转型升级起作用，三季报总体向好，解读长安汽车如何“抵御寒冬”

今年的车市似乎只有一个季节，就是冬季。来自中国汽车工业协会的数据显示，今年前三季度国内汽车产销分别为1814.9万辆和1837.1万辆，产销量与去年同期分别下降11.4%和10.3%，车市下滑并没有因为传统的"金九银十"销售旺季的到来而发生转变。

寒风劲吹之下，车企们似乎很难置身事外，近期前三季度车企"成绩单"密集发榜，亏损依然是主流，曾经被视为"利润奶牛"的汽车产业成为拖累整体经济的"绊脚石"。然而，作为中国四大车企之一的长安汽车的销量却令人有些意外，长安自主品牌和合资品牌销量全线环比大幅度跃升，第三季度同比减亏，整体发展发展势头向好。正如长安汽车董事长张宝林所言，"在报表不太好看的情况下，我们还是会沿着上半年有效措施继续做下去。只要经济基本面不发生大变化，今年制定的盈利目标就不会变"。

作为头部车企，长安汽车是如何将这盘大棋盘活的？长安自主品牌、合资品牌各自有些什么变化？汽车很听话为您解读长安汽车是如何做到趋势向好的。

"PLUS系列"力促长安自主品牌销量回暖

从刚刚发布的最新数据来看，长安自主品牌9月份环比大幅增长，从侧面反映了长安自主品牌乘用车、欧尚、轻型车三大板块已有回暖趋势，产品结构优化后的长安自主品牌造血能力也在不断增强。

乘用车板块，以长安CS75PLUS、CS35PLUS为代表的"PLUS系列"，月销量双双突破万辆，合计销售21336辆；据了解，全新CS55PLUS也即将迎来换代升级，不仅将有效刺激销量，同时也将重新定义细分市场的标杆，这样"PLUS系列"矩阵雏形已现。"PLUS系列"不仅拉高了单车利润，同时拉升了产品力溢价向上，成为引领长安汽车整体向上和自主板块回暖的强大动能。

乘用车销售数据来看，明日座驾长安CS75PLUS，还没上市便以音乐灯光秀等营销手段成为"网红"，购车排队已经不算什么，部分地区甚至出现了试驾排队的情况。首月批售破万，订单量累计三万以上，9月份CS75PLUS系列销量更是达到了两万台！CS75PLUS力促紧凑型SUV市场重新洗牌，并强势回归到自主SUV的领跑系列；CS35PLUS得益于蓝鲸版车型的上市，有力拉升了CS35PLUS的整体销量，9月份破万蓝鲸版车型功不可没，CS35PLUS环比大增23.1%。

另外，逸动系列更是连续数月批售过万，长安 SUV 和轿车双线并行的战略行之有效，蓝鲸版逸动的推出也充分刺激了消费市场。

另外，"单飞"一年多的欧尚板块在9月份销量也是大幅攀升，得益于科赛GT和欧尚X7的上市和亮相，欧尚品牌9月销量达到了11855台，批售端销量环比提升超过50%，成为长安自主品牌的又一个发力点。

轻型车板块已经形成了锐不可挡的趋势，9月份整体批销达到了27454辆，环比上浮22.4%，同比上浮达到了21.5%。值得注意的是，轻型车板块的重磅车型凯程F70即将上市，高品质的工艺、领先行业的研发优势必将在轻型车领域树立全新标杆。

从无到有，从输血到造血。随着车型产品不断推陈出新，自主品牌单车利润上扬、产品力溢价向上。长安的自主品牌之路虽然历经坎坷，但多年苦练内功没有白费，长安汽车销量回暖便是最好的证明。时间进入第四季度，随着产品周期叠加和行业逐渐复苏，预计第四季度长安自主品牌增速将有望大幅攀升，继续推动长安汽车盈利能力的持续改善。

长安合资品牌再调工作重心，利用转型促进利润提振

在张宝林看来，居安思危、居危思变才是长安汽车的持续发展之道。经过一系列的工作重心调整和转型，第三季度报告中长安福特回暖、长安马自达销量也实现了增长。

长安福特第三季度回暖迹象明确。相关数据显示，长安福特2019年第三季度批发销量5.4万辆，同比下滑33.6%，环比增长40.1%，销量环比改善明显，福特全球战略调整下，长安福特各方面提升经营效率，并出台有效政策优化渠道，目前终端库存深度约1.2-1.5个月，这样看来长安福特回暖已成事实。另外，9月底，长安汽车同福特汽车签署了《关于加速推进"长安福特加速计划"及相关战略合作的谅解备忘录》，深化战略合作，实现合作伙伴关系的战略转型和升级，从而有利促进投资人看好未来合资发展。因此，预计业绩修复将于第四季度开始逐步兑现。

产品层面，可喜的是长安福特的产品周期与行业周期将实现叠加"共振"，必将在接下来的时间里大幅提升公司业绩弹性。全新福克斯Active、新锐界ST/ST-Line和全新金牛座于8月上市，车型定价合理、配置丰富；叠加四季度即将推出的重点SUV翼虎换代，车型月销量目标万辆以上；另外，林肯品牌实现国产优化长安福特整体产品结构，首款国产林肯SUV也将于年底上市，明年将继续推出两款国产新车。据测算，国产林肯2020年预计为长安福特贡献6-8万辆销量增量。

另一个合资品牌长安马自达，其销量在第三季度也实现了环比的大幅增长。销量端，2019年三季度合计批发3.5万辆，降幅较二季度有-37%收窄，环比+25%，产能利用率环比提升。

产品上，9月底上市的换代马自达3昂克赛拉，新旧交替阵痛期对三季度利润有一定影响，预计增量会在第四季度显现。10月份，次世代马自达3昂克赛拉上市后全国各地媒体的试驾会各分站接踵而至，从而必将进一步刺激长安马自达第四季度的销量。

事实证明，长安合资品牌在战略的调整和新品的驱动刺激下，销量和业绩也在逐步向好。

证券机构持续释放增持评级，长安触底反弹的周期已然拉开

作为一家上市公司，相关数据显示，第三季度开始长安汽车出现亏损止跌，对比其他车企下滑的情况，长安汽车已经开始了触底反弹。第三季度业绩发布后，证券机构纷纷发布分析报告，一致认为长安汽车业绩符合预期，经营有望持续改善。

西南证券针对长安汽车给出了维持"增持"的评级。在盈利预测与投资建议中，西南证券认为2019年自主及福特迎来新品强周期，销量提升，盈利能力提升。预计2019-2021年EPS分别为0.07/0.67/1.26元。

华西证券给出的投资建议是维持"买入"评级。认为随着汽车消费刺激政策逐步落地，行业有望在低基数的2019Q4开启周期性复苏，公司聚焦两大核心资产（自主+长安福特），新车周期蓄势待发、量价齐升，业绩逐季修复。

华泰证券给出了维持"强推"的评级。建议把握行业新周期与公司新周期共振，考虑三季度投资收益低于预期，维持"强推"评级。

财通证券也给出了"买入"评级。认为行业复苏正在进行，合资与自主均迎来强产品周期，公司销量有望进一步上行，盈利改善趋势有望延续。

中金公司研究部则给出了维持长安A/B跑赢行业的评级。认为自主品牌新产品周期带动量价齐升的逻辑已经初步得到验证，而福特随着销量复苏和费用下降，仍有望实现扭亏。当前股价对应2020年0.8倍、0.3倍P/B，维持19、20年盈利预测。

长安汽车终将拨开云雾见月明，四季度增速有望大幅提升

如果说去年中国车市结束了长达28年的增长，今年的汽车市场则更为惨烈，进入了改革的"深水区"，一直未摆脱低谷振荡的格局。同为第三季度，去年第三季度亏损了4.5亿元，同比下滑137.52%，今年第三季度则有了明显的好转，不仅如此，第四季度长安汽车更是动作不断，产品周期与行业周期将出现叠加"共振"，发展前景值得期待。

第三季度长安汽车的整体回暖，用事实证明了自主品牌+合资的双线战略的正确性。眼下时间已经进入第四季度，自主品牌序列中，逐渐走向成熟的长安"PLUS系列"随着CS55PLUS的换代升级，序列层级将更加完善，品类也更加丰富，必将为长安汽车的整体销量和品牌力溢价做出无可替代的贡献。另外，长安福特和长安马自达也进入了密集的更新换代周期中，在全新产品的市场刺激下，合资品牌也将迎来真正的"高光时刻"。

如果一定要对第四季度做个预测，长安汽车的系列"组合拳"，必将给予下行中的车市最猛烈的还击，大环境无论怎样变幻，无法改变长安汽车总体向好的趋势。

屡获补贴的长安汽车，将用于持续投入的研发工作

长安汽车在研发板块的投入和实力无疑是非常强悍的，研发实力已连续5届10年位居中国汽车行业第一。而一向看重核心技术和研发实力的长安，今年也屡获国家补贴。政府作出的返还性补贴与企业研发创造、产生优良再循环密不可分，长安在智能化产品、智能出行等方面，为汽车产业做出了巨大贡献。具体表现在哪儿呢？

今年4月，长安汽车在重庆两江新区隆重举办了全球智慧研发平台暨全球研发中心入驻仪式，标志着长安汽车已迈入"自主创新，全球协同"的研发4.0时代。据了解，该研发中心历时八年，总投资43亿元，拥有设计、试验、管理等7大功能，仿真分析、噪声振动、被动安全等12大领域，混合动力、空调系统、非金属材料等180个实验室以及运用云技术打造的数据中心。

提到研发，就不能不提长安的"蓝鲸NE动力平台"，这个耗资上百亿元打造的模块化发动机平台，不仅降低了发动机的生产成本，在账面数据上也处于遥遥领先的地位，让长安正式迈入"动力3.0时代"，所以蓝鲸动力平台被誉为改变行业格局的"杀手锏"。

得益于全球研发中心和"蓝鲸NE动力平台"，长安汽车的研发周期大大缩短，一系列车型的快速上市就是最好的证明，也从侧面为长安汽车的整体销量做出巨大贡献。

今年第三季度，中国汽车市场谷底振荡格局未变，长安汽车利用自主+合资的双驱动战略，加快合资车企的合作转型，使得长安汽车销售回暖，为中国车企"抵御严寒"提供了宝贵的实践经验。在汽车"新四化"的大背景下，长安汽车为销量奋力拼搏的过程，仅仅是中国车企在复杂历史条件下艰苦奋斗的一个缩影，未来还将会有更多的汽车人、更多的汽车企业砥砺前行。无论是顺境还是逆境，唯一不变的是坚定不移的"中国汽车梦"。