【汽车人】美股熔断和原油暴跌30%的背后

汽车人 2020-03-11 07:58:06

新冠病毒在海外各国快速扩散，全球金融资产大幅震荡，像极了金融危机前奏。而这一切背后，除了天灾，还有不能忽视的“人祸”。

文/《汽车人》张恒（微信公众号：汽车人传媒）

历经一个多月的努力，举全国之力抗击病毒的中国基本控制了疫情，把每日确诊和疑似的人数双双降到了两位数。但与此同时，新冠病毒在海外快速扩散，已经波及全球100多个国家，海外每日确诊人数升至三位数。

世卫组织总干事谭德塞博士在3月9日表示：“2019冠状病毒病已在多个国家立足，大流行的威胁已变得非常真实。”他号召各国政府、企业、社区、家庭立刻做出决策。病毒不等人，时不我待，敏锐的资本最怕的就是不确定性。

3月9日，伦敦原油期货一度下跌33%，触及30美元/桶，这是自1991年海湾战争爆发以来，从未发生过的事。当日晚间，道琼斯工业指数大跌2000多点，跌幅达7.79%，创12年之最。全球金融资产应声暴跌，美国、欧洲、日本、韩国哀鸿遍野，像极了经济危机前奏。

美股暴跌的真相

道琼斯工业指数从2009年的6400多点开始，足足涨了11年，最高触及到30000点。之前的统计，每轮牛市平均周期只有二十多个月，而这轮牛市的周期达到了平均值的5倍。人们想过无数种美股下跌的情况，却万万没想到最后被病毒拉下了马。其实，病毒只是那最后一根稻草，苦果都是贪婪的资本自己种下的。

债券和股票是天平的两端，美国的问题是长债收益率在这十几年来的快速下滑。如今，10年期国债收益率已跌至0.34%，30年期不足1%。债券回报差，资本就倾向把钱投向股市。很多美国科技股几年间涨幅超过十倍，也不能无休止地涨啊。股价代表的是企业未来的现金流，新冠肺炎疫情的到来，动摇了这个逻辑的基础。

病毒全球扩散会使经营活动减少，产业链供给受阻，这必将对上市公司业绩造成影响。谁都想在雪崩到来前先溜，配合80%以上的计算机自动交易，造成了恐慌性的出逃和踩踏。

为了少数哪怕是一两个点的业绩，华尔街让美国企业把工厂迁移到海外，全球范围采购以降低成本。3M公司11个工厂都建在中国，当美国遭遇病毒侵袭，物流受阻时，这么大的国家竟然连一家生产口罩的工厂都没有，当地口罩价格一下暴涨了十几倍。

为了逼迫美联储降息，华尔街和特朗普想尽办法，软硬兼施干预美联储货币政策。美国老百姓的养老金和民众半数以上的资产都在股市，只要美联储不合他们心意，就表现出鱼死网破的架势，狂抛股票“死给你看”。美联储也只能服软。

中国有大量的公立医院，有大规模的国有企业，也有大量的私营企业，有所谓产业链“微笑曲线”下游的制造，同时也在不断奋进向更具价值的环节突破迈进。自然生态讲究的是物种多样化，经济又何尝不是呢？

另外值得一提的是，3月9日，日元兑美元上涨3.6％至101.65，为2016年11月以来最高。高盛预测疫情或推动日元升至1美元兑95日元。为什么每次遇到危机，日元就会成为避险货币？

日本是负利率国家，借债利息极低，且流动性足够。避险资金就会借日元以购买避险资产，如中国的资产。这样做不但能避险，还能享受日元升值。所以一有经济动荡，日元就会遭遇短期买压，导致快速升值。

同样，国际原油价格暴跌也是由疫情所引发的利益相关者的一场博弈。

原油暴跌的背后

疫情的扩散降低了全球经济往来，对原油需求形成利空。在供给端，以沙特阿拉伯（简称“沙特”）为代表的欧佩克就想通过减产来保持油价。一直以来，原油市场上的寡头级玩家只有三个：沙特阿拉伯（欧佩克）、俄罗斯和美国。

既然是三个玩家，只要有两个玩家联合就能得到主导权。上周，沙特主动去找俄罗斯谈减产，没想到的是竟然谈崩了，俄罗斯不同意。于是沙特立刻掉头宣布，将原油产量再增加40万桶/日，同时对亚洲和美国的出口价格下调4-7美元。

这无疑是摆出了一副鱼死网破的样子，以此来威胁俄罗斯，逼迫俄罗斯重返谈判桌。沙特一直号称自己的原油成本全球最低。谈不拢就鱼死网破，看谁先趴下。这手段是不是像极了华尔街？

其实，这些都不是什么新鲜事儿了。过去的几十年间，沙特一直这么玩儿，屡试不爽。不光在原油领域，其他的寡头市场，如存储半导体、液晶面板，这种由几家寡头分庭抗礼的领域，通过类似的博弈进而操纵市场的行为屡见不鲜。

过去十年，油价大都在低位徘徊，重要因素就是沙特为了打击美国页岩油，选择增产压低价格。对美国页岩油也确实造成了影响，但页岩油头部企业得到了美国银行的贷款支持。2014年，沙特要任命新王储，当时国内局势不稳，于是就去找俄罗斯商量要不大家一起减产？当时俄罗斯同意了，油价才脱离了底部区间。后来，出乎预料的是，美国竟然凭借技术超越了沙特，成为全球第一大产油国。

有机构统计，历史上的原油大跌和经济萧条间，没有显著的相关性。其实，油价下跌对经济也是一种利好，直接使人流、物流成本下降。恰逢当下由于生产不足和物流不畅，中国连续几个月都出现了通胀的苗头，且中国各地方未来几年将加大对基础建设的投资。

问题是，中国油价有个熔断机制：当国际油价在40美元以下时，和我国的成品油价自动脱钩，不管国际油价怎么跌，国内油价实际上都不会按照低于40美元一桶计算卖给你。这部分的利润呢？就都被炼油企业赚走了。所以3月9日，A股市场暴跌，但石化股都在涨，中石化涨2.5%、上海石化涨停。

最近有一项统计显示，近60%的女性表示，在疫情稳定后有购车的打算；同时有70%以上的女性表示疫情结束后，不会报复性消费。也就是说，疫情正在改变部分女性的消费观念，她们会压缩生活中其他方面的消费，用来购置私家车。低廉的油价无疑也是个利好。

引用全球最大的对冲基金——桥水基金掌门人雷伊·达里奥对疫情的看法：“应对病毒的措施可能会导致经济在短期内大幅下滑，然后出现反弹，这可能不会对经济造成巨大的持续影响。事实是，历史已经表明，即使是大量死亡病例，带来的更多是情绪影响而非持续的经济和资本市场影响。”

雷伊·达里奥特别强调：“虽然我不认为疫情会对经济产生长期影响，但我不能肯定地说它不会，因为正如你们所知道的，历史告诉了我们当以下几项叠加时情况会变得更糟：首先是巨大的财富、政治差距，激烈对抗的左右派民粹主义者；其次是经济下行期，可能产生更多和更激烈的无序争端从而削弱决策的有效性；第三是巨额债务和无效的货币政策；第四是新兴大国挑战现有的世界大国时。”

编辑：大华

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