雷诺考虑减持日产，以重启FCA合并谈判

（1）雷诺愿重启FCA合并谈判

据彭博社报道，在6月雷诺与FCA的合并计划在日产反对声中告吹之后，近期又传出消息雷诺和日产方面举行了会谈，商讨通过雷诺减持日产的股份的方式，来获取日方的首肯，以协助法国政府重启对FCA的并购计划。

目前雷诺仍持有日产43.4%的股权，以及相对应的投票权，而日产只持有雷诺15%的股份，而且无投票权，且自1999年合并以后，日产长期承担了联盟的经营压力，创造了最大的产值和利润，而却在话语权上被法方持续压制。

这样不平衡持股关系在前期已经产生一系列矛盾，最终导致戈恩被捕入狱，而雷诺考虑减少持股也确实有利于联盟内部的权力平衡。

但是法国政府拥有雷诺的15%股权，这也意味着任何减持的行为都需要得到法国政府的同意才行，也意味着法国政府在这次合并中所扮演的角色戏份很重，从半年报看雷诺今年的经营状况不太好，净利润同比下滑了50%，也切实有合并FCA获取稳健现金流的需求。

在6月的会谈中，FCA的实际控制者阿涅利家族，正是了解到法方需要更多时间去说服日产时，宣布了终止谈判，日方的态度将成为这桩汽车工业史上最大并购案之一的关键因素。据报道预计最早在今年9月初可以达成初步的谅解协议。

（2）态度暧昧的FCA

马尔乔内去世后，由原Jeep的主管麦明凯（Michael Manley）担任FCA新任CEO，作为马老爷子培养的接班人，一定程度上将继承老爷子的并购哲学。

但6日麦明凯在接受记者采访时，向雷诺和其他可能的合作伙伴传达了一个信息：“FCA很乐意进行并购谈判，但我们也可以单干。” 考虑到二季度财报超预期，净利润增长2%的表现，给了麦明凯说硬话的底气。

对于近期的市场传言，他表示愿意重启与雷诺的合并谈判，但雷诺并非是唯一的合并对象，还有其他的合并对象可以达到扩大规模或填补技术或产品线缺口的目标，让人不由得联想到之前马尔乔内提出的与PSA合并的方案。

在6月FCA提出的合并方案中，将成立一个双方各占50%股比，在荷兰上市的控股公司。作为雷诺的大股东，法国政府从政治角度出发，要求稳就业保增长，针对合并提出“4项保证”，第一条就是“保留工厂和岗位”，加上日产始终持有的负面态度，最终导致FCA撤回了合并提议。

（3）处境尴尬的日产

具有讽刺意味的是，如果同样热衷于大联盟、大并购的戈恩没出事，雷诺和FCA的合并可能根本就不会发生。

其实3年前戈恩和马尔乔内就进行过试探性的接触，但是两位大佬都是说一不二的狠角色，都以态度强硬善于谈判闻名，最终也没有取得实质性进展。接着FCA在福特和通用那里碰了一头灰，反观戈恩吃进了三菱，并积极谋求雷诺和日产的最终合并。

而2018年底戈恩出事后，继任者马上对FCA合并大开绿灯，开始进入实质性谈判。

日产在持续抵制戈恩提出的雷诺日产合并的提议时，最终发动政变把戈恩赶下台，但没想到的是戈恩下台反倒是促进了雷诺与FCA的合并，将可能导致日产在联盟中更加边缘化。

目前日产和三菱都表示将不会参与合并，但雷诺持有的43.4%的日产股权始终是绕不开的。对于日产而言最坏的情况就是，雷诺在后续持续拿到日产分红的同时，又实现了与FCA的合并，而新的联盟中已经没有日产的位置了，雷-日联盟将名存实亡。

小结：雷诺和FCA合并案是由马尔乔内强烈的愿望敦促前进，由戈恩下台而意外加速推进，去年离开的两个汽车工业青史留名的人物，都以各自的方式影响今天的全球汽车业格局。

从动机分析上看，雷诺在法国政府影响和干预下，将坚定推进合并；而FCA面临到未来的经营压力，以及继承并购狂人老马的遗志，仍将寻找合适的合并对象，目前看雷诺至少不是一个坏的选择，所以这桩合并很大概率还是会取得成功的。

而如果全球汽车业的低潮再持续一段时间，还将看到更多的汽车制造商合并计划，我们很可能是身处于二战后的第二次“车企兼并潮”，这一周期也许长达10年以上。

参考资料：

[1]. GROUPE RENAULT，H1 2019 Financial Results.

[2]. FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES，FCA Q2 2019 RESULTS.

[3]. Bloomberg.  Nissan's Loveless Renault Marriage Is Laid Bare.