特斯拉市值超过4000亿美元，都是“股票拆分”惹得祸？

撰文 / 朱 琳

编辑 / 张 南

设计 / 杜 凯

来源 /Financial Times 作者：Richard Waters

华尔街在2020年冠状病毒大反弹背后的两家主要公司，刚刚将股票拆分问题重新提上公司议程——这可能为股市近期的上涨增添新动力。

截至8月28日股票交易结束，苹果将以1∶4的比例拆分给股东，而特斯拉将按1∶5的比例对其股票进行拆分。

8月31日，苹果拆股正式生效，于盘前涨0.69%，报124.8美元（相当于拆分前的499.2美元），市值突破2.13万亿美元，成为目前唯一市值高于2万亿美元的企业；同日拆股的特斯拉盘前更升逾3%，报442.68美元，相当于拆分前的2213.4美元。

他们的举动令人们想到了一个在很大程度上已经不再流行的玩法。上世纪90年代末的牛市中，标普500 (S&P 500)成份股公司拆分股票的次数每年超过100次，但自2016年以来已降至个位数。

这两家当红企业的“轮回”，以及它们股价在此后几天的爆炸式增长，可能会令昨日重现。

富兰克林邓普顿公司(Franklin Templeton)的股票主管斯蒂芬·多佛(Stephen Dover)指出，少数几只大型科技股已经占了市场上涨的大部分，如果其它银行也纷纷分拆股票，可能会加剧“泡沫市场”。

自苹果7月宣布了出人意料强劲的季度收益以及分拆计划以来，该公司股价已经上涨了32%。特斯拉自8月11日拆分股票的消息传出以来，其股价已经上涨了57%，在没有任何有关其业务状况的新信息的情况下，延续了强劲的上涨势头。

我们不可能判断拆分是否导致了股价飙升。但标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)高级分析师霍华德•西尔弗布拉特(Howard Silverblatt)表示，这两家股市宠儿的举动，已促使许多公司研究了这个问题，并询问它们是否应该效仿。

理论上，股票分割对公司股票的吸引力没有影响。在其他条件相同的情况下，股票的名义价格应该下降，以反映发行的股票数量的增加。但是对投资者的心理影响是难以预测的。

在股票拆分的鼎盛时期，采取行动的理由更充分。西尔弗布拉特表示，除了将股价维持在低位、使散户投资者更容易购买少量股票外，拆分还降低了较小投资者的股票交易佣金。

随着股票分割现象变得越来越罕见，标准普尔500指数股票的名义价格也在不断上涨

这些吸引力随着无佣金交易平台而逐渐消失，零散股票使小投资者可以轻松地根据自己的意愿用尽可能多的现金购买自己喜欢的股票。

但数位分析师表示，让个人更容易持有他们看好的公司的股票，可能仍有心理上的优势。多佛表示，苹果和特斯拉都希望吸引千禧一代消费者，并可能从吸引他们成为投资者中获益。

Pacific Life Fund Advisors资产配置主管麦克斯·戈克曼（Max Gokhman）表示，随着更多散户投资者被吸引进来，这“可能导致暂时的提振”。他说，那些希望从特斯拉等股票背后的动能中获利的活跃股票交易者，可能会加剧这种走势，不过这种影响可能会在短期上涨后消失。

长期以来，学术研究一直指出，拆分股票的公司在股市上的回报率更高。例如，从上世纪70年代中期到2003年的两项研究显示，拆分后第一年的超额回报率为8%，而3年的超额回报率则达到12%至16%。

工作中是否存在因果关系还有待商榷。多佛表示：“的确，一些股票在分拆后出现了上涨，但这与分拆本身没有关系。”

他说，相反，这反映了两家公司的持续成功，这一点已经在导致拆分的高股价中体现出来。

与此同时，苹果和特斯拉的举措让人们特别关注了另外两家科技公司，它们的股价已经达到了非常高的水平：Alphabet和亚马逊，前者的股价本周首次升至1600美元以上，后者的股价已突破3400美元。

这两家公司以前都曾拆分过股票——尽管拆分的方式引起了争议，这使得现在很难判断它们是否会再次采用这种做法。

在上世纪90年代末的互联网泡沫期间，亚马逊连续三次宣布分拆，使其股票数量增加了12倍。在随后的泡沫破灭中，该公司的股价跌破了6美元，随着破产传言四起，人们更加认为该公司陷入了困境。

与此同时，谷歌只在2014年进行了一次股权分割，即在股东已经持有的每股股份的基础上，给予他们一份新的无投票权的股份，拆分巩固了公司创始人的长期控制权。Facebook试图重复这一有争议的做法，即发行自己的一种新的无投票权股份，但在遭到股东抗议后放弃了这一想法。

多佛表示，考虑到它们对整体股市的不成比例的影响，这类公司关于是否恢复分股的决定，可能会对整体市场情绪发挥重要作用。