上半年长城和江淮股价都翻倍，但原因却完全相反

一年过半，上市车企都在纷纷预披半年报。在“疫情”之下，这个半年报则有更多的解读意义。首先是上半年，实体经济普遍受挫，汽车产业也未能例外。在这样的大环境之下，就会倒逼很多车企做出大改变。所以今年的年中报，对中国汽车产业发展的未来，有着更大的启示。所以随着车企的年中报陆续出炉，“汽扯扒谈”也会分几期进行解读。

本期我们带来了最近股价飙升最大的，资本市场上的明星车企：长城汽车和江淮汽车。这两家车企都在极短的时间完成了股价翻倍。但是究其内因，却大不相同。长城汽车实现了由结构性到业绩的大幅提升，提升幅度超出市场预期。而江淮汽车却依旧亏损，但是资本市场看好的是它背后的大众。

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江淮业绩大幅度亏损股价却最高翻三倍

今年上半年动作最大的，莫属江淮汽车了，大众对其母公司进行持股，一度让江淮汽车成为资本市场的宠儿。市场对其未来业绩利好的预期，让其股价翻了三倍。

在江淮汽车7月31日公布的2020年半年度业绩预亏公告中表示：预计 2020 年 1-6 月份实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润预计-14,600 万元左右。

在原因解释中公告显示：由于受疫情影响，公司 2020 年整个上半年销售各类汽车及底盘 20.94 万辆，同比下降 10.97%，导致 2020 年 1-6 月份主营业务盈利减少。

这并未对江淮汽车的股价产生影响，其实对于江淮汽车来说，资本市场更加看好其未来的升值前景。资本市场看好未来江淮大众成为大众品牌新能源在中国市场最大的生产基地。

东兴证券的研报分析师对“汽扯扒谈”表示，大众汽车对江淮集团和国轩高科的大手笔投资，主要是为了增大在华话语权，同时在新能源车时代增加对细分市场的覆盖。最为重要的是，大众如果直接将MEB全部车型投入两家既有合资厂，未必能获得最低的成本。

这也是为什么资本市场笃定江淮大众必定会成功的原因。目前南北大众两家合资厂及其附属的发动机、变速箱生产工厂的既有产能，都将对电动车的发展形成一定的拖累。此外，由于大众此前在华并不生产动力电池，两家既有合资厂的议价能力在新能源车时代也将受到一定的影响。相反，国轩高科与江淮汽车合作多年。通过整合江淮汽车、国轩高科的产能，江淮大众有望在新能源车的成本上获得优势。

随着特斯拉逐渐把Model 3的入门价格推到20万区间，甚至Model Y的入门价格还会更低的情况下，大众以更低成本的电动车入局，就成为最大的赢面。

所以现在可能江淮汽车的盈利，确实无法匹配江淮汽车的股价，但是目前资本市场给江淮汽车的估值，是其1年甚至3年之后的。因为在中国拥有最强消费者基础的大众汽车，在未来新能源这个领域甚至还没有发力，如果发力之后，那么江淮汽车的市值是难以估量的强大。

“汽扯扒谈”从资深证券行业人士了解到，与燃油车不同，MEB电动车从设计概念起的就非常注重平台的通用性。因此，大众大量增加细分车型，带来的额外固定成本或将明显低于燃油车的车型细化布局。此前大众MEB的车型发布进度一般，与其在燃油车领域的广泛布局不成比例。此次大众掌握了更加有话语权的整车厂之后，未来在华的新能源车推出或将加速。

也就是说江淮汽车虽然目前看似股价被推到了非常高的位置，但其实有可能它正处于未来5年股价的低点，看看现在已经将近100块钱的比亚迪，江淮汽车有可能就是未来第二个比亚迪。

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长城二季度绝地大反弹股价一个月翻倍

长城汽车在7月一整月，股价实现了翻倍，涨幅领跑所有A股汽车上市公司。在其公布的年中业绩快报中，1-6月营业总收入同比下降13.77%，归属于本公司股东的净利润同比下降24%。值得注意的是，在第一季度净利润亏损了6.5亿元的情况下，第二季度公司销售数量同比增16.7%、环比增62.8%至24.5万辆。在此情况下，公司实现营业总收入234.8亿元，同比增幅为28.8%，环比增幅高达89.6%。

更重要的是，受产品结构提升影响，公司单车均价升至9.6万元，同比增0.9万元，环比增1.4万元。这让长城汽车第二季度归母净利润18.0亿元，同比与环比增幅分别为142.4%、377.3%。

“汽扯扒谈”从西部证券提供的财报中了解到，长城汽车第二季度盈利的飙升，主要得益于高盈利长城炮车型占比提升;控本控价能力提升;卢布升值带来财务费用的减少。

其实长城汽车的这波股价强势拉升，不仅在于外围数据的利好，其还在于在长城汽车内部的整顿。首先长城汽车旗下两个品牌，都发布了能够一改品牌形象的产品，WEY的长城炮和哈弗的大狗。而且“柠檬”“咖啡”“坦克”三个技术平台的发布，也开启了一波长城汽车新时代的营销和产品升级推进工作。长城汽车还发布了员工的期权激励计划。

经“汽扯扒谈”与长城汽车员工了解，员工对于这轮股权激励计划非常认可。触发奖励条件是完成年销目标。

在现有产品完成更新，又实现了第二季度盈利绝地大反弹之后，长城汽车下半年的表现确实非常值得期待。

招商证券的研报分析师，对于今年下半年长城汽车的新产品大概有以下四个观点：

1）长城炮越野版已于6月上市，有望成为销量增长引擎，毛利率和售价（16.98万元人民币起）对公司整体平均售价和毛利率有拉升作用；2）第三代哈弗H6将于三季度上市。上半年哈弗H6占总销量比重为31%，换代车型有望助力H6销量重获增长及终端售价改善；3）哈弗大狗将于三季度上市，介于城市和硬派之间的风格，与哈弗现有车型形成错位竞争；4）纯电动A级轿车，年底上市。新车型尤其长城炮和B01是下半年销量增长点。

所以长城汽车这波股价的推升，是这让长城汽车下半年的攻势从内而外的迸发，股价的爆发也是戴维斯双击的效果。

从江淮汽车和长城汽车这两个股价飙升的公司来看，资本市场都是对其未来前景非常看好。这不仅是市场的投机行为，更是来自于其企业本身内部结构性的增强。在疫情恢复这个节点上，对于汽车产业更是一波巨大的利好，所以江淮和长城下半年大概率会兑现资本市场利好预期，实现业绩超预期的增长。