意向投资人拟联合增持 庞大能否借助“重整”涅槃重生？

从“汽车经销商IPO第一股”到破产重组、从“4S店之王”到卖地求生，一年之中，昔日的经销商巨头庞大集团轰然倒下。如今，在经历了员工离职、资金短缺、股权被冻结等一系列糟心事儿后，遭遇“四面埋伏”的庞大终于迎来了“重整”曙光。

9月18日晚，在确定意向投资人，以及实际控制人庞庆华同意让渡全部股权的五天后，庞大集团在重整方面终于有了实质性进展。*ST庞大发布公告称，公司重整意向投资人深商控股、元维资产、国民运力发出《关于计划增持庞大集团股权的通知》，计划未来90日内增持公司股份，金额不低于3亿元、不高于4亿元，增持后累计持有的公司股份数不高于总股本的4.99%。

在业内人士看来，三位意向投资人确认投资，证明庞大集团重整已经有了良好的开局，如成功重整，庞大将有效降低资产负债率、解决债务包袱、改善公司治理结构、提升公司盈利能力，有望重回良性发展轨道。

盲目扩张 惊现破产危机

其实，作为曾经的中国第一汽车经销商、连续14年跻身中国500强的庞大集团也曾历经辉煌。

2011年4月，庞大集团在上交所挂牌上市，成为国内第一家通过IPO实现登陆A股的汽贸集团。但上市之后，庞大集团的净利润增幅却开始出现下滑。数据显示，2010年集团营收为537.74亿，净利润达12.36亿。但2011年至2017年之间，其年均净利润却大幅缩水至1.45亿元。2018年其净利润更是达到亏损61.55亿元，同比下降3003.23%。

在业内人士看来，庞大集团净利暴跌与盲目扩张、买地建造门店不无关系。“大而不强”是中国汽车流通协会有形市场商会常务副理事长苏晖对庞大的总结。在他看来，庞大集团的快速扩张在短时间内效益可观，但扩张十分盲目，没有做好相应计划和应对政策。而随着金融政策的紧缩，以及银行等多方面压力，庞大的危机也来的理所当然。

在盲目扩张导致经营不善后，2017年4月，庞大集团被中国证监会以“信息披露违法违规”为由立案调查，这也成了压倒庞大的最后一根稻草。这一事件给庞大带来了一系列连锁反应，银行停止放贷、车厂取消返利和授权、资产过大、资金链紧张、管理不善、高管离职等也让其经营风险不断加剧。

据庞大公布的2019年上半年财报显示，上半年集团营业收入为102.56亿元，同比下降62.17%，净利润为亏损11.98亿元，同比下降563.66%。加上2018年亏损的61.55亿，庞大集团的亏损已超过70亿元。

基于此，今年5月13日，北京冀东丰汽车销售公司以庞大无法清偿其到期债务为由，向唐山市中级人民法院提出对庞大进行重整。一时间，庞大陷入了破产风波，而其也正式踏上了重整之路。

以“重整”谋复兴

其实，在陷入困境后，庞大也采取了寻求投资、瘦身裁员、变卖土地等一系列自救动作，但收效甚微。

庞庆华在接受采访时也坦言，尽管通过自救及有关部门的帮助，庞大的经营风险得到了控制。但由于难以获得贷款，公司获取资金的渠道暂时处于停滞阶段，公司陷入了没钱进车的困境，现有的资金难以满足正常的经营需要。

为此，通过重组改善经营困境或将成为摆脱困局的有效之途。在庞庆华看来，申请重整是缓解庞大危机的利好手段，可以缓解债务压力引入战略投资，是庞大集团走出危机的出路。

如今，三位实力雄厚的意向投资人确定投资，使庞大集团松了一口气，也被看作是集团脱困再生的契机。资料显示，深圳市深商控股集团股份有限公司拥有79家股东企业，全体股东总资产超过了1万亿元；深圳市元维资产管理有限公司拥有着成功重整多家公司的经验；深圳市国民运力科技集团有限公司则是国内领先的城市交通运营商、城市绿色交通领军企业。

汽车行业分析师张欣认为，“三家意向投资人推进重整让庞大看见了希望，这也是庞大最后一次机会了。目前来看，意向投资人的拟增持给了中小股东信心，是利好。庞大‘面值退市’危机暂时得以解除。”

但他强调，意向投资人拟增持的目的还有待观察，如只是单纯控股，凭借实力庞大要突破目前困局并不难。此外，庞大要重组成功还需要一系列流程，最后方案也需法院批准后才能实施，方案执行完毕后，才可以申请撤销退市风险警示。但一旦重整失败，庞大将面临退市。所以重整是剂猛药，能否让庞大脱困仍是未知数。

此外，*ST庞大还在公告中表示，在9月17日召开的会议上，已同意提名廖朝晖、郑挺、MAXIANG(马骧)、刘健、黄继宏、庄信裕、刘铁良为公司董事会非独立董事候选人，林伟为公司董事会独立董事候选人。

值得关注的是，上述非独立董事候选人中，已经出现了重整投资方的关联人士。其中，MAXIANG（马骧）为元维资产董事长；刘健现任元维资产总经理；黄继宏现任深圳市深商控股集团股份有限公司总裁；庄信裕现任深圳市深商控股集团股份有限公司副总裁。

管理层的提前入驻与投资金额的确认，也让*ST庞大强势封板，重回1元之上。数据显示，截至9月20日收盘，其股价报1.09元/股，上涨4.81%，市值达72.75亿元。在此前的9月17、18日，*ST庞大股价已接连两日跌破1元面值。在业内人士看来，“白衣骑士”出现后，庞大集团的重整前景也将持续向好。

车市寒冬 经销商危机重重

尽管庞大陷入困境是行业中的个例，但其也被看作是车市寒冬下经销商危机的缩影。

据中国汽车流通协会发布的《关于我国汽车经销商当前生存状况及相关建议的报告》显示，2019年除少数品牌之外，经销商的新车毛利普遍为负，亏损面进一步加大，经销商正面临着前所未有的压力。

具体来看，在市场低迷、新车销量持续下滑的背景下，2018年经销商新车毛利从2017年的5.5%下降到0.4%，经销商的亏损面从2017年的11.4%增加到39.3%。进入2019年，这一状况并没有得到改善，经销商的新车毛利普遍为负，亏损面进一步加大。

在亏损扩大的同时，2018年12个月经销商的库存平均系数为1.73，高于预警线；2019年8月经销商的库存预警系数为1.51，仍位于警戒线之上。此外，据协会调查显示，目前全行业经销商库存高达300多万辆，相当于市场2个月的销量，流通环节库存占压的资金额高达5000亿元。

面对跌跌不休的市场，整个行业进入了漫长的调整期。正如流通协会会长沈进军所言，“汽车市场的高增长时代过去了，未来的常态是正增长和负增长将并存，经销商面临重新洗牌，出现拐点或将需要通过转变观念和经营让自己度过寒冬。”

总的来看，庞大困局也许是汽车行业的沧海一粟，但不可否认的是，在中国汽车市场迎来前所未有之大变革的同时，经销商也在面临着转型与升级。可以预见的是，未来行业淘汰赛将愈演愈烈。而庞大能否借助重整涅槃重生，重拾往日辉煌，也值得关注。