稀释31.4%股权募集83亿资金，不差钱的奇瑞，为何要增资扩股？

导读：随着改革的步伐越来越近，目前奇瑞控股集团有限公司已经正式在安徽长江产权交易所进行公开挂牌，通过广泛征集意向投资方的方式实施增资扩股。不差钱的奇瑞，为何要增资扩股？

混合所有制不是一个陌生的话题，但是近些年来随着国企改革的全面提速，混合所有制改革的步伐已经明显加快。混改的本意是允许国内民间资本和外资参与国有企业改组改革，目的是要实现国有资产的保值、增值，增强国有经济活力、控制力、影响力的有效途径。

随着改革的步伐越来越近，目前奇瑞控股集团有限公司已经正式在安徽长江产权交易所进行公开挂牌，通过广泛征集意向投资方的方式实施增资扩股。本次增资扩股的主体包括奇瑞控股出让31.4%的股份换取83亿元，以及奇瑞股份出让18.5%的股份换取79亿元，总计底价为162亿元。由于此次挂牌交易属于非定向引入战略投资人，对于最终入围者的资方背景是国营还是民营资本尚不清楚，并且此次交易行为与现有股权转让不同，是增量转让，而不是存量转让，是企业“做大蛋糕”之举，因而准确的讲，属增资扩股，而非“混改”。

值得指出的是按照目前网上流传的说法，奇瑞股份的整体估值约为136.54亿元，因而推断尹同跃先生通过奇瑞控股和芜湖瑞创两家公司共计持有奇瑞股份的股权约18.25%。由于瑞创投资属于包括奇瑞董事长尹同跃在内的员工持股平台，按照相关规定，持有人在职位发生变动的情况下，是要交出股权的，在业内不乏这样的先例，并且由于公司人事变动的情况存在，由董事长代持股份的情况比较常见，所以此观点缺乏相关常识。

至于奇瑞控股，虽然保留了国有经济的控股地位，但是第一大股东地位已经让出，由此来看，此番改革的决心不可谓不大。

改革对于奇瑞来说，从来就不是一个陌生的词，由于走得远，想得深，难免走过的弯路也成了最多，在改革中，奇瑞从来不缺少试错的勇气。笔者印象最深刻的应该是2010年前后延续至今的战略转型。

据奇瑞集团发布8月销量数据，8月份累计实现销量61845辆，环比增长10.7%，同比增长31.7%。而2018年1-8月，奇瑞集团累计销量达46.1万辆。在当下车市整体陷入负增长的情况下，奇瑞能够实现逆袭，很显然已经度过了最困难的时刻。

一直以来，奇瑞的经营效益一直是个敏感的话题，但是经过由“四大品牌”回归一个奇瑞的战略转型以来，奇瑞一直在想方设法抛弃负资产，实现业务与品牌的聚焦，尤其是在卖掉观致和凯翼之后，瘦身的成效非常明显，而经营效益也自然好转。

根据交易公告显示，2017年奇瑞控股资产总额为776.2420亿元，负债总额为627亿元，所有者权益为149亿元，公司营业收入为153.8979亿元，利润总额为11.7亿元，净利润为5.73亿元。2016年度，其资产总额为449.6917亿元，营业收入为133.8859亿元，利润总额为1.5240亿元，净利润为2.2123亿元。

资产负债率在同行中属于较高水平，这的确是事实，但是这很大程度上是由于奇瑞的主营业务并未实现上市，所以长期以来融资成本居高不下，是奇瑞的心病。增资扩股肯定是为上市迈出的重要一步，毕竟此番在增资扩股公告中就明确指出，增资扩股项目的投资方为单一主体，不接受联合体增资，不接受委托（含隐名委托）方式增资；意向投资方及其控股股东、实际控制人（若为自然人，也包括其关联方）及其控制的企业现在及未来均未直接或间接投资、控制整车生产、制造企业或通过控制关系从事整车生产、制造业务，并且要求投资者以现金的方式认购新增股份。

可见奇瑞急需要现金，但是对于投资方的背景要求也十分严格，并未涉及汽车业务，所以金主的投资就是要追求资金回报的，很显然如果奇瑞的整体经营状况不好，是不会有人来投资的，除非Ta是傻子。既然不差钱，那自然谈不上要卖身，从现实的情况来看，奇瑞的各项经营业务正蒸蒸日上，现金流应该足以应对眼下的开支，那筹钱的目的就是着眼未来。

但是在这个弱肉强食的环境中，拥有员工4.8万余人，总资产1200多亿元的奇瑞控股，算不上一个大集团。未来的竞争是寡头的博弈，与此同时，在全球汽车行业“新四化”的号角已经吹响之际，包括通用、福特等巨头都把海量的资金投入到自动驾驶和新能源的研发中，对于资金的占用也让其经营利润并不是十分亮眼，但是着眼长远，这都是每一家车企应有的战略定力。对于奇瑞来说，从2000年开始，奇瑞汽车每年的研发投入占营收比重平均保持在7%以上，过去十年在动力和技术平台方面的投入，打造正向研发体系已经初见成效，而未来十年，还需要海量的资金投入在电动化、智能化等方面。传统车的竞争基本上已经尘埃落定，而人无远虑必有近忧，从互联网造车的热潮逐渐烟消云散来看，汽车行业已经是一个门槛越来越高，资金、人才和技术要求越来越密集的行业。目前国际大集团中，FCA、PSA等都已经渐渐显露出后继乏力的疲态，奇瑞若要在行业变革中赢得未来，就必须瞄准下一轮竞争积极抢占新的赛道。

整体上看，奇瑞在实施战略转型之后，又借助奇瑞捷豹路虎的合资，并甩下一些沉重的包袱，奇瑞的自我造血能力实际上已经较为完善。不过从应对未来竞争来看，瘦身过后的奇瑞还需要健体，减去荣誉的脂肪然后再长肌肉才能让自身变得更加强壮才能迎接挑战并打赢下一场战役。

为此，奇瑞提出了目标，要再造至少“三个奇瑞”，而在此番增资扩股的公告中，奇瑞方面也是表示此次增资扩股的目的是为支撑下一阶段企业发展战略落地，而募集资金将重点用于发展新技术和新业务，除传统车外，在新能源、智能驾驶、国际化等方面发力，再打造三四个“奇瑞”。并不再是“多生孩子好打架”，而是要在新能源、智能化和国家化（重点在高端国际市场等领域进行一系列布局）三个方面实现重点发力，并对现有业务实现反哺，提升发展的内涵。

另外从外部经济环境来看，奇瑞此时增资扩股意在将“蛋糕做大”，在积极进行融资的同时，降低自身负债率，也是对于国家层面“去产能、去杠杆、降成本”的积极响应。

面对宏伟的目标，奇瑞一方面需要巨量的资金投入，需要引入战略资本，而要实现下一阶段的战略目标也需要集聚优势资源，需要注入新鲜“血液”，公司的股权结构多元化，也是有助于法人治理结构更加完善，对内进一步完善监督，对外能够链动更多社会资源。按照奇瑞控股董事长尹同跃的话来说就是奇瑞将建立更有效的现代化公司治理结构，在资金、人才、技术以及先进管理观念的引入方面更加灵活，也为下一步进入资本市场打好基础。

现如今，奇瑞控股已经是以汽车价值链为主导、关联多元化产业的大型综合性集团，围绕汽车核心产业向上下游延伸，已发展出汽车、汽车零部件、汽车金融、地产（汽车露营）、船舶和贸易六大业务板块，汽车业务是集团六大业务板块之一，奇瑞股份是目前奇瑞控股旗下最大的子公司。

奇瑞控股旗下奇瑞科技板块的伯特利作为奇瑞控股旗下200多家子公司之一，市值一度逼近200亿元，超过了许多传统车企的市值。而粗略统计，奇瑞控股旗下还有10多个像伯特利这样的零部件企业可以上市。作为中国连锁汽车房车露营地产业第一股的途居露营，还是国内最大规模的汽车露营地规划建设运营和房车生产企业。现阶段，我们所看到的马路上跑的奇瑞汽车可能只是冰山一角，始于汽车却“不止于造车”，奇瑞的战线很长，但是已经不是简单的重复性建设，应对未来的全产业链和生态场景布局，脑洞很大。