2020年上半年汽车经销商盘点：生存与淘汰

作者 | acqiche

出处 | AC汽车

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随着近期汽车经销商集团的财报披露，整个汽车零售市场受到了前所未有的冲击。

伴随着疫情的影响、消费人群的变化以及近些年市场的整体性优化，主机厂层面呈现出高度的两极分化。压力之下，汽车经销商集团亦出现同样的局面。AC汽车选取广汇汽车、中升控股、正通汽车、润东汽车四家具有典型特征的汽车经销商集团，简要梳理2020年上半年汽车经销商的机遇与挑战。

营收&利润

谈及2020年上半年的营收及利润情况，上述四家经销企业均表示了期内（2020年1月1日-2020年6月30日）受到了来自疫情等因素的冲击；在行业变革时期，亦受到了经销模式转型的挑战。新车销售业务，依然是各家经销企业利润的主要来源。

广汇汽车

期内，广汇汽车共实现营业收入660.77亿元，较去年同期807.10亿元相比，出现18.13%的下滑。在营业、销售、管理成本均呈现下滑趋势的同时，财务费用出现了5%的提升；净利润录得5.01亿元，较去年大降66.82%；扣除非经常性损益后，净利润下跌64.74%至4.79亿元。

进一步来看，广汇第一季季度陷于3.97亿元的亏损，第二季度随市场的回暖得到缓解。单季度盈利8.89亿元，实现同比26.76%的增长。

中升控股

今年上半年，中升集团实现营收582.03亿元，同比去年提升1.4%。新车销售方面“逆势上涨”0.6%至497.88亿元。售后及衍生业务增长6.1%至84.15亿元；净利润共实现22.92亿元，同比去年增长了10.1%。其中，来自售后及衍生业务占全部毛利的72.4%。

新车销售仍是收入的重点，期内中升共售出19.72万台，虽下滑7.8%但豪车销量111653台出现了5.7%的上涨，这亦体现出中升集团在去年确定的大力发展豪华车的集团策略。

正通汽车

截止2020年6月30日，正通汽车营收下降明显达47%，最终录得收入92.41亿元，而去年同期，收入可达174.31亿元。金融服务业务产生的利息及收入3.67亿元，下降21.2%；而利润方面出现了13.23亿元的亏损，去年这一时期盈利5.2亿元。

进一步分析营收，上半年共实现新车销售2.15万台，同比下滑58.6%，其中豪华及超豪华品牌销量为1.75万台，同比下降57.0%。2020年上半年该集团实现新车销售毛利率4.1%，相比上年同期减少0.6个百分点；售后收入17.7亿元，同比下降27.3%。

润东汽车

财报披露：今年上半年润东汽车营业收入约人民币13.7亿元，同比下降72.4%。2020年上半年，润东汽车的新车销售收入约为人民币11.4亿元，同比下降73.4%，占营业收入的83.3%。其中豪华及超豪华汽车的销售收入约为人民币6.2亿元，占新车销售收入的54.7%。中高档市场品牌的销售收入占汽车销售收入的45.3%。

利润方面，润东汽车毛利率为-1.5%，汽车销售毛利为-4.4%，售后服务毛利亦未能突破35%的“均线”，达到12.8%。最终，期内润东汽车亏损2.75亿元，与去年同期12.17亿元亏损相比有所收窄。

作为经销商盈利的大头，售后服务收入2.29亿元，同比下降66.1%；而衍生品业务也受到了一定程度的冲击，金融代理服务收入约0.22亿元，保险代理收入约0.11亿元。

期内经营情况概述

就整体而言，因疫情影响，其收入结构强依赖于新车销售业务及售后服务业务，上述业务出现萎缩后，直接影响了今年上半年经销商的经营利润。目前看来，经营情况良好的企业可以保持相对高位的综合利润；经营情况较差的企业（集团）已经出现了不同程度的亏损。

广汇汽车

近期，“广汇汽车总负债906.36亿元，负债率66.69%”的消息引起了行业的广泛关注。对此，广汇认为：未来年度公司还债的资金来源主要为公司生产经营活动产生的现金流。

对比2018年与2019年，资产负债率分别为65.60%、68.49%，广汇汽车的业务规模始终处于增长状态。一位来自北京的金融分析人士认为：汽车零售企业的资产负债率说明了企业通过杠杆扩大（或缩小）业务规模的能力，不能单独判断。例如一些经营性未收账款（用户车贷款等）、主机厂返利（现金或资产权益）等到账时间不及时，都会影响上述指标。

“因为广汇门店始终处于扩张，对于现金、土地等资产的需求较大，因此这部分债务指标在这一范围能说明经营状况良好。乍一看数值很大，但从财报披露的现金流等指标来看，还是比较健康的资产配置。”

一位工作人员向AC汽车透露：外界对这一数字的敏感可能有些信息进行了过分解读。仅4S店广汇目前就开设767家，涵盖50余个乘用车品牌，豪华品牌占比近30%，营业网点在业824家。

财报显示：2020年上半年，广汇共实现新车销售31.42万台；维修服务台次328.09万次；二手车销量12.04万台；融资租赁业务超过43亿元，完成7.88万台销量，金融渗透率逼近65%。

中升控股

今年上半年，中升控股共实现销量197188台，虽有所下滑，但豪华车销量进一步提升。中升控股经销店总数增加至365家，豪华品牌210家，占比57%。涵盖24个省、市、自治区，覆盖超过90个地区（或城市），排在前三的地区依次为：广东（55家）、辽宁（48家）、江苏（34家）。

经营品牌包括：梅赛德斯-奔驰、雷克萨斯、奥迪、宝马、沃尔沃、捷豹路虎等豪华品牌，以及丰田、日产、本田等主流品牌。

疫情期间的现金流是企业生存的关键，期内中升控股经营性现金净额为47.44亿元；投资现金10.94亿元；融资现金15.37亿元。粗略计算，每家经销店用于经营的流动资金约1200万以上，可以应对日常经营的常规性开销。

资产负债方面，今年上半年总资产负债率为55.1%。2019年年末为57.3%。

中升方面认为：总体而言，上半年各业务板块稳固增长，效率与盈利表现持续良好。2月以来，受疫情影响出现了明显的下滑，随着3月开始的逐步解限，呈现出迅猛的恢复势头。集团通过多元化服务和精细化运营，使得售后及精品业务实现恢复后增长。最终，新车销量虽下滑7.8%，但营收较去年同期增长0.6%。

正通汽车

与上述两家集团相比，正通汽车似乎深陷债务危机。8月26日，正通汽车消费者向媒体表示：“30余人无法提车”，车主购车款项被该集团经销店用于偿还1亿美元的债务。

正通汽车财报披露：本集团于截至2020年6月30日止期间产生亏损人民币13.23亿元。于2020年6月30日，流动负债包括金融服务贷款及借款人民币40.77亿元及非金融服务贷款与借款人民币100.13亿元，及本集团亦拥有资本承担人民币8.51亿元。

除非本集团能够自其未来经营产生足够现金流入，并能够提取尚未动用信贷融资及于到期时对银行信贷融资进行续期或再融资，否则本集团将无法悉数偿还到期贷款及借款。该等事实及情况表明存在重大不明朗因素，这些因素可能会对本集团持续经营能力产生重大疑问，因此，其可能无法于正常业务过程中变现资产及偿还负债。

结合NBD的报道，正通汽车的财务危机问题或得到进一步证实：中国汽车流通协会专家委员会成员李颜伟表示，“正通的问题最主要还是财务运营危机，汽车经销商的杠杆很高，需要不断向银行借贷来维持公司运转，一旦融资出现困难，经营上就会出现较大问题。”

正通汽车正在寻求自救。7月31日，正通汽车表示：厦门国贸控股集团或将接受29.9%的正通汽车股份，目前双方仍在接洽。

报告期内，正通汽车共实现新车销售21572台，同比下降58.6%，新车销售毛利率为4.1%，较同期下滑0.6%；累计实现售后服务61.38万台次，同比下滑13.0%，售后收入17.70亿元，亦下滑27.3%。

润东汽车

今年8月24日，润东汽车发布公告，一名债权人已于20日针对润东汽车向徐州中级人民法院提交破产重整申请，所涉债务总计仅165.9万元本金及利息。财报披露，润东汽车今年上半年亏损2.75亿元。

不断地卖店，使得润东汽车经销店骤减至8家，代理品牌为宝马、雷克萨斯、一汽大众、上汽大众、东风本田、东风日产以及一汽丰田。

8月31日，润东汽车同上海览海汽车发展有限公司订立合作经营协议，拟共同经营与管理4S店。两者店铺之和仅15家。与去年同期润东汽车85家经销店相比，悬殊很大。对润东汽车而言，经营模式亦由自营变为合作经营与自营共存的模式。

润东汽车表示：集团将集中优势资源加强对现有门店的经营。仅3900万的现金储备完全平摊到每家经销店仍不到500万，况且还要应付集团日常的开销。“现金主要用于采购新车、零配件及汽车用品并拨付到日常运营与经营。”

截止今年6月30日，润东汽车抵押资产14.29亿元，部分抵押物或已近实现。资产负债率高达180%，虽优于去年年底206.2%，一位业内人士表示：“就目前而言，（润东）破产似乎是最好的选择。”