头顶1200亿债务的华晨汽车，自救还是破产？

8月12日，华晨汽车集团旗下19华汽01、18华汽01、18华汽02、18华汽03多只债券的价格出现暴跌。其中，19华汽01跌幅最大，达28.65%，报收于54.800元/张。

8月13日，华晨汽车公告称，17华汽01、18华汽01、18华汽02、18华汽03、19华汽01、19华汽02、19华集01、20华集01债券自8月13日起进行交易方式调整，仅在上交所固定收益证券综合电子平台上采取报价、询价和协议交易方式进行交易。

8月14日，上述债券再次出现下跌。例如，19华汽01在上交所固收平台显示最新成交价为43.000元/张，成交总金额为83万元；18华汽03显示最新成交价位51.500元/张，成交总金额为611万元。

连续三天债券暴跌之后，这家东北的老牌汽车国企——华晨汽车集团控股有限公司陷入了万丈深渊的危机之中。

存续债券为何暴跌

8月14日，华晨汽车集团财务方面相关负责人在接受媒体采访时表示华晨汽车集团公司存续债券余额为175亿元，近期债券交易价格出现较大价格波动，主要是由以下几个原因导致：一是因与天风证券存在法律纠纷，金额为7000万元，导致下属公司金杯股份被申请冻结，冻结原因为财产保全；二是因为华晨中华“事业部轮休放假”负面新闻，实际为华晨集团生产车间放高温假，目前已全面复工；三是由于债委会的成立，该机构成立目的是为了稳定短期配资流动性困难问题。

此前，华晨汽车集团方面表示，存在部分债券持有者跟风现象，影响公司的债券价格。一方面，公司作为辽宁省的国企，不会让它出事的，不用太过担心；另一方面，目前财务状况一切正常，未发生欠息、拖欠工资的情况。

据公司官网介绍，华晨汽车集团是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，总部坐落于辽宁省沈阳市，旗下拥有4家上市公司(华晨中国汽车控股有限公司、上海申华控股股份有限公司、金杯汽车股份有限公司、新晨中国动力控股有限公司)，现有员工4.7万人。财报显示，截至2020年3月末，华晨汽车集团资产总额为1754.37亿元，负债总额1226.75亿元，资产负债率由2017年的74.11%降至69.93%。

手握1200亿负债，居然还自信满满的表示辽宁省的国企没事，不知道在失去了宝马这个现金奶牛之后，华晨方面哪里来的自信可以搞定如今的万丈深渊。

内外都烂了

说到华晨汽车更多人的第一反应就是华晨宝马，实际上华晨公司的全名为华晨中华。前段时间就有媒体报道，华晨中华发布了一项轮休放假的通知，基本内容就是公司所有中层以下的职员开始实行“轮休”制度。轮休在家的员工工资均被调整为1810元，也就是沈阳最低工资标准。

懂行的人都知道轮休制度通常是有业务需要员工加班加点的工作，而华晨中华的这次“轮休”不太一样，相当于是变相降薪，有消息称其实上个月华晨中华就已经开始实行这种制度了，这个月只是扩大了人员量。

这对于全体员工来说基本是毁灭性的打击，因为要经历半年的底薪待业，半年后的华晨中华还能否在市场存活还是未知数，那时的员工们将被华晨如何安排更是双方的难题。

而在公司内部，仅4、5两个月，华晨中华在“被执行人”名单中出现13次，涉及金额7000多万，法律诉讼上今年截至目前为止已经25起。从这些数据可以看出，华晨中华确实已经出了大问题。

华晨汽车之所以走到今天，根本原因还是自己不思进取和各种利益博弈的结局。从销量上来看，在今年上半年华晨中华累计销量为3186辆，同比下滑高达78.26%，6月份更是交上了69辆的成绩单，同比下滑了96.38%。旗下也就只有V3和V7两款车型在售，对比吉利等国产品牌确实差距甚大。

从营收方面来看，据华晨控股去年的财报数据，在车市整体下滑的2019年，华晨宝马销售新车54.59万辆，逆势上扬的销量直接为华晨宝马带来76.26元的净利润。那么华晨控股的整体利润是多少呢？财报数据显示为67.62亿元，也就是说，如果没有华晨宝马为华晨控股贡献巨额利润，那么华晨控股实际上是严重亏损的。华晨宝马已经成为华晨多年来的主要利润来源，除了宝马，华晨也没有任何“造血”“输血”的方式，彻底沦陷。

出行服务能救命吗？

在这种状况之下，7月8日，华晨集团董事会决定任命韩松、齐凯为集团副总裁。另据媒体报道，华晨汽车原总裁刘鹏程、原副总裁邢如飞、原董事长吴小安已经离职。如此重大的人事任命和人事调整竟然没有被华晨公开，不知道是出于哪方面考虑的原因。两名副总裁上任后华晨确实有了一些改变。

6月29日华晨出行服务有限公司注册成立，该公司为华晨汽车集团控股有限公司全资子公司，注册资本1亿元。从华晨出行服务有限公司的经营范围来看，包括预约出租汽车经营服务、巡游出租汽车经营服务、新能源汽车整车销售、新能源汽车换电设施销售、汽车新车销售、分布式交流充电桩销售和二手车经销等业务。

面对无比低下的市场销量，华晨汽车也走向了出行的道路。此前，一汽、长安、上汽、东风等汽车都相继推出了自己的出行服务。众所周知，出行服务是一个重资产，回报慢的业务，华晨汽车顶着1200亿的负债强行闯入出行市场，大概率也是竹篮打水一场空。实际上，能救华晨命的并不是什么出行业务，而是实打实的推出新品，在汽车生产与销售的传统路子上稳扎稳打。但是，自从去年3月阎秉哲接任华晨汽车董事长开始，截至目前，华晨自主品牌仍未有新产品推出。

只能破产重组？

按理说华晨汽车背靠辽宁省国资委，旗下又有上市企业，资金应该不是掣肘其发展的瓶颈问题。销售持续大幅滑坡，市场占有率缩水，营收下降，才是造成负债居高不下，融资困难的主因。

中国汽车产业的高增长阶段已经过去，两年都处于负增长之中，如今的市场潜力大概在2000万辆左右，汽车工业又是一个规模经济产业，一旦没有增长，那么就必然要接受利润下滑，在这样的情况下不做出调整和改革，还只停留在之前的水平，想仅凭借背靠辽宁省国资委的身份和旗下还拥有上市公司的条件存活下来，也是不太可能的。

当2022年股权交割完成之后，华晨汽车能否靠自己撑起未来，目前来看，并不乐观。虽然华晨中国不至于直接退市，但破产重组或成为的大概率事件。

目前，债权银行已就华晨汽车目前债务问题组成债委会，光大银行为主要牵头行，暂时还处在让各家债权行上报债权阶段。华晨汽车集团的实际控制人为辽宁省国资委，即使存在债务风险，在地方政府的主导下，应该也是可以化解的。只不过，华晨汽车要想再现往日雄风，可就没那么容易了。

在当下的汽车市场，很难想象一个车企没有潜心研究过核心技术，也没有过战略规划和调整，它的未来会在哪里。诚然，宝马还能够继续为华晨输送利润和新鲜血液，但是一个不够努力和上进的合作伙伴，对任何人来说，都是拖累。如果这种状态持续，华晨和宝马的分手，几乎是可预见的事实。

华晨的未来，似乎已经看不见太阳了。