解读长安汽车三季度报：自主版块收入增加 剥离亏损板块降本

　　长安汽车三季度报显示：三季度营收超7%增长；合资、代工致交易性金融资产增长超16亿；管理费用下降27.19%；现金流承压，财务收益减少7000万；研发费用增长接近1亿元；自主板块单季收入迫近扭亏；合资品牌投资收益亏损扩至三倍，自主版块成为增长点。

　　北京时间10月31日，长安汽车（000625.SZ）公布第三季度报。

　　2019年前三季度，长安汽车累计营收为451.15亿元，同比下降9.5%，归属于上市公司股东的净利润则为-26.6亿元，与上年同期相比较少328.83%，这一数据位于此前公司预期-24亿~28亿元区间中段。

　　梳理长安汽车前三季度业绩报告发现，第三季度经营状况有所改善，自主品牌带来增长；前三季度难扭转亏损态势，亏损额度扩大至26亿元；汇总前三季度表现，一部分由于剥离部分版块显现降本成效，另一部分则由自主版块上涨带来增长。

　　1

　　三季度营收超7%增长

　　业绩报告显示，2019年第三季度实现营收152亿元，同比增长7.25%，实现归属于上市公司股东的净利润-4.21亿元。

　　销售数据显示，今年1-9月，长安汽车合计销售汽车122.59万辆，同比下滑23.6%。其中，长安品牌乘用车累计销量为58万辆，同比下滑19%。长安福特累计销售12.89万辆，同比下滑57.2%；长安马自达累计销售9.58万辆，同比下滑25.4%。

　　受此影响，今年前三季度，长安汽车累计营收为451.15亿元，同比下降9.5%，归属于上市公司股东的净利润则为-26.6亿元，与上年同期相比较少328.83%。

　　分季度看，Q1、Q2、Q3 营收增速分别为-20.00%、-11.29%、7.25%，从利润增速看，Q1、Q2、Q3归母净利润为-20.96亿元、-1.44亿元、-4.21亿元，增速分别为-250.62%、-165.97%、5.61%。

　　2

　　合资、代工致交易性金融资产增长超16亿

　　截止报告期末，长安汽车交易性金融资产大幅变动，长安汽车给出的解释为可供出售金融资产重分类所致。2019年1月1日可供出售金融资产19.59亿元，而截止2019年9月30日交易性金融资产为16.58元。

　　天眼查显示，2019年7月26日江铃控股有限公司法定代表人发生变更，江铃控股的法定代表人由爱驰汽车联席总裁徐骏接任。需要注意的是，爱驰汽车入股的江铃控股并非原始意义上的江西江铃控股有限公司。原江铃控股是2004年10月由长安汽车股份有限公司和江铃汽车集团公司按50：50共同出资组建的合资企业。

　　此次爱驰汽车增资10亿元人民币后，获得江铃控股50%的股份，而江铃汽车集团及长安汽车分别占股25%。

　　另外，在资产负债中，截止9月30日应付职工薪酬为7.74亿元，上年期末为13.62亿元，大幅缩减43.19%。但是，长安汽车给出的答复是公司预提应付薪酬减少所致。分析人士表示，这与今年春节后企业裁员存在联系。

　　3

　　管理费用下降27.19%

　　财务数据显示，2019年第三季度管理费用为8.78亿元，上年同期为12.06亿元，同比下降27.19%。

　　管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各种费用。行业人士指出，管理费用降低意味着公司内部的管理流程、管理人员配置等方面均有收缩，另外，管理费用降低一定程度上意味着管理效率提升。

　　4

　　现金流承压 财务收益减少7000万

　　第三季度财务数据显示，该季度财务费用为-3545.34万元。一般来讲，指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的费用，包括利息净支出（利息支出减利息收入后的差额）、汇兑净损失（汇兑损失减汇兑收益的差额）、金融机构手续费以及筹集生产经营资金发生的其他费用等。

　　可以发现，长安汽车财务数据中所显示的财务费用为负数。行业人士表示：“财务费用为负则表示这一项目产生收益，一般表示公司流动资金充裕，银行存款形成的利息收入高于相关费用而形成的支出。”

　　而第三季度财务费用收益低于上期发生额-1.18亿元，意味着公司运营流动资金减少。

　　5

　　研发费用增长接近1亿元

　　在长安汽车第三季度财务数据中，第三季度营业总成本高达154.36亿元，较上年同期增长4%。其中，除主营业务成本占据最大比重外，其研发费用和销售费用较上年同期均有明显提升。其中，长安汽车第三季度研发费用投入为3.44亿元，占总营收的2.3%，与上年同期相比增长接近1亿元；而销售费用投入为13.73亿元，占营业总收入的9%。

　　2019年前三季度研发投入累计16.47亿元，占1-9月累计营业收入3.6%。据悉，今年4月，长安汽车全球研发中心正式投入使用。与此同时，长安汽车在自动驾驶、智能网联、蓝鲸动力平台等方面均有投入。

　　6

　　自主板块单季收入迫近扭亏

　　资料显示，2019年第三季度长安自主品牌销售18.8万辆，同比增长0.4%，环比上涨17.8%；自主板块收入同比增加7.3%，环比上升9.9%。这说明，随着CS75等新车型入市，长安自主品牌已逐渐被消费者接受，从而体现在销量与收入层面的增长。

　　与此同时，第三季度毛利率为18.8%，同比增长0.8%，环比上涨6.9%。据相关人士透露，长安汽车自主版块三季度净利1亿元，将去年同期增长5.2亿元，环比增加5.3亿元；扣非净利为-1亿元，较上年同期增长7.8亿元，环比增加9.4亿元，该人士表示，长安自主正快速迫近单季扭亏。

　　7

　　合资品牌投资收益亏损扩至三倍

　　数据显示，长安汽车第三季度投资收益-384329858.65元，接近上年同期三倍。

　　销量显示，长安福特与长安马自达第三季度销量分别同比下滑33.6%和9.3%，长安福特三季度销量 5.3 万辆，环比增长 38%，三季度锐界 ST/ST-Line、福克斯 Active、金牛座中期改款等多款车型相继上市，同时四季度全新翼虎上市以及林肯车型的国产化将进一步加强长安福特产品周期，2020年预计将有更多福特和林肯车型国产化。