相比特斯拉，被低估的宝马更适合退市？

尽管人们已经习惯了特斯拉CEO马斯克行为方式上的超凡脱俗和疯狂另类，但扬言要“退市”，大家普遍认为，这次他玩得有点大了。

最新的消息显示，此前被猜测可能会扮演特斯拉退市神秘“接盘侠”的沙特阿拉伯公共投资基金(PIF)，迄今为止没有表现出任何注资特斯拉的兴趣。而另一边，特斯拉股东们正向法院集体诉讼，指控CEO马斯克涉嫌证券欺诈，被告涉嫌操纵股价，并“几乎完全毁掉”空头，此事从马斯克发推文称正考虑私有化开始。

目前还无法断定特斯拉退市的剧情会如何演绎。不过外媒表示，将特斯拉私有化的尝试性提议对汽车制造商来说并不是个坏主意，只是对于这家亏损的美国公司来说是错误的选择。有外媒人士进一步表示，相比特斯拉，宝马倒是更适合私有化。

众所周知，如果按照马斯克所计划的420美元进行退市，特斯拉退市所需要的代价是820亿美元。即便有金主愿意接盘，那也意味着要花费超过500亿美元的赎身成本，更何况，特斯拉到目前为止仍处于非盈利状态。但宝马则不同，伯恩斯坦研究公司的分析师马克斯·沃伯顿表示:“宝马现金充裕，但被严重低估。杠杆收购基金会排队支持，因为他们可以在几年内收回资金。”

前美联储主席艾伦·格林斯潘曾说：“当你处在泡沫中的时候，你不会知道自己是泡沫的一员”。尽管围绕在特斯拉身边的空头众多，但华尔街对特斯拉的友善程度却更甚。在过去的8年内，关于“特斯拉拯救世界”的故事吹出了一个股市奇迹，特斯拉股价从2010年的每股17美元，暴涨近2000%。作为造车界的新秀，特斯拉市值在过去一年一度突破了600亿美元，相继超越老牌车企通用、宝马和福特，成为全球市值第四高的汽车制造商。

在高得离谱的市值背后，却是特斯拉相比传统汽车巨头们而言微不足道的销售体量和越卖越亏的反常逻辑。

在销量上，宝马从2014年之后，每年销量都超过200万辆，2017年宝马的全球销量为2,463,526辆；而特斯拉2017年的销量刚过10万辆，是宝马的1/24；在盈利方面，宝马税前利润（EBT）同比增长10.2%，达到106.55亿欧元，首次突破百亿欧元。而特斯拉呢，2017年全年的亏损由2016年的7.7亿美元，扩大到了22亿美元，没有任何盈利可以与宝马相比。

在所有的指标上，特斯拉都远不是宝马的对手。但用足以打动股市投资人的“未来电动汽车、电力和清洁能源会改变世界”的故事，特斯拉获得了远高于传统汽车企业的市盈率，目前市盈率高达135倍，而宝马的市盈率仅为7.5倍。

与特斯拉稍有利好消息就会带来股市巨大反应不同的是，宝马没有因为其未来规划的透露而立马在股市上产生利好的连锁反应，包括此前足以叫板特斯拉的i3和i8上市，而且2017年，宝马总计售出了10.3万辆电动和混动汽车，超过了特斯拉的总销量。

但反过来，宝马股价受不利因素干扰的影响倒是相当明显。自从特朗普威胁将启动贸易调查、上调进口车关税税率至25%开始，宝马的股价已经下降了不少，根据业内人士计算，最近的短短几个月里，宝马的市值大概缩水了几十亿美金。

因此，如果马斯克感到沮丧，抱怨缺少一个“最好的运营环境”，那么他应该看看宝马的境遇。

作为最大的控股方，宝马背后的匡特家族控制着宝马45%的股份，而且宝马在财报表现方面多年来一直较为强劲。2017年，宝马集团税前利润率同比提升10.8%，是汽车行业盈利能力最强的公司之一。当然，如果公司估值更合理的话，匡特家族所持有的财富将会大得多。2017年，宝马仅用于支付股息的金额就超过了20亿欧元。

作为宝马集团最大的股东，德国匡特家族一直是一个非常隐秘的存在，家族中的Susanne Klatten和她的哥哥Stefan Quandt，两人共同控制了宝马半数的股份，拥有汽车品牌宝马、Mini和劳斯莱斯。但即便如此，匡特家族的私人生活在行业内一直鲜为人知。

为什么说宝马的价值被严重低估了？事实上宝马集团早在2012年，市值就已经逼近600亿美元，但经过了6年的健康发展，宝马在未来新能源布局方面并不逊色于特斯拉，但从目前的市值来看，宝马的价值依然徘徊在600亿美元上下，而且今年受到美国贸易战消息打压，又略有缩水。

从发展趋势来看，宝马对于资本市场的融资渠道并没有那么刚需，私有化对于宝马赎身所需的资金压力，也比特斯拉小得多，毕竟匡特家族目前手中的宝马股权接近半数。

如果资金紧张，宝马可以随时剥离旗下的劳斯莱斯资产，进行拆分上市。之前法拉利成功上市后，市值最高时曾经超过了200亿美元，这对于宝马来说，或许意味着劳斯莱斯同样会具有一个可期的估值。

当然，以上关于私有化的这一切，都只是假想，并不会真的发生在宝马。马斯克每一个想法都要在推特上暴露出来，而匡特家族则以保守著称，他们习惯避开聚光灯。

作为一个家族企业，与保时捷或大众集团截然不同，匡特家族在宝马的整个权力交接过程中，从未发生过家族内斗。他们不打竞购战，不投机，低调而隐蔽。此前Susanne Klatten持有22%宝马股权，今年年初，Stefan Quandt从已故的母亲处继承宝马25.83%（价值134亿欧元）的股份，成为新的宝马最大单一股东。

但据称，这姐弟俩并不认为宝马是家族企业，并且很少参加集团的公开活动。和母亲乔安娜·科万特一样，他们不会担任宝马监事会主席的职位。

总而言之，匡特家族不像马斯克，对企业的控制欲极强，对每一条看空企业的言论都焦虑不安。而“退市”这样极度高调的事，匡特家族的人想必也是断然做不出来的。