燃料电池企业排位赛重启！估值6亿，腾龙股份参股新源动力

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6月19日，腾龙股份发布公告，称公司与上海特玺投资合伙企业（有限合伙）签订了《股份转让协议》，以2200万元收购上海特玺持有的新源动力股份有限公司（以下简称“新源动力”）3.57%的股份。

也就是说，新源动力估值达到了6.16亿。

由于股本占比较小，同时腾龙股份的战略方向是新能源汽车热交换+电子水泵+EGR，很难说腾龙股份参股新源动力的目的是蹭热点、求转型，还是单纯的财务投资。

但从新源动力的估值信息上，却看到了氢能源与燃料电池行业正在发生的一些变化。

长期以来，燃料电池行业都处于缓慢发展的状态，市场结构稳定，甚至有业内人士笑谈道“到哪开行业会议，碰到的都是同一群人”。

但近年来燃料电池行业获得了重大的发展，在2018年低，燃料电池企业却已经超过了3000家。2019年尚未过半，更是发生多起上市公司收购/参股燃料电池企业的情况。

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从披露出的估值情况，行业正在发生着重大变化：除了估值迅速上升外，行业也正在重新进行排位。以雄韬股份等为代表的新晋电堆企业正在对行业的前辈们发起冲击。

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从公司财报披露的燃料电池相关财务信息看，新源动力在营收与利润仍处于行业的前列，但在估值上已经相对较低的位置。作为国内燃料电池领域内的标杆企业和“黄埔军校”，新源动力仍具有相当的行业竞争力，但在新的行业形势下，新源动力也到了做出改变的时刻。

在整个行业还处于市场导入期的情况下，订单构成了燃料电池企业估值的最重要因素，而目前燃料电池企业大多做的是政府生意。新源动力与上汽的密切关系，在得到了企业生存保障的同时，也对企业的发展造成了一定的影响。

国鸿氢能拥有仅次于亿华通的估值，被美锦能源称为“国内最强燃料电池供应商”，除了成熟的技术之外，占据了2018年燃料电池市场半壁江山的成绩是支撑其估值的最重要原因。上海重塑的情况也与国鸿氢能相近。订单为企业的技术成熟度做了背书，而技术口碑是在早期市场赢得订单的重要因素，无疑在这一次发展浪潮中，亿华通、国鸿氢能和上海重塑赢得了市场的先机。

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在这一轮市场发展浪潮之下，燃料电池市场已初现雏形，但谈论市场格局还为时尚早。比对锂电池产业发展历程，燃料电池行业还将经历一次市场变化，进入市场化阶段企业间的竞争才真正开始。只有真正掌握了核心技术，构建创新的产业链上下游关系，才能在市场竞争中占据更有利的地位，成为燃料电池领域的宁德时代。

编辑：陈丹  校对：杨东川  审核：杨东川

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