看到三季度财报，马斯克乐疯了

文｜Karakush

昨天，特斯拉发布了Q3财报。

盈利是喜大普奔的重点，归属普通股东的净利润为1.43 亿美元。

时隔两季的断点续传，使得股价应声上涨。盘后涨幅一度超过20%，股价一度超过308美元。300美元以上的特斯拉，乡亲们大概有八个多月没见过了。

开盘后仍旧很稳，一天之后还是这样的：

西方的天空于是传来了啪啪的打脸声。这个结果大大超乎此前华尔街的预期。他们不全是恶意空头，但他们妥妥都是经验主义者。

经验主义会指出，尽管早先出炉的三季度产销数据显示，特斯拉交付量达到97000辆，创下历史新高；但是参考二季度，特斯拉交付量为95356辆，也是创纪录的数字，然而最终的财报数字却很难看，亏损4.08亿美元，大于预期。当时的股价在盘后无情翻脸，暴跌11%。

尤其是三季度的交付中，7.97万辆是Model 3，占比82%。华尔街对于特斯拉的销售结构规划一直抱持复杂的情绪：售价更低的产品，虽然可以带动走量，但同时意味着利润率更低。在Model S/X为主销的时代，特斯拉的单车利润率可以有25%；Model 3上量后则在20%徘徊。

所带来的一个显性结果是，虽然车卖得多了，但是营收减少。三季度营收为63.03亿美元，低于预期，并且同比减少了8%——去年同期营收达到68.24亿美元，而交付量才7万多辆。

不过情况在好转：三季度的单车利润率已经回升到22.8%。对比二季度单车利润率在18.9%，Model 3交付占比在81%。也就是说，Model 3的占比更大了（一丢丢），利润率不降反升，说明成本得到了很好的控制。

这次基本面中的很多数字都是这样，它曾经有过更好的。但是在此时此刻，释放出的积极信号才更重要。比如1.43亿美元，其实不算一个特别丰厚利润；和去年三季度的3.11亿美元相比，还下降了54%。但是盈利，至少能证明两件事：

一是市场对Model 3的需求还很坚挺；二是马斯克对特斯拉的打法规划是有效的，商业模式可以跑通，特斯拉有能力经营大规模走量的产品，也有能力以此养活自己。

作为标杆，这种信号很容易被放大成整个行业的希望：是不是新能源市场的需求仍旧非常强劲？同时，是不是所有新生代电动汽车企业都可以趁着时代春风完成自我实现？

用资本市场里的话术，就是一种广义的“特斯拉概念”嘛。我们可以看到，受到这种概念的鼓舞，在特斯拉财报发布的同一时间，蔚来的股价在盘后也上升了。

一天后又被打回去了（虽然都是小数点后的差距）。

先扬后抑的走势，有个股本身的原因；但是更关键的可能是，越来越有限的概念帮扶，或许是基于人们越来越认清，特斯拉之所以能有今天的扭亏为盈，与其说是环境大势，更是特斯拉自身的原因。以往一人得道、鸡犬升天的逻辑，并不大适用。

我们的新势力车企，如果想蹭上特斯拉来自证前途，至少得问自己下面三个问题：

第一，你的公司管理在持续进化么？能体现在财报上的那种进化。

论管理，在任何一个职业经理人看来，特斯拉其实都是个挺乱的反例。

为了让公司活下去，过去一段时间Model 3的生产交付被摆在第一的位置，上下一心地进行各种腾挪，不只是产线让位，就连董事长Robyn Denholm也下场帮忙交付。

而根据媒体《42号车库》引述的特斯拉联合创始人JB Straubel（前CTO，已离职）以前对特斯拉解决问题的基本策略总结：改进是各个细枝末节的小进步所带来的系统性进步，找出10-15个可以改进的地方，最终就能得到好结果。

三季度，特斯拉找到的10-15个可以改进的地方，包括收缩固定成本、制造和材料成本下降、车辆安全性不断提升、与Smart Summon有关的收入提升，以及其他临时项目的改进——最主要的是前面基础运营效率的提升。比如，马斯克自去年以来至少宣布过三轮裁员，并重组了业务部门。

得到的结果是，其本季的运营支出为9.3亿美元，是一年来的最低，同比下降16%，环比下降15%。同时，这也是自Model 3投产以来，特斯拉运营成本历史上的最低。

现金流方面也有所改善。今年一季度的现金储备约22亿美元，为三年内最低，按照网上野算的烧钱速率又是几个月就要破产的节奏，首当其冲的担心就在于可能无法偿还于今年11月到期的5.66亿美元可转债。如今，特斯拉账面上现金储备则增至53亿美元。

这是特别创业公司节奏的“乱法”，迅速出成绩，迅速打补丁。但或许是对于像特斯拉这种，高度中央集权同时又扁平的组织架构，才行之有效。

第二，你的核心竞争力是什么？能甩开竞品几条马路？

特斯拉指出，其目前续航最短的车型，也拥有友商同价位车型里面最长的续航；而续航最长的 Model S/X/3车型，则要比友商车型多出 20%～40%的续航。

这只是“电动”的部分。

电动越来越被认为是基础属性，真正的核心竞争力在于其Autopilot和FSD功能，称其为地球上最优秀的量产智能汽车系统一点也不为过。特斯拉透露，其选装的5亿美元递延收入正在不断兑现。而最新的智能召唤功能也将于近期推送，特斯拉表示，随着将智能召唤扩张到其他市场并发布新功能，将继续确认更多的递延收入。

这个趋势倒是一种行业发展的共识。

何小鹏在转评特斯拉财报时也强调，“智能汽车（不是电动汽车）才是可能打破国际巨头垄断的机遇，我们应该有人愿意迎难而上。”不过，他同时还指出“我相信，用别人的技术集成起来的汽车，永远不会是真正的智能汽车。”

这恐怕已经打死一船人了。

第三，你的战略闭环多久能扣上？或者说，能不能在有生之年扣上。

特斯拉的闭环其实不止于汽车行业，而是一整套能源解决方案，从可持续能源的生产、到储存、到使用。特斯拉的毛豆们仅仅是最后一个使用环节。

马斯克这次给了一个期限——三年， 三年内就将发展到和汽车业务相当的水平。

目前这是最被低估的特斯拉业务，主要是和之前都忙于量产Model 3有关。如今Model 3已经步入正轨，能源业务即将迎来疯狂增长。三季度能源业务装机量已经达到了477MWh，新的储能设备Megapack也蓄势待发。

值得指出的是它的太阳能业务，三季度也达到了43MW，环比上涨48%。根据伍德·麦肯兹（Wood Mackenzie）的数据，按照去年每季的装机速度，特斯拉现在占到全美家装太阳能市场的4%～6%。当年收购SolarCity一度被视为是马斯克的任意妄为，是拖垮特斯拉的负资产——这个局面也正在被扭转，今天还将发布三代太阳能屋顶。

然而，并不是所有天马行空而不被看好的业务，最终都能成功。很多时候，没跑通的原因可能就是不大符合商业规律。

眼下，最大的忧虑在于，三季度只是昙花一现，四季度恐怕会不可持续。

但是情况大概率不是这样的。明年特斯拉将彻底不享受美国新能源税费补贴，这将刺激一波提前消费的需求。去年四季度，受到今年退坡的影响，就出现了销量激增的情况。

那就让明年的情况变得非常微妙。不过别忘了中国工厂即将进入战场，马斯克表示他对上海工厂的产能爬坡非常有信心。并且预计国产Model 3的利润率和美国制造的高端版差不多。

而中国市场就更不让人担心了。

尽管大势不行，但是特斯拉仍旧呈现出违反大势甚至有些违反常识的走势。比如9月，特斯拉在华的销量仅次于北汽新能源，排名第二。

产品强，卖得贵，结果还走量大。这还咋整。