【汽车人】拥抱H股？天堂地狱一线之间

汽车人 2020-05-28 08:36:44

美国的国家核心竞争力之一就是金融霸权。如果美国真的想在金融渠道强有力地封锁中国创新企业，很难想像会单独留一条路在香港，让它们有一条退而求其次的路可选。

文/《汽车人》张恒（微信公众号：汽车人传媒）

不入虎穴，焉得虎子。香港成为了中美问题的敏感地带。但从这几天的盘面来看，相当一部分投资者还在借机买入港股。自恒生指数在5月22日单日暴跌5.56个点之后，抄底资金不甘示弱，恒指于25日和26日连续两个交易日收涨，仅27日微跌。

其中，最受关注的个股当属香港交易所。港交所于5月22日单日下跌4.43%之后，5月25日也就是下一个交易日强势收涨6.18%，成交量也有所放大，形成了阳包阴的走势。目前港交所273港元的股价已接近历史最高点的286港元，公司市值3459亿港元。从2020年3月23日新冠疫情导致其股价下跌至阶段性低点后，仅两个月股价涨幅达32%。

港交所上涨最重要的原因，就是“中概股”的回归。在阿里巴巴成功在港交所挂牌交易之后，京东和网易也开始启动回归香港H股的计划。衡量一地的证券市场是好还是坏，最简单明了也是最核心的一个指标，就是看有多少优秀上市公司在此挂牌交易。

为了做到这一点，港交所的掌舵者李小加近些年可谓煞费苦心，在制度上给港交所进行了大刀阔斧的改革。虽然李小加已经在5月初宣布将于明年10月合约到期后离职，不再续期，这位执掌港交所10年之久的“掌门人”即将卸任，但他目前仍在不懈余力地推动两地资本市场的相互开放，及香港股市生态圈的优化和建设。

在《汽车人》之前的文章《美国遏制中企融资渠道，汽车业躺枪》中，我们认为，香港自由贸易港和国际金融中心地位的基石就是中美关系。现阶段的中美关系已今非昔比，香港未来将向何方发展，有着不可预知的风险。所以，无论是“中概股”回归还是创业公司选择在香港上市，都应该慎重考虑。

目前的情况是，有相当一部分的中资机构投资者仍然看好港股。主要基于以下三点：

第一是拥有近2500只个股的香港H股，PB（市销率）仅为0.95倍，PE（市盈率TTM）仅为9.7倍，回顾过去40年，都属于历史低位，已经非常接近历史大底，非常便宜。

第二是“中概股”回归。对于相当一部分“中概股”来说，如果回归，基本上只可能回归于港股。主要的原因是内地外汇管制，外汇并不能随便流出。

第三是两地持续开放和资金流通。李小加正不懈余力地推进更大规模的两地资金的双向流通。如果港股持续有明星公司挂牌上市，内地资金必然蠢蠢欲动，希望投资港股，那必然会有效缓解港股流动性不足的问题。

中国的汽车产业链上，尤其是造车新进者有很大一部分的投资者都是美元基金，所以，一旦美国上市行不通，那么在香港上市就成了他们的首选。虽然H股流动性不如A股，但受制于外汇撤资问题，也只能选择H股。

美国总统特朗普近日表示，香港有可能丢掉金融中心的地位。因为美国不愿意再给香港特别关税区的待遇，也将会取消美元和港币之间的联系汇率制度。

在这种情况下，“中概股”和港股仍然如此亢奋，是不是有些过于乐观？美国遏制中国崛起的决心是不会变的，而香港也确实是美方手里的一张牌。

有人认为，既然中国已经做到了这一步，就有针对香港发生最糟情况的处理预案。无论预案如何，香港问题将影响巨大。目前来看，大陆的政策一直都在通过加速上海、深圳和海南的发展来逐步取代香港承载的部分功能。

美国的国家核心竞争力之一就是金融霸权。如果美国真的想在金融渠道强有力地封锁中国创新企业，很难想像会单独留一条路在香港，让它们有一条退而求其次的路可选。这也是《汽车人》认为不能够低估该问题的原因。

纵然，2019年香港的GDP已经排在了北京、上海和深圳的后面，只列为全国第四，广州也有很快超越香港之势，香港除了服务业之外，并没有什么实体经济，而我国也相对更看重制造业，但如果香港经济在短时间内受到巨大冲击，也绝非小事，毕竟香港现在还有一大堆的麻烦事。

同时必须看到，人民币离岸交易有70%都是在香港，香港在人民币国际化的道路上起到了举足轻重的作用。另外，由于香港的个税比较低，高净值的金融人才也有很大一部分在香港。如果这些人都选择转为另一个避税天堂新加坡籍，也是不小的损失。

无论是香港的金融地位还是那些创业公司，仅是中美两国棋盘上的棋子，它们只能作为战术存在，不可能作为战略存在。从这个角度看，香港的风险不小。《汽车人》还是持原有的观点，无论是“中概股”回归还是IPO上市，应尽可能选择A股。（文/《汽车人》张恒，部分图片来源网络）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。如需转载，转载方必须与“汽车人传媒”（邮箱：qcr007@126.com或电话：010-63135250）联系，获得同意取得转载授权，否则必将追究法律责任。敬请关注“汽车人传媒”公众号（qcr0505）。

编辑：大华

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