神探追踪｜排放门悬而未决，江淮又遭年报苛刻问询，如何应付？

上一期的《神探追踪》，车神探撰写的《继续亏损但股市有惊喜？卖无可卖的一汽夏利还能靠什么重振销量？》就针对一汽夏利的业绩情况以及股市的表现情况，进行解读。过去是辉煌，如今却是到处“卖身”以求生存、偿还债务，看似是以这种形式重振品牌，实则更多的是成为一汽整体上市的牺牲品。一汽夏利，背后的是一汽，底子大好办事。但其它的一些企业，却不同了。

遭上交所、深交所问询，不是一件什么光彩的事。

在5月24日，江淮汽车就收到了《关于对安徽江淮汽车集团股份有限公司2018年年度报告的事后审核问询函》，问询函中组组数据刺眼，直击人心。而江淮所剩的时间已经不多，对于这封问询函，江淮被要求在一周之内即5月31日之前，进行回复。

算一算，离回复的截止时间，仅剩2天。这不是最为紧急的一件事，和这个回复同样值得我们去关注的，还有江淮月中的关于排放造假的听证会的结果通知。无论是否坐实，江淮都需要承担一定的责任。

屋漏偏逢连夜雨，遗憾的是，有过前科的江淮，并没有加紧这方面的管控。早在2014年，在部分地区率先实施国四排放标准之时，江淮重卡就被央视《焦点访谈》曝光，其通过修改车辆合格证上发动机的型号和编码，以国三冒充国四。

那时江淮的解释是，这是经销商所为，将严格管理销售渠道。不管排放的造假厂家是否有参与，让人想不到的是，5年之后，江淮再次因排放造假事件被舆论的风口浪尖之上。

这时，江淮解释是，这是供应商所为。然后，矛头直指它的供应商伙伴——潍柴。事实上，那一次的听证会已经申请过一次延期，而延期后江淮给出的解释，便是供应商所为，多少让人对江淮放了心。

但是，江淮逃不掉被指责的命运。因为有过前科的它，本应对这方面更为重视，而再次成为“帮凶”，从某种角度上来说，江淮在管控方面的确是马虎之极。

总之，一切未尘埃落定，此次江淮的排放造假事件，悬而未决。至于悬着的江淮，需要面对的是另一件大事——如何有理有据地回复上交所的问询函。

想必，还有两天时间的江淮，已经将所有的数据装饰成极为官方的用语，再用一种让股民们投资者们能看到希望的形式，以没有声音的白纸黑字撰写完成，就待最后的那一刻公布出来。

为了保证投资者的权益，上交所、深交所真是每年都会用上这么一次心，对于江淮的问询，可谓是一箩筐。其中，有几个是十分值得我们去注意的。

第一个是，“......乘用车工厂产能利用率45.03%。请公司补充披露：（3）乘用车工厂的主要构成情况、产能及产能利用率，并结合公司主要产品、近三年产能及利用率情况等，说明公司报告期内乘用车工厂产能利用率较低的主要原因及后续的改善措施。”

第二个是，“年报披露，公司报告期内乘用车业务毛利率4.12%，较上年减少7.13 个百分点。报告期内乘用车成本占总成本的比例为43.49%，较上年增加9.27 个百分点。请公司补充披露：（2）乘用车业务成本占比提高的主要原因。”

第三个是，“年报披露，公司报告期内研发投入21.31亿元，研发费用14.41亿元，研发投入资本化比率32.40%。请公司结合公司具体的资本化标准、主要研发项目、近三年研发投入、研发费用及资本化比率、同行业其他公司情况等，说明公司研发费用会计处理的合理性及其依据。”

车神探的解读是，江淮的乘用车工厂产能利用率为45.03%，可谓极其不充分，而原因不难解释。虽然就目前来看，在乘用车方面，江淮是燃油车和新能源车并行，但事实上，江淮已经将新能源车提振起来，从而忽视掉了燃油车的发展。然而，新能源车仍处于初期发展阶段，走量的还得靠燃油车，如此偏斜一方，自然就导致江淮的产能利用率低。

如果非要给外界一个解释，江淮应该还是得解释成是多向发展，不存在偏颇，毕竟江淮不是一家造车新势力。

问及乘用车业务成本占比提高，无疑会牵扯到江淮的根基——商用车。成本提高，业务毛利率却下跌，上涨下跌的两个百分点相差不远，却反映出了江淮的现状——商用车渐被冷落，乘用车发展不顺。至于所提高的成本，从发展的走向来看，江淮把更多的资源放在了新能源车上，但由于新能源车目前暂且未能获得较高效益，故而导致业务毛利率下跌。

至于第三点，其实和第二点息息相关。成本提高，业务毛利率下跌，对于车企来说有一个影响的因素，就是研发费用。可以看到的是，每家车企的研发投入资本化比率均不同，而江淮这个比率相较去年有1%左右的提高，整个比率算不得良好。

此前，江淮就曾举办了一次名为“2019JAC品牌日”活动，旨在向外人告知自己的新能源研发成果。让人不解的是，在这样一次技术成果公布会中，江淮还将为人所诟病的“等速续航”搬到大屏幕上，以示尊荣，更以”全新的第三代产品在国内率先突破纯电动车综合工况续驶里程470公里“标榜。然而，对新能源车的发展有所了解的应该都知道，在目前来看，470公里算不得上等，如此，我们不免对江淮的研发进度和效率抱有怀疑态度。

★ 车神探有话说

事出有因果，江淮的“果”，是由这几年所积累的“因”而结得。规划是是否有失当，变革是否摸准的路子，研发是否紧跟了时代的步伐，管控又是否已显得尾大不掉、出现无法控制的情况，等等等等，其实皆是江淮需要认真回答的。

问询函中需让江淮回复的问题极多，其中一些，需要江淮进行回复之后，方能进行确认以及分析，届时车神探也会多加关注。