重塑科技身价3年涨71倍！详解大洋电机关注函回复公告
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昨日，大洋电机正式回复深交所证监会的问询函。其中，对重塑科技的相关信息进行了详细的介绍，从中可以一窥重塑科技作为国内知名的燃料电池系统企业的实力。
根据大洋电机公告披露，此前重塑科技曾有了9次股东变化情况，其中有5次增资经历，融资金额超到5.3亿。
值得一提的是，其估值3年时间从2500万变为18亿，涨幅高达710%！
表1：重塑科技股份变动情况 来源：大洋电机公告
对比新三板亿华通3年10倍的估值涨幅，在重塑科技3年71倍的成绩面前也只是小巫见大巫。
2018 年，重塑集团为主要汽车厂氢燃料电池汽车配套的燃料电池系统产品及零部件销售额超过3亿元，2018年营业收入同比增长55.15%，营业成本同比增长63.34%，营业毛利同比增长42.5%，销售费用和管理费用随销售规模的增长同比均有不同幅度的增长，在2018年重塑科技盈利情况转盈为亏。
根据大洋电机公告，2018年业绩亏损的主要原因是重塑集团处于研发投入期，研发费用同比增加3257.88万元所致。
表2：重塑科技与亿华通财务指标对比 来源：氢云链
在营收与研发上重塑科技与亿华通基本处于同一档次，但在盈利上重塑科技明显弱于亿华通。
截至2018年底，重塑集团已完成研发CAVEN3和CAVEN4两款燃料电池系统，并与整车厂合作完成了43款氢燃料电池汽车的车型开发，在商用车领域开展业务合作的主要汽车厂商包括佛山飞驰、中通客车、宇通客车、东风特汽等，重塑集团为汽车厂商配套开发燃料电池客车26款、燃料电池物流车15款、燃料电池乘用车2款。
可以看出，重塑科技的产品领域覆盖了客车、货车与乘用车，泛用性较强。
在生产能力上，根据大洋电机公告，目前重塑集团主要通过与合作伙伴在广东省云浮市建成的商用车燃料电池系统量产基地生产燃料电池系统产品，截至 2018 年末的实际年度产能 5,000 套/年。重塑科技其他两个主要的生产基地均在建设阶段。
1、2019 年 1 月，重塑集团与佛山市南海区人民政府签订投资协议，拟在佛山市南海区投建氢能产业基地项目。该产业基地的建设目前仍在前期筹备中。
2、2019年6月，常熟氢能源汽车产业园正式启动，重塑集团作为首批入驻企业，将在园内投建常熟量产基地，一期建成后将形成年产 5000 套燃料电池系统的产能。
在销量上，截止2018年底，重塑科技销售的燃料电池系统产品超过了1000套。
根据中汽协数据，2017年与2018年燃料电池汽车销量分别为1272辆与1572辆。这显示了重塑科技的市场占有率处于一个相当高的水平。
图1：国内燃料电池汽车销量 来源：中汽协 氢云链整理
根据亿华通的招股说明书显示，亿华通2017年、2018年氢燃料电池系统销售量分别是192套和303套，共495套。
上面提到，亿华通与重塑科技的营收相当，但亿华通的燃料电池产品销量仅为重塑集团的一半，也许是因为重塑科技的毛利水平较低，这可能构成重塑科技处于亏损状态，但亿华通却能够盈利的原因之一。
重塑集团目前拥有研发人员近100人，其中硕士及博士占比超过 30%，在 氢燃料电池汽车行业拥有多年的研发经验，其创始人团队曾先后参与了“十一五”国家863燃料电池大巴项目、2008年北京奥运会燃料电池客车示范项目、2009年燃料电池公共汽车商业化示范运营项目、2010年上海世博会燃 料电池汽车示范项目、“十二五”Plugin燃料电池核心技术项目等，参与了中国燃料电池汽车发展的重要阶段。
编辑：陈丹 校对：杨东川 审核：杨东川
来源：氢云链整理
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