别急，FCA雷诺合并还有重大执行风险

本文编译自CNBC，作者Paul A. Eisenstein，图片来自Getty Images

两家公司的商业模式都很复杂，特别是雷诺与日产和三菱的联盟关系，以及各自强大的管理团队，也使得合并后的公司挑选领导者变得更加复杂

菲亚特克莱斯勒（FCA）计划以400亿美元与雷诺合并，缔造全球第三大汽车制造商。据穆迪投资者服务公司（Moody 's Investors Service）称，周一宣布的这项合并存在“重大执行风险”，可能会彻底毁掉这项计划。

据了解谈判情况的FCA一位高管表示，如果交易最终达成，至少需要一年时间，最多需要18个月。

咨询公司AutoTrends Consulting总裁乔·菲利普（Joe Phillippi）表示，两家公司都拥有复杂的商业模式，特别是法国汽车制造商雷诺与日本的日产和三菱的联盟关系，此外，他们也都有强大的管理团队，这使合并后的公司挑选领导者变得更加复杂。

这项交易所处的时间对汽车制造商来说正值关键时刻。全球汽车销售在经过9年的增长后正在放缓，汽车行业正尝试拿出巨额现金投资于自动驾驶和电动汽车。

历史性的交易

克莱斯勒集团（Chrysler Group）前副CEO吉姆·普莱斯（Jim Press）称，这是一项“历史性的交易”，业内其他公司可能会随之效仿。

“全球汽车行业的整合必须进行。”他表示，“在自动驾驶汽车和电动汽车转型等新技术需要投资的时候，利润压力正在加大，所有这些都增加了投资的负担。”

FCA向雷诺提出了一项对等的合并协议，两家公司在11人的董事会中平分席位，日产将获得一个席位。因为FCA较高的市值，FCA股东将获得25亿欧元（约27.8亿美元）的特别股息。两家汽车制造商的现有股东将在合并后公司中获得一半股份。

FCA表示，如果不关闭任何工厂，这项交易每年将平均节省约50亿欧元（约合55.7亿美元），这是一个重要的细节，有助于与工会、政界人士和监管机构顺利达成协议。法国财政部长勒梅尔（Bruno le Maire）5月28日对RTL电台表示，他希望得到"四个保证"，包括"保留法国的就业岗位和工厂"。

岌岌可危的联盟

由于这家法国汽车制造商在雷诺-日产-三菱联盟中所扮演的角色，令这项交易明显更加复杂。该联盟是全球第二大汽车集团，2018年销量为1080万辆。雷诺与FCA合并将缔造全球第三大汽车制造商，年销量870万辆。

自从长期担任日产CEO的卡洛斯·戈恩（Carlos Ghosn）去年11月被捕以来，该联盟本身就已经岌岌可危。许多人认为，戈恩被捕是日产策划的一场企业政变，日产指控戈恩犯有各种财务罪行。

“它正在迅速倒退。”该联盟的一位高管表示，FCA的合并提议加剧了目前的摩擦，未来几个月，联盟的运营“可能会分崩离析”。

该联盟最初由雷诺和日产组成，成立于20年前，当时这家法国汽车制造商投资了54亿美元，挽救了当时濒临倒闭的日本汽车制造商，使其免于破产。雷诺获得了日产的控股权，随后将持股比例提高至43.4%。而日产拥有其盟友15%的股份。在过去的20年里，雷诺和日产一直宣称要发展一种紧密的商业关系，两家公司共享平台、发动机和其他技术，以及零部件采购等。

事与愿违

戈恩是一位强大而有魅力的汽车高管，他在被捕前身兼数职——他管理着这个联盟，曾任日产汽车董事长和雷诺汽车首席执行官。戈恩此前曾表示，由于联盟的结构，高管们所希望的所有好处并没有在两家公司实现。比如，他们的工程部门仍然基本上是自主运营的，该联盟的一位高管透露。

这也是为什么在戈恩被捕前的一年里，一直试图策划雷诺和日产的全面合并。许多行业高管认为，这可能是日产起诉戈恩的原因之一。

日产已经明确表示不想与雷诺合并，并于4月份拒绝了这家法国汽车制造商的又一次合并尝试。不过，这已经不重要了，FCA的提议有效地搁置了这些计划。周一（5月27日）FCA表示，日产和三菱将从合并中获得的"协同效应"相当于每年约10亿欧元（11.1亿美元）。

横滨会议

联盟的三家公司高管周三（5月29日）聚集在日产横滨总部进行了会议。《日经新闻》援引一位与会日产高管的话说，日产并不反对这项交易，同时指出“许多细节需要敲定”。

戈恩被捕后，日产CEO西川广人多次与雷诺的高级官员会面。双方都试图以积极的态度对待他们的关系。但这位联盟高管表示，西川在内部强调，丰田目前无意进行全面合并。“两家公司高层管理人员”的“傲慢和自大”，正使该集团越来越难以维系。

一位参与谈判的克莱斯勒前高管表示，戈恩实际上在2008年就启动了雷诺-日产与克莱斯勒之间的合并谈判，当时克莱斯勒正濒临破产。由于克莱斯勒这家美国汽车制造商在金融危机期间财务陷入困境，这一努力宣告失败。

有意义的结盟

“2008年，克莱斯勒和雷诺结盟是有意义的。" 普莱斯在另一次采访中表示。作为克莱斯勒副董事长兼联席总裁，他应该知道这一点。“考虑到FCA（在SUV和皮卡领域）的市场实力，以及他们相似的文化，使两家公司特别适合在一起工作，结盟在今天看起来甚至更有意义。”普莱斯现在负责RML汽车经销商网络。

合并提议产生的一个问题是，新的管理架构将如何重组。行业分析师和高管们表示，业界普遍认为，FCA董事长约翰·埃尔坎（John Elkann）将在合并后公司担任同样的职位。埃尔坎是菲亚特创始家族阿涅利斯（Agnellis）的继承人。该家族目前持有FCA 29%的股份和44%的投票权，而且埃尔坎在合并计划中发挥了关键作用。

一名了解谈判情况的高管表示，埃尔坎在帮助顺利获得法国政府批准方面也发挥了关键作用。法国政府持有雷诺15%的股份。行业分析师和高管们表示，雷诺董事长让-多米尼克·塞纳德（Jean-Dominique Senard）最有可能成为合并后公司首席执行官的候选人。

第三号交椅的争夺

这两家公司的现任首席执行官——雷诺的蒂埃里·博洛雷（Thierry Bollore）和FCA的麦明恺（Mike Manley）可能会就总裁这一职位展开争夺。

这位了解谈判情况的高管说，麦明恺处理了这项交易中的大部分细节。不过，在前首席执行官塞尔吉奥·马尔乔内（Sergio Marchionne）去年夏天去世后不久，媒体就对他晋升的时机提出了一些质疑。行业分析师和高管表示，麦明恺目前得到了董事会的大力支持。

博洛雷与戈恩同事多年，不过相比一年前，他现在公司中的位子并没有那么举足轻重了。欧洲媒体报道称，在戈恩去年意外被捕后，博洛雷自己的晋升也引发了争议，并在董事会引发了一些紧张。

悬而未决的问题

如何把生产和经营结合起来也是一个悬而未决的问题。除此之外，合并后的实体能否保持现有品牌的广泛组合？作为马尔乔内2018年6月提出的五年计划的一部分，FCA的两个同名品牌将大幅缩减规模，这让许多分析师怀疑它们还能存活多久。近几个月来，随着销售持续疲软，许多人开始猜测菲亚特品牌可能很快退出美国市场。

另一个不确定因素是阿尔法·罗密欧。根据目前的计划，这个意大利品牌将获得数十亿美元的产品开发资金，但Giulia轿车和Stelvio SUV等新车型的销量令人失望。“至少目前，我们打算继续执行这项五年计划。”这位FCA高管表示。至于合并后会发生什么是另一回事。

出乎意料的合并

FCA提议与雷诺合并的举动，令许多观察人士感到意外。在去年被任命为CEO之后，麦明恺似乎在淡化马尔乔内一直以来寻找合作伙伴的努力。

今年1月在北美国际汽车展的一次媒体圆桌会议上，他表示：“我认为合作和联盟很重要，而且将继续下去。如果有办法让我们的资本获得更好的回报，如果有办法降低成本，我们一直欢迎人们来找我们探讨。” 

事实上，据FCA高管称，麦明恺已经与法国第二大汽车制造商PSA集团进行过谈判。但当PSA首席执行官唐唯实（Carlos Tavares）似乎打消了想要合并的可能性时，FCA很快将注意力转向了雷诺。