我们上市的权利和责任的不对称。马斯克要私有化特斯拉是需要巨大成本的，但他依然坚持这样做，表明了马斯克对其他股东，尤其是流通股东的不满。这是一家在舆论风口浪尖上的公司，每次他们的股东大会或是财报的业绩说明会，都会受到外在压力，这些压力大多数来自基金公司这样的金融机构，他们希望公司的股票短期能够上涨。矛盾的中心是，流通股投资人非常注重中短期的投资回报，公司的领导者必须着眼于长期发展。

在美国资本市场，这一矛盾尤为激烈，美国的流通股东确实享有作为股东的权利，这是建立在美国资本市场一整套的制度体系、法律体系基础上的。

可马斯克厌倦了。特斯拉新闻不断，除了车祸事件外，很大一部分都来自于流通股东和马斯克在理念上的矛盾。之前有收购太阳城，现在有关于Model3的交付的问题。由于和流通资本市场冲突不断，特斯拉也是美国股市被做空最多的公司。

很多人会拿戴尔公司在2012到2013年私有化的案例来比较。现在戴尔公司又准备重新上市了，几年下来，公司的市值增长了约十倍。当初戴尔决定把公司私有化最大原因是他和华尔街之狼卡尔·伊坎之间对公司的控制权之争。作为后来进入戴尔董事会，且只有一个席位的伊坎，就可以对一家上市公司产生这么大的影响。即便在今天，越来越强调中小股东权力责任相匹配的A股市场，仍然是难以想像的。

马斯克私有化特斯拉，需要向流通股东付出很大的一笔钱，报道说这笔钱来自沙特阿拉伯的主权财富基金。这是有成本的，尤其美元利率还不便宜。但这还不是重点，重点是金主和马斯克本人的交易是什么？可以猜测，马斯克将更无顾忌地得到公司的最高决策权，同时也会向金主承诺在多少年后公司达到何种程度的规模。

私有化后的特斯拉，和现在华为的治理方式会有更多的相似之处，最重要的一点是创始人管理层对公司的运营有更多决策权，外部股东对公司治理的压力大大减少。

这个案例和当今中国公司治理的最大不同是，大部分中国企业，尤其是国企，需要有能力的外部股东对现有公司管理层进行制衡，或者说是增加董事会治理能力。现在，我们的问题是上市公司的流通股对公司管理层的制衡能力不足。这也是当下我国国企改革的当务之急。也可以说，什么时候中国能有一家风口浪尖的企业，主动从资本市场上高价私有化退市，才表示我国股市，也包括公司治理真正趋于成熟。（《汽车人》记者/张恒，图片来自网络）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。如需转载，转载方必须与“汽车人传媒”（邮箱：qcr007@126.com或电话：010-63135250）联系，获得同意取得转载授权，否则必将追究法律责任。敬请关注“汽车人传媒”公众号（qcr0505）。