「汇眼独具」宁德时代一级供应商缘何遭母公司贱卖？又一家上市公司退出新能源汽车圈儿……

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电车汇消息：作为宁德时代的一级供应商，并且还被宁德时代授予2018年品质优秀奖的苏州捷力新能源材料有限公司（以下简称苏州捷力）近日却被母公司胜利精密“贱卖”。

8月5日，胜利精密发布公告称，拟向另一家上市公司恩捷股份出售子公司苏州捷力。双方以2019年6月30日为交易基准日，本次交易恩捷股份支付的交易总额约为20.20亿元，包括以9.50亿元对价受让本次交易股权和苏州捷力欠胜利精密的不超过10.70亿元其他应付款总额。

值得注意的是，胜利精密此番是亏本交易。而收购方恩捷股份如果能够顺利完成收购，也将成为电池隔膜行业里的龙头老大。

从2013年开始，胜利精密作为计算机通信公司，进行了总规模达40亿的疯狂并购，前后共收购14家公司，形成了精密制造、智能制造和新能源三大主业。

2013年，胜利精密耗资8022.47万收购了合联胜利49%股权、飞拓科技80%股权等4家公司股权，涉及玻璃、消费电子等行业；2014年胜利精密花费16.57亿元收购了智诚光学、南京德乐和富强科技各100%股权；2015年，胜利精密又接连收购了5家公司股权，耗资9.17亿元；2016年胜利精密出资4.86亿元增持了苏州捷力33.77%股权；2017年10月，胜利精密公告拟发行股份方式斥资4.76亿元收购硕诺尔100%股权，后在2018年2月变更为4.86亿元现金收购，此外，2018年胜利精密还以4084.8万欧元收购了JOT100%股权。

截至2018年底，经过疯狂并购的胜利精密资产总额已经高达184.77亿元，年营收额则为173.9亿元。但是，“产业巨无霸”并没有给公司带来高额利润，而让公司承担了商誉减值的巨大风险。2018年，胜利精密巨亏7.34亿元，年报被年审会计师出具保留意见的审计报告。为此，深交所还发函要求胜利精密说明，其在2018年新合并硕诺尔和JOT，且在合并不到一年的时间内便对两个子公司的商誉计提较大的商誉减值准备的原因。

胜利精密利润对比

大步进入新能源产业链

在收购苏州捷力之前，胜利精密的主营业务是精密制造、智能制造等领域，产品主要是TV底座、TV前框后壳、笔记本外壳等，与新能源汽车并无直接关系。

胜利精密主要产品

在看到了新能源汽车巨大的市场空间及高额补贴之后，2015年，胜利精密出资61180万元获得苏州捷力51.00%股权，2016年，胜利精密再次出资48587.45万元获得苏州捷力33.77%股权。而这两年，就是新能源汽车补贴最高的年份。

作为交易标的，苏州捷力成立于2009年9月4日，经营范围为锂离子电池隔膜、塑料软包装新型多功能膜(太阳能电池用EVA塑料多功能软包装热封膜)、PI光伏电池绝缘材料的生产。其中最主要的就是锂离子电池隔膜的生产，这也是新能源汽车关键零部件动力电池生产所必备的重要原材料，胜利精密收购苏州捷力的意图不言而喻。

苏州捷力为宁德时代优秀供应商

作为动力电池行业的龙头企业，宁德时代在2018年上市后，一大波宁德时代概念股纷纷上涨，这也从侧面反映出了宁德时代的“带货”能力之强。

而苏州捷力就是宁德时代电池隔膜的供应商之一，在2018年宁德时代年度供应商大会上，苏州捷力获宁德时代品质优秀奖，而供应商大会仅颁发了两个品质优秀奖，苏州捷力获此殊荣，且是隔膜供货商中的唯一获奖者，由此足见宁德时代对苏州捷力的认可。

中银国际证券行业数据显示，苏州捷力的核心客户就是宁德时代，供货 9-12μm 湿法膜，月供应量超千万平方米，此外公司也为国际日韩客户批量生产 5-7μm的用于消费类电池的高端超薄隔膜。

根据相关公告可知，苏州捷力已达产的湿法基膜产线共有8条，产能规模每年可达4亿平方米左右，月均出货量超3000万平方米，产品良率稳定在90%以上。这样的一家电池隔膜生产企业，本该蒸蒸日上，为何到了被股东卖身的地步呢？

苏州捷力连年亏损让恩杰股份捡了漏

还是回归到此次的主角胜利精密身上来，自2010年上市后，胜利精密业绩连续滑坡，这就为后来收购苏州捷力埋下了伏笔。

彼时，苏州捷力原股东作出业绩承诺，标的2016年至2018年实现净利润分别不低于1.3亿元、1.69亿元、2.197亿元，累计不低于5.187亿元。

但在收购之前，苏州捷力已经处于亏损状态。财务数据显示，2014年和2015年苏州捷力分别实现营业收入5513万元、13142万元，净利润-11683万元、-5845万元。

从完成情况来看，2016年至2018年，苏州捷力分别实现净利润6000.91万元、-1219.13万元、-10921.12万元，累计为-6139.34万元；完成率分别为46.16%、-7.21%、-49.71%，无一年完成业绩承诺。

2017年和2018年，胜利精密分别对收购苏州捷力时产生的近5亿元商誉，计提减值准备2.66亿元、2.33亿元，直接拖累上市公司业绩。

2018年苏州捷力业绩大幅下滑的原因更是不一般，主要原因是公司管理层一度出现动荡导致经营停滞。

中银国际证券分析师李立（化名）向电车汇表示：“上市公司欲通过收购优质标的企业来改善业绩，却仗着自身大股东的地位与标的企业原有管理层争夺控制权，最终导致标的企业陷入不可调和的管理问题。”

不仅如此，此次交易的标的企业苏州捷力所在的隔膜行业也承受着压力，近几年，随着新能源汽车补贴的不断退坡，产业链上的参与者也都在被迫降价。宁德时代手握众多车企资源，与原材料供应商的议价能力也更强，此前提出的要在2020年让动力电池成本低于1元/Wh的目标，很大一部分成本恐怕也都要原材料供应商来承担。

此次交易的收购方恩捷股份在电池隔膜行业里同样是大哥地位，2018年湿法隔膜国内市场份额达到45%，收购苏州捷力后，恩捷股份合计市场份额能达到60%以上，进一步巩固龙头优势，提升其在大客户中的议价能力。

文章摘自 电车汇 20190806 发自北京