建邦股份，汽车后市场第一家"小IPO"公司背后的故事

作者 | acqiche

出处 | AC汽车

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昨日，青岛建邦供应链股份有限公司（股票代码837242，以下简称“建邦股份”）成功登陆新三板精选层，成为第一家登陆新三板精选层的汽车后市场企业。

本次建邦股份公开发行1042.3万股股票，共募资1.97亿元。新募资金将投入汽车非易损零部件新产品开发项目，信息化系统升级建设项目，以及补充流动资金。

成立于2004年的建邦股份，主要从事汽车非易损零部件的开发、设计与销售工作。其产品涵盖制动系统、传动系统、电子电气系统、转向系统、发动系统等技术含量较高配件。建邦股份董事长钟永铎在挂牌仪式上表示：“今天，对于建邦股份来说，具有划时代的意义，开启了公司将以更快脚步发展的新征程。”

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登陆难度似主板 建邦股份打开资本运作空间

所谓新三板精选层，可以简要理解为：从万余家（数据截止2018年年末）新三板上市企业中，选出一批具有长远发展潜力的公司重点扶植与培养。因此，入选精选层的企业，综合素质要高于创新层与基础层。

作为主板“预备役”，证监会明确规定，在精选层挂牌满一年的企业，可以申请转板到科创板或创业板上市。因此，其审查流程与难度可比主板：满足基本条件，聘请中介机构及履行内部决策程序，经过全国转股公司自律审查，过会批准等。

富德创投合伙人李剑认为，建邦股份精选层发行是中国汽车后市场资本市场具有标志性意义的事件。在此之前，汽车后市场几乎没有在二级市场真正证券化的资产，除了通过后续融资时，由其他投资机构接手，股权投资机构在中国汽车后市场的投资难以退出，也无法形成“赚钱效应”。建邦在精选层"小IPO"证明了这种道路是走得通的，更多的后市场资产暂时没法在主板IPO时，可以通过精选层发行来募集资金，并为投资人提供退出渠道。

“通过本次发行募集资金近2亿元，建邦股份本身也可以借此力量大大加速国内市场的拓展，或者用并购方式获得后市场优质资产并入上市主体。从美国的发展历史看，大大小小的并购是汽车后市场快速形成规模优势的必经之路。拥有公开股票市场定价的建邦股份可以借鉴学习。”李剑表示，登录新三板精选层，为建邦股份未来打通一级创投市场和二级资本市场通道，开拓了更多想象空间。

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全覆盖高回报 做连锁背后的专业品类管理者

从成立到现在，青岛建邦产品线朝着多元化方向发展，并同步布局国内外售后市场业务。

以制动系统与传统系统为例：2017-2019年，建邦股份制动系统产品收入分别为11,858.66万元、17,644.18万元、11,943.54万元，占同期主营业务收入的比例分别为43.87%、40.14%、31.33%；传动系统产品收入分别为4,602.23万元、7,105.18万元、9,001.03万元，占同期主营业务收入的比例分别为17.03%、16.16%、23.61%。

从2019年公司全年营收结构来看，制动系统、传统系统、电子电气系统、转向系统等分别占比31.33%、23.61%、19.69%、15.38%，其余业务共占据9.99%。

钟永铎认为，单一品类的产品，很难满足后市场的“胃口”。由于不同车型零部件的技术要求、产品类型、规格型号存在较大差异，汽车后市场对车型件产品存在多品种、小批量、多批次、高要求的供货要求，这是汽后供应链领域的一大特征。

得益于清晰高效的产品策略，建邦股份2019年净资产回报率（ROE）高达24.6%，远高于同行可比公司水平，也是这批32家新三板精选层企业中的佼佼者。

据AC汽车了解，建邦股份早年以供应商北美汽车配件连锁公司为主，海外收入占比较高。其主要客户均为知名汽车零部件制造商或供应商，主要客户包括：Cardone Industries， Inc、Dorman Products， Inc、Arnott ， LLC、SchaefflerGroup USA Inc、Crown Automotive Sales Company等。上述供应链巨头瓜分北美汽车后市场超过50%份额的背后，是拥有一批实力强劲的汽配供应链管理公司，为其提供专业品类配件的供应管理。建邦就是其中一家。

经过多年的发展，建邦已实现国内外双市场联动发展，能够很好地满足国内外客户的需求，并不断开拓新的客户。钟永铎表示，近年来，公司持续推进国内业务快速增长，当前已和国内诸多知名汽车零部件连锁企业开展业务合作。

另外，针对国内快速发展的汽车维修连锁企业，建邦进一步开发了针对性产品，如油底壳放油螺栓、轮毂螺丝螺母等。一个不起眼的产品，建邦股份之所以能抓住机会，主要得益于其打造的诸多竞争优势：

一方面，依托轻资产运营模型，建邦股份站在连锁及供应链平台角度思考，将专业品类的产品做全。仅放油螺栓而言，建邦股份开发了62款不同螺栓型号，实现95%以上车型的覆盖。满足经营者与消费者对不同细分品类多品种、小批量、多批次、高要求。

其次，建邦股份能依托海外成熟供应链客户的优势，加上建立了专业的市场调研团队，能够深入市场一线进行市场调研，走访 4S 店、汽配城、汽车修理厂等，深入了解终端客户使用情况，从而发掘业务开发机会。同时，建邦股份积极与整车厂进行合作与沟通，了解第一手的汽车后市场零配件消耗及需求情况。

最后，建邦依托于微信小程序建立的查询系统，支持V码、车型查询，精准匹配到用户车辆，降低选买及维修产生的时间成本。

按照钟永铎的设想，未来建邦股份以经营国内外稳定的供应链客户为核心，根据市场需求开发更多细分品类配件，可以针对性开发更多系统配件产品，实现高速增长。

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美国有Dorman 中国有建邦

成立于1978年的Dorman系美国车后市场零配件供应商，2019年收入9亿美元，市值接近24亿美元。其优势核心是专门找原产件缺陷，通过自主研发再与其他供应商合作，生产优于主机厂原厂的配件品质。这正是Dorman的竞争核心。作为其主要供货商之一的建邦股份也在不断学习和借鉴Dorman的成长经历，逐年增加研发投入、开拓高技术含量的售后配件。

根据安信证券研报显示：建邦股份共取得32项专利技术，主要集中在主营产品开发及模具设计中可广泛、交叉利用。而建邦股份的技术研发类人员，占员工总数超过18%。

据钟永铎介绍，汽配零部件十分复杂，涉及机械、电子电气、力学、材料学等多种学科，具有种类丰富、材质多样、规格多变的特点，要求企业对各种零部件的原理、特征和规格等具有深刻的认识，以设计出符合客户要求、生产工艺合理且质量稳定的产品，这需要时间和经验的积累，从而对市场新进入者构成了一定的障碍。随着汽车智能化的升级，汽车零部件将更趋向电子化，这将对市场新进入者构成更高的技术壁垒。

在建邦股份内部，钟永铎推行“产品小组”机制，小组根据市场调研和客户反馈，寻找新产品开发机会，5万元以下的投入决策由小组主管自行决定。在建邦股份内部，可以看到多个开发项目在同步进展。这样的机制，促使建邦更高效开发被市场“忽视”的差异化产品。

差异化和有技术壁垒的产品，让建邦股份获得高速增长和高额回报：2018年分别实现62.65%的营收增长，净利润实现100.91%增长。随着基础设施建设进一步投入和城镇化推进，我国汽车消费市场长期仍然有较大的增长空间。我国汽车保有量也在不断提升，对汽车零部件的需求将进一步扩大。

美国售后市场空间大，国内售后市场高速发展。据美国汽车售后配件供应商协会数据，美国汽车的平均车龄约约 12 年，售后市场增长非常稳定，2019 年售后市场空间约3000 亿美元。

中国汽车车龄近年来显著提升，据前瞻产业研究院数据显示，截至 2018 年，保有期在 5 年以上的车辆占比达47%，且中国汽车保有量快速增长，目前已达2.7亿辆，很快将超过美国汽车保有量。建邦股份深耕欧美市场同时，在国内市场积极扩展，有望享受全球售后市场最大红利。