造车新势力热评 | 高估值，负利润，造车新势力的2020会好吗？

Lab观察

导读

前几年靠运气赚的钱，今年都凭实力亏出去了。

文/白杨

资本市场一共向造车新势力企业投了多少钱？保守估计在2000亿人民币左右，这个数字大概相当于中国一个内地三线地级市2018年全年GDP总值，也相当于尼泊尔、冰岛等类似体量国家的全年GDP总值。

2000亿人民币的数据来自胡润研究院一份榜单的反推。在今年10月份，胡润研究院曾发布一份《2019胡润全球独角兽榜》，其中有11家新势力造车企业入选前300名。这些估值是如何得出的呢？胡润研究院官方表示，对于企业的估值，主要参考其在投资界一轮又一轮的融资数据。事实上，多数投资机构、咨询机构评估一家未上市公司的市值时，参考的核心数据都是融资。

由于蔚来已上市，因此胡润研究院的这份榜单并未涵盖。2018年9月12日，蔚来在纽约证券交易所挂牌上市，筹集10亿美元，美股报6.26美元。在此后的近半年内，蔚来的市值基本稳定在人民币400亿左右，这大致和蔚来上市前的估值相当。

时隔一年，蔚来的股价已跌至2美元附近，甚至还时不时需要在1美元退市的边缘试探，而蔚来的市值也已缩水至160亿人民币左右。因此我们会看到这样一种现象，明明蔚来的体量及发展状况优于威马、小鹏，但市值只有威马、小鹏的一半。我们可以大致理解为，小鹏股东们此刻卖掉小鹏，能买两个蔚来。

这个“魔幻”的现状，起因在于蔚来股价的跳水，以当下的市值计算，蔚来的投资人确实血本无归。蔚来股价的跳水开始于今年3月，由于发布了2018年Q4财报及全年财报（SEC强制要求），蔚来股价2天跌40%。不过，通过企查查可以看到，早在蔚来2018年的年报发布前，腾讯、顺为资本的几位投资人同时卸任蔚来董事，此后更是传出大股东将在解禁期到期后抛售蔚来原始股，使得蔚来股价始终笼罩着悲观情绪。

新势力造车企业的估值又是如何一步步被推高的呢？这就如同一个“众人拾柴火焰高”的过程，目前来看，国内所有新势力造车企业短期内都是无法实现盈利，且烧钱速度惊人，需要通过一轮轮融资来续命。而对于估值，则需要每一轮都比上一轮提高一点，这样资本的进入才合乎情理，“故事”才能继续讲下去。长此以往，若公司的盈利能力没有改善，雪球只能越滚越大，而庞大的雪球之下却无根基。

一个多月前，曾传出滴滴的部分股东想转手持有的股权，但即使在滴滴估值的基础上打7折出售，依然无人接盘。而这种现象也必然在新势力造车企业中出现，已经被严重高估的估值，将直接影响新势力造车企业在未来的融资，而通过上市的形式募集资金恐怕也会很难，毕竟蔚来的股价已经摆在那里。

新势力造车企业的融资困境不光在于高估值，还有当下举步维艰的资本市场。2019年前三季度，中国股权投资市场募集资金总额为8310亿人民币，同比下滑20.4%，前三季度，中国股权投资市场投资总额4314亿元，同比下降53.7%，可以看到，整体投资规模都在严重萎缩。在如此严峻的大环境下，本就被高估值捆绑的新势力造车企业，恐更难获得融资。

距离2020的新年钟声响起，还有2周的时间，而截至此刻，30余家造车新势力企业中，仅有不到10家完成了首款车型的交付，而已完成交付的企业中，能够上量到每月1000辆以上的，目前也仅有蔚来、威马、小鹏、哪吒。

从目前各大新势力造车企业公布的产品进度信息来看，即将到来的2020年，各家车企都将铆足劲全力冲刺，天际、拜腾、奇点、博郡等都将实现首款车型交付，而威马、小鹏、哪吒也将推出更具竞争力的次款车型。激烈的战斗背后，或将需要更多的钱，而在最需要钱的2020，又注定会是比2019更严峻的资本寒冬。

雨水充足时，种子争相破土，而当种子发芽准备茁壮成长时，却迎来大旱，更严峻的环境意味着更高的淘汰率，想活下去必须要数倍领先于竞争对手。

新势力造车企业中能有几家突围成功，抑或上演“无人生还”，各位怎么看？

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