百年巨头赫兹破产，租车业务还有戏吗?

受疫情影响引发的旅行限制和全球经济重挫等因素，美国又一家百年企业破产了。

上周五，美国租车巨头赫兹国际控股（Hertz Global Holdings, Inc.）由于未能与债权人达成协议，宣布申请破产保护。

受此影响，Hertz上周五股价跌幅高至7.49%，由开盘的3.03美元跌至收盘时的2.84美元。纵观2020年以来的股价，可以看出Hertz自2月20日达到近一年最高股价20.85美元之后，随即一路狂跌，5月14日时的最低点2.32美元比2008年金融危机时的6.2美元还少近三分之二。总市值也由今年最高时的30亿缩水为当前的4.04亿美元，缩水幅度超八成。

Hertz于1918年在美国芝加哥成立，已有102年历史，由十多辆福特T型车起家，发展到现在已拥有超过75万辆汽车，在140多个国家和地区拥有上万家门店，业务包括自驾租车、汽车租赁、机场接送、包车等，是世界上最大的汽车租赁公司之一，在美国拥有超过25%的市场份额。

此外，Hertz作为全球最大租车公司，还是全球五大二手车经销商之一，拥有约50万辆二手车库存。但这些辉煌已成过往，如今的Hertz早已不复当年奕奕神采。

Hertz总裁兼首席执行官保罗·斯通（Paul Stone）表示：“Hertz拥有超过一个世纪的行业领导地位，我们以强劲的收入和盈利势头进入2020年。由于新冠疫情严重影响我们的业务，人们的旅行计划和经济何时反弹都不确，我们需要采取进一步措施来度过可能很漫长的复苏过程。申请破产是为了保护我们的业务价值，我们需要时间建立新的、更强大的财务基础，从而成功度过困难时期并更好地为我们定位未来。我们的忠实客户使我们成为全球最受信赖的标志性品牌之一，我们期待着为他们现在和未来的旅程提供服务。”

从这一段话中可以看出，新冠疫情是元凶，但财务的不强大也是影响其破产的重要因素之一，而且Hertz业务颓势早已显现。

早在2014年底，Hertz股价跌破100美元大关后，往后的岁月它便再也没有回到过三位数以上的股价，而且经过两年的下跌，Hertz在2016年底成功跌至20美元一股，最惨的还是今年，已跌无可跌。

分析原因，主要来自于三方面：一是共享出行公司Lyft和Uber与之抢食租车业务，二是旗下二手车增长速度未达公司预期，三是来自租车行业直接对手Avis的竞争压力。

另外，面对激烈的市场竞争，Hertz已经连续四年亏损。据美媒报道，目前Hertz已有大约190亿美元的债务。其中包括43亿美元的公司债券和贷款，以及特殊融资子公司持有的144亿美元汽车担保债务。压垮Hertz最后一根稻草的便是Hertz租车未能按时偿付已于4月到期的数笔大额租车款项。

据了解，针对该款项支付问题，Hertz租车与债权人一直在谈判，希望能将债务延期。令人遗憾的是，债权人拒绝延长宽免期。针对Hertz未偿还款项的延期和豁免协议，已于上周五到期，其资产担保证券（ABS）持有人必须支付4亿美元。最终，Hertz租车只能宣告违约，并申请破产保护。

其中通用汽车和FCA的打击也为Hertz的悲惨命运添加了一笔不小的色彩。两家制造商在大约一年半的时间内，各向Hertz出售了大约10万辆汽车。Hertz车队中通用汽车占21％，涵盖通用旗下多个品牌，最近几周，通用汽车甚至收回了交付Hertz所在地的汽车。FCA是其第二大供应商，为Hertz美国境内服务的车队贡献18％车辆。

受车市下滑和疫情影响，通用汽车和FCA的日子也并不好过，合作伙伴本是同林鸟，但也避免不了大难临头各自飞的“魔咒”中。

Hertz早些时候曾表示，如果该公司从债权人那里获得救济，或者成功从美国政府获得财务援助，便可以避免破产。然而赫兹并没有像波音一样幸运，能够申请到美国政府500多亿美元的救助。

至于原因很简单，波音所代表的美国制造业形象和在政治、经济层面上的意义在这里不做深度讨论，仅从员工人数来看，波音这家巨无霸企业聘用员工达250万人，做波音生意的供应商多达1.7万家，如果波音执行大裁员，将会造成巨大的就业问题。

哪怕波音这次破产危机最重要的一个原因是其管理层因过去10年花掉74%或434亿美元的现金流在回购上造成的，但问题到来之际政府不得不为其埋单。

而Hertz方面，据财报数据显示，截至2019年年底，Hertz租车拥有3.8万名员工。今年3月，为了改善财务困境，这家汽车租赁公司已让1万名汽车司机休假，还削减了高管薪酬。

虽然说资本市场不相信眼泪，但当你的眼泪举重若轻的时候，待遇肯定会不一样，如同波音和Hertz两般。

还有一点值得注意的是，虽然Hertz破产了，但首当其冲的是员工，并非高层。

Hertz最大的股东Carl Icahn（卡尔·伊坎），截至2020年5月19日，仍持有41,895,315股，占比38.9%，价值约1.2亿美元左右。另外，根据2020年4月6日公布的“胡润全球百强企业家”排行榜显示，Carl Icahn以1210亿元人民币财富名列第54位。

不仅如此，素有华尔街“狼王”称号的Carl Icahn，据悉就在刚刚过去负油价的历史性时刻，抢到了一两百万桶的负油价原油。即使不算上这段时间原油价格的大幅反弹，仅仅以最低值35美元/桶*100万桶原油计算，Carl Icahn仅现金直接盈利就是3500万美元。

同时，Carl Icahn还正在斥资数十亿美元做空与房地产相关的CMBX 6指数。数据显示，自3月以来CMBX 6指数已经下跌了30%。

这样来看，Hertz所欠的4亿美元债务，对于Carl Icahn这个大股东来说，偿还应该不是问题，不过有能力偿还和愿不愿意偿还是两回事。Carl Icahn曾表示，如果谈判不能达成一致，他也不会施以援手，会考虑申请破产保护。

细想也能够理解，毕竟疫情何时结束不确定，而且Hertz的债务也不是仅4亿美元就能解决的。

另外，据Hertz中国区客服称，目前其破产申请仅针对美国和加拿大，亚太地区暂无影响。运营Hertz中国业务的神州租车Hertz业务部客服称，尚未收到业务调整通知。