「汇眼独具」首例国资股东转让股权，车和家离上市更进一步

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电车汇消息：近日，在江苏省国资委的官网上，出现了一则股权转让公告，常州武南新能源汽车投资有限公司（以下简称“武南新能源”）转让北京车和家信息技术有限公司0.91%的股份。

而这次的股权转让，也是在车和家搭建VIE架构（即VariableInterestEntity，可变利益实体）开始筹备海外上市之际，出现首例投资者转让其股权的事件。

按照惯例，VIE架构下境内投资人需要退出，同时在海外公司持有相应的股份，再由海外公司间接持有或通过VIE协议控制境内公司100%股权。由于我国对国企业参股海外上市的红筹结构一直存在政策限制，一般在准备阶段国资股份都需要整体退出。

股权转让为海外上市做准备

根据上述股权转让公告，武南新能源计划转让的车和家0.91%股权对应的出资额为829.5455万元。天眼查数据显示，截止今年6月14日车和家上一轮融资之后的注册资本为91521.8427万元，武南新能源对应的出资额829.5455万元所占比例为0.906%，与公告中0.91%的股权相符。

武南新能源这笔投资的时间是2016年5月，与武南新能源同时期投资车和家的投资者还包括利欧股份、宁波源捷创业投资合伙企业、上海华晟领飞股权投资合伙企业等共计8名投资者，共计投资7.8亿元。利欧股份2016年5月2日发布的一份公告披露，武南新能源的投资额为5000万元。

工商注册信息显示，武南新能源成立于2016年4月14日，注册资本5000万元，股东为“江苏武进高新投资控股有限公司”，属于地方政府的投资平台。从武南新能源的注册资本和其对车和家的投资额来判断，成立武南新能源的目的就是投资车和家。

武南新能源转让车和家0.91%股权的底价为9560.63万元，对比其实际出资5000万元，如果以底价成交，账面收益1.91倍，一点也不高。可资对比的是，蔚来于2018年9月12日上市时，于2015年入场的早期投资者的账面收益高达4-5倍。

也就是说，如果这次股权转让顺利的话，武汉新能源这一地方国资将从车和家完全退出。不过这仅仅是车和家国资股东的一小部分，在今年3月份完成的B轮融资中，车和家募资30亿元，由首钢基金的旗下新能源基金领投，首钢基金则由北京市政府和首钢集团共同发起设立，同样为地方政府投资基金。这部分资金目前认缴出资额合计11101.5851万元，累计持有车和家11.76%的股份。

造车新势力行业淘汰加速

作为一项仍处于发展初期的产业，新能源汽车快速走入市场。近几年，国内不断涌现造车新势力，虽然也有蔚来、威马、前途及小鹏等电动汽车已经完成了交付量产。然而，随着传统车企纷纷加速布局新能源汽车，行业竞争格局愈发激烈，造车新势力的日子也愈发艰难。

此次挂牌的股权转让中武南新能源以9560.63万元的底价转让车和家0.91%股权，相当于对车和家的估值为105亿元人民币，而车和家的C轮融资中，估值29.3亿美元只有C轮投后估值的1/2。此次股权转让，对车和家资产状况评估基准日为今年5月31日。而车和家在8月16日宣布完成C轮融资中，投后估值29.3亿美元（约206.31亿元人民币）。

2018年车和家营业收入约1.70亿元，亏损约7.19亿元。2019年上半年，营业收入527.76万元（截止5月底营业收入497.11万元，6月当月收入为30.65万元），亏损约6.29亿元。截止今年6月30日，资产总额58.42亿元，负债9.32亿元。

参考车和家的“前辈”蔚来汽车，上市前蔚来汽车连续承受巨额亏损三年，总亏损109.2亿元。可以说造车新势力的发展完全是用钱砸出来的一条路。

去年9月12日，蔚来汽车登陆美国资本市场，开启了中国造车新势力海外上市的先河。然而，自今年3月份以来，蔚来汽车股价跌幅明显。3月5日，其收盘价为10.16美元/股，8月21日则报收于3.05美元/股，市值约32.1亿美元，短短几个月内已大幅缩水。

今年4月份，车和家首款增程式电动汽车理想ONE公布售价，并开启预定，该车型将从2019年四季度开始交付。按照车和家的计划，理想ONE在明年第二季度末将完成新车交付5万辆；明年年底，完成10万辆的新车交付。然而，今年1-7月蔚来汽车累计销量不足一万辆，仅完成了全年最低4万辆销售目标的20.9%。

同时，在车市整体低迷的背景下，新能源车企所面临的境况更加不乐观。中汽协公布的数据显示，7月份我国新能源汽车销量为8.0万辆，同比下降4.7%，环比下滑47.5%。

与过去几年饱受资本市场青睐不同，今年以来，造车新势力中频繁出现欠薪、停产、强制放假等消息。可以说，无论是对于造车新势力还是传统车企而言，现如今都在经历着一场异常严酷的淘汰赛。登陆资本市场只能解燃眉之急，最终能走多远还未可知。

文章摘自 电车汇 20190822 发自北京