一汽轿车去年艰难扭亏重组无条件通过 乘转商能盈利？

一汽集团离整体上市又近一步。

2月18日晚间，一汽轿车股份有限公司（简称“一汽轿车”）发布公告，该公司作价270亿元置入资产一汽解放100%股权事项获证监会无条件通过。据悉，一汽轿车此次重组项目是置出公司旗下一汽奔腾轿车有限公司100%股权，作价51亿元，置入一汽解放汽车有限公司（简称“一汽解放”）100%股权，作价270亿元。一汽轿车控股股东为中国第一汽车股份有限公司（简称“一汽股份”），一汽解放为一汽股份全资子公司，本次交易构成关联交易。

而一汽轿车也于18日停牌，预计将于19日开市起复牌。值得关注的是，受重组因素影响，“一汽”系其他个股今日集体上涨，截至18日收盘，一汽夏利（000927.SZ）报收4.19元/股，涨幅为2.44%；一汽富维(600742.SH)报收13.18元/股，涨幅为1%；启明信息（002232.SZ）报收9.17元/股，涨幅为2.69%。

此次置换动作正式完成后，一汽轿车上市平台的主营业务将由乘用车变更为商用车。再加上去年底一汽夏利(000927.SZ)将“壳”资源无偿转让给铁物股份预案通过董事会审议，而一汽吉林等资产也被“妥善处理”，一汽集团长期存在的同业竞争问题正逐渐解决。从一定程度上，也在为一汽集团筹划多年的整体上市做好准备。

《道哥说车》也就此事询问一汽集团相关人士，回应称，目前没有关于一汽整体上市方面可以对外公开的消息。另有报道称，一汽集团总经理、一汽轿车董事长奚国华表示：“本次重组将为一汽解放插上资本的翅膀，不仅能带动自身更好更快地发展、提升国际竞争力，也能够为中国一汽加速向国际一流车企迈进提供新动能，对中国一汽高质量发展具有非常重要的意义。”

根据一汽轿车此前发布的重组方案，公司拟将拥有的除财务公司、鑫安保险之股权及部分保留资产以外的全部资产和负债转入轿车有限后，将轿车有限100%股权作为置出资产，与一汽股份持有的一汽解放100%股权中的等值部分进行置换。据悉，一汽轿车控股股东为中国第一汽车股份有限公司，一汽解放为一汽股份全资子公司，本次交易构成关联交易。

对于本次重组，一汽轿车表示，交易前上市公司的主营业务主要是乘用车的研发、生产和销售。近几年来，随着乘用车市场竞争加剧，一汽轿车作为国内重点汽车企业，目前公司净利润在近两年内下滑明显。因此考虑相关业务的充足调整，调整交易达成后，上市公司主营业务将变更为商用车整车的研发、生产和销售。一汽解放是目前整车技术实力较强的商用车企业之一，近年来盈利能力逐渐提升。

本次交易后，一汽轿车除了主营业务将被变更外，交易完成前后上市公司主要财务指标都会有明显改善。按照2019年1月份至10月份指标口径，上市公司前10月的营收将从197亿元增加至716亿元，上市公司归母净利润将增长15倍至29亿元，每股收益将增长6倍至每股0.64元。此外，一汽轿车将包括乘用车业务在内的资产和负债置出，将有助于解决一汽轿车与控股股东之间长期存在的同业竞争问题，有利于恢复上市公司的融资和资本运作功能，保护上市公司中小股东的利益。

在近两年中，一汽集团也在不断盘活资产，减轻包袱。2018年，一汽夏利将持有的一汽华利股权、债务以及造车资质，以“1元”价格转手给新造车企业拜腾汽车。2019年，一汽集团又以15亿元的价格，向山东宝雅新能源转让所持一汽吉林70.5%的股权，并对旗下一汽富维与一汽夏利进行了混改。但目前来看，一汽集团仅有合资乘用车和自主商用车处于盈利能力较强的版块，如果未来实现整体上市，那么其还需要在自主乘用车板块上继续提升其盈利能力。

有分析认为，此次一汽轿车的资产置换为一汽集团整体上市再次带来曙光。一方面，由于一汽轿车中的乘用车业务被置换，其和一汽夏利之间多年的同业竞争问题得到解决；另一方面，随着一汽轿车旗下一汽奔腾、一汽马自达业务被置换至一汽股份旗下，一汽股份已囊括了一汽集团旗下主要合资品牌与自主品牌的乘用车业务。而主要业务的集中，显然对集团整体上市十分有利。

日前一汽轿车发布2019年业绩预告显示，公司2019年预计实现归属于上市公司股东净利润3,600万元—5,400万元，同比下滑73.45%—82.30%。事实上一汽轿车2019年的净利预下滑，或在众人意料之中。彼时在一汽轿车公布2019半年报时，其中便提出“如果下半年仍然不推出特殊刺激政策，预计同比降幅可能超过上年”这一警示。而一汽轿车以往的盈利奶牛——一汽马自达在去年也仅销量91,416辆，完成年销目标87%，难以为上市公司造血，也难免使得净利进一步下滑。

而在自主板块，一汽轿车旗下奔腾品牌则是稳扎稳打。在2019年销量达12.05万台，同比提升了33.4%，成功跑赢市场大盘。但这样的成绩仍然不足以支撑一汽集团整体上市后对自主板块的盈利要求，为此一汽集团对于奔腾品牌也寄予厚望，以一汽集团在内部会议上披露的“龙腾计划”显示：未来3年一汽将在品牌和研发上每年分别支持5亿和3亿元，共24亿元，力争达成“310”(3年达成100万辆、利润率0即扭亏)的目标。

与此同时，在合资品牌“造血”不足，自主品牌“尚需时日”的情况下，为了在2020年进一步提振上市公司业绩，一汽解放上月提出到2025年的“四翻番”目标：一是商用车销量55万辆，总体市场占有率翻一番，从7%提升至14%；二是利润总额90亿元，利润率翻一番，从不足3%提升至超过6%；三是营业收入翻一番，从750亿提升至1500亿；四是年人均收入翻一番，从13万元提升至26万元。

于一汽集团而言，无论是为满足企业股份制改革要求，还是出于自身发展需要，一汽集团整体上市显然已迫在眉睫。据业内人士分析，等此次资产置换结束后，一汽集团的整体业务将更加清晰，其市场竞争力也将逐步突显，一汽轿车的营利水平或将出现预期之内的好转趋势，也将解决一汽集团此前经营中的遗留问题。