国轩高科筹谋易主大众 业绩危机下或是实控人故布迷阵？

业界传言近一年的大众入股国轩高科一事即将迎来终局。

5月19日晚间，国轩高科（002074.SZ）披露公告称，实际控制人李缜及其一致行动人正在筹划股权转让事宜，拟向战略投资者转让其持有的部分公司股权并涉及其他表决权安排，可能导致公司第一大股东及实际控制权的变更，公司股票将于5月20日上午开市起停牌。目前仅知对手方属于制造业，其余信息暂未披露。不过从此前沸沸扬扬的传闻情况来看，交易对手方为大众集团的可能性较大。

据悉，今年4月，有媒体刊载报道称，大众集团将通过定向增发不超过30%的股份及协议转让部分股权的方式成为国轩高科第一大股东，并将在未来三年内进一步成为公司的控股股东。报道显示，“大众汽车收购国轩高科股权一事已经获得了董事会的批准，将收购国轩高科30%的股份，价值为7.4亿美元（约合人民币52.4亿元）”。受上述收购消息影响，国轩高科连续三日股价异常波动，从而引来深交所的关注函，要求其予以核查并说明报道内容是否属实。

根据公司当时回应，公司与大众汽车就未来可能开展的技术、产品、资本等方面的战略合作进行探讨，但尚未就具体合作方式、内容、价格等具体方面形成一致意见，亦未就相关合作事项签署或达成任何实质性的有约束力的协议、承诺或其他安排。值得一提的是，从历次传闻情况来看，大众入股的程度为逐渐加深，其中大众集团对国轩高科的入股比例由今年1月传闻的20%比例提升至30%，方式也从此前的战略合作发展成为控制权更替。

而自今年以来，国轩高科股价上涨累计达86.8%，5月19日，国轩高科报收27.18元/股，上涨8.11%。总市值达307亿元。受此消息影响，佛山照明也在次日强势涨停，市场分析认为其涨停与国轩高科停牌筹划易主有关，因其持有国轩高科4.5%的股份，位列第二大流通股东。而江淮汽车作为大众在华新能源项目的合作方之一，与国轩高科的关系也相当密切，也在近日宣布将引入战投，股价连续两日涨停。

国轩高科5月19日晚间，发布公告称，近日收到公司实际控制人李缜及其一致行动人珠海国轩贸易有限责任公司、李晨的通知，其正在筹划股权转让事宜，拟向战略投资者转让其持有的部分公司股权，可能导致公司第一大股东及实际控制权的变更，公司股票将自5月20日上午开市起停牌，本次停牌预计不超过5个交易日。

据《道哥说车》了解到，国轩高科创始人兼实控人李缜截至2019年末，直接持有公司11.86%的股权，通过珠海国轩贸易有限责任公司间接持有24.84%的股权，合计持有公司36.70%的股权。此外，李缜的儿子兼一致行动人李晨持股2.51%。在5月15日披露的最近一次换股完成后，公司控股股东及其一致行动人持股数量为3.73亿股，占公司总股本比例为33.0134%，持股比例较4月进一步降低。

值得注意的是，市场对国轩高科实控权变更早有预期，曾多次传出大众汽车将入股。此前路透社1月17日援引消息人士称，大众汽车拟通过折价私募股权配售的方式收购国轩高科20%股份，进一步拓展中国新能源汽车市场布局。4月21日又有媒体报道，大众汽车集团将通过以7.4亿美元（约合人民币52亿元）定向增发不超过30%的股份及协议转让部分股权的方式成为国轩高科的第一大股东，并将会在未来3年逐步增持股份直至成为控股大股东。

据悉，早在2017年9月，大众集团就曾公开表示，到2025年，需要超过150GWh的锂电池产量，以保证电动汽车运营产线。而根据高工产业研究院(GGII)数据统计显示，2019年国内动力电池装机量约为62.38GWh，国轩高科是国内第三大动力电池生产商，2019年电池装机量约为3.2GWh，仅次于宁德时代和比亚迪，位列全国第三；磷酸铁锂电池装机量2.9GWh，国内排名第二，仅次于宁德时代。

国轩高科4月22日发公告再次澄清，尚未与大众汽车达成任何实质性的有约束力的协议、承诺或其他安排。并表示未来双方在技术、产品、资本等方面的战略合作能否达成一致意见，以及何时能达成一致意见均存在较大不确定性。而国轩高科5月19日的公告中透露，本次交易对手方属于制造业，该事项仍然涉及有关部门的事前审批。加上之前与大众汽车的绯闻，不少业内人士猜测，“大众汽车入主国轩高科”的传闻或将坐实。

在上述消息中有一个重点——“现有的实际控制人李缜将出让控制权”。需要注意的是，国轩高科在2019年就已出现经营问题，营收和利润指标同比出现下滑，扣非净利润巨亏。再加上2020年突如其来的疫情让汽车行业销售大受影响，这势必向上游的供应链企业传导。如果此次公告是李缜为套现脱身放的“烟雾弹”，是否因为该公司接下来可能会继续扩大亏损呢?

从财报数据中我们可以看到，2017年-2019年，国轩高科实现营业总收入分别为48.4亿元、51.3亿元、49.6亿元，同比增长1.68%、5.97%、-3.28%，归属于上市公司股东净利润分别为8.38亿元、5.8亿元、5125万元，同比下滑18.71%、30.75%、91.17%。2017年到2019年的三年时间里，国轩高科连续三年归属于上市公司股东净利润均呈负增长。但最难看的还是扣非净利润指标，2019年该公司实现扣非净利润-3.45亿元，而2017年和2018年扣非净利润分别为5.29亿元和1.91亿元。

2020年，公司经营情况仍不乐观。第一季度，国轩高科实现营收7.3亿元，较上年同期下滑58.36%；归属于上市公司股东净利润为3362.92万元，较上年同期下滑83.31%。对于一季度业绩下滑，国轩高科表示主要系受新型冠状病毒肺炎疫情及宏观经济下行对新能源汽车行业整体市场需求冲击较大的影响，动力电池销量和输配电设备销量较去年同期有较大幅度下滑，导致利润下降。

此外，5月19日，国轩高科在深交所互动易平台上表示，截止2020年5月15日，公司股东户数为7.41万户，较上期（2020年5月8日）减少6905户，减幅为8.53%。机构持股方面，2019年年底，共有115家基金公司持有国轩高科占总股本2.98%的股份，到了2020年第一季度，持股基金公司数量大幅骤降至11家，但持股占总股本比例较为集中，为2.31%。而天眼查数据显示，国轩高科上一次融资集中在2016年，当时引入了佛山照明以及群贤资本等。

对于国轩高科来说，绑定大众汽车，犹如松下绑定特斯拉，业务发展无疑将驶入“快车道”，不仅会“更快”而且也将会“更稳”。当然，大众汽车是否将成功入股甚至控股国轩高科，还需要双方捅破这层窗户纸来进一步确认。事实上，即便双方达成相关协议，还需要有关部门“事前审批”。所以，有可能导致国轩高科“第一大股东及实际控制权的变更”到底会是谁？这项交易最终能否落地？暂时只能稍作分析，静坐观之。