【汽车人】再论中美脱钩——中芯国际退市

世界上的事，如果太过巧合，人们往往相信并非偶然。在香港（代码：981）、纽约（代码：SMI）同时上市的中芯国际，在5月24日晚发公告称，公司决定从纽交所申请“退市”。按照流程，最快再过105天，中芯即可从纽交所主板中退出。

这个时间点，不论是否为精心选择的结果，客观效果相差不大。这是为何？

在华为被列入“实质清单”之后，全球舆论都在聚焦华为的供应链。供应链的活力直接决定华为的生死问题。即便不考虑华为在通讯行业、消费者业务上巨大的贡献，如果让美国人尝到轻而易举就能“定点清除”的甜头，白宫几乎肯定会频繁动用类似工具。

中芯国际是晶圆生产商和芯片代工厂，有人将其比作“低配版”台积电。华为事件占据国际媒体重要位置之后，华为合作厂商都非常忙碌。非美国来源的跨国企业，纷纷盘点自家产品内部，美国技术占据产品的比例，是否超过25%。白宫划定的“出口贸易管制”红线，正是25%，如果超过，那么视同美企，一样要遵循管制。

对于芯片厂来说，生产过程的技术来源非常复杂。一块硅锭，切成硅片、经过极紫外光刻蚀，得到晶圆（内含芯片），再经过测试、切割，封装和成品测试，得到最终产品，工序近30道。再加上生产设备（荷兰光刻机厂商ASML也受到美国同样法律约束），美国成分很可能超过25%。但法规留下模糊地带，也让私营公司有了决定的操作空间。

中芯的主体在香港上市，美股是港股发行的存托凭证，后者不过是多一个融资渠道。而中芯美股日交易额百万美元左右，基本僵尸化。代价是中芯必须向纽交所提供财报、披露重大战略决策。在这个风口浪尖上，合规成本进一步提高，不如寻求“场外交易”（OTCBB）。中芯也确实这么做的，俗称“粉单交易”。并非彻底退市，因为赎买需要大笔银子，这钱谁出还没有着落。

有人认为，中芯改为“场外交易”，不过出于财务考虑。在芯片受到全国瞩目的当前，回归A股，可以狠狠赚一票。比美股当前的5亿美元市值，不知高到哪里去了。中芯在公告里提供的理由，也是财务因素。

也有人认为，16日美国制裁华为；17日华为海思宣布备份转正；22日，财政部和国税局联合印发《关于集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告》，宣布“免二减三”，提供5年税收优惠，正式从国家层面大力支持芯片研发制造；24日中芯国际退市，戏剧般的时间线说明中芯必有所图。

台积电虽然声明继续向华为海思供货，但随时可能因美台压力而转向。中芯判断自己的春天已经来了，索性放手一搏。如果台积电有问题，中芯很可能一举上位，成为大陆芯片制造龙头，进而挑战海思全球第一芯片厂的宝座。

如果是出于这样的考量，我们很可能将看到两个随后动作：国家队进驻、中芯拿到额外大订单。

中芯的大股东是大唐控股（17.06%），其次是国家集成电路产业基金旗下鑫芯（香港）投资（15.82%），紫光集团为第三大股东（7.43%）。后两者也是集成电路“国家队”重要成员。三者加在一起大约占据40%股权，其余持股非常分散，不足以挑战大股东。因此，中芯名为“国际”，实则为国有股实施“准控制”。我们不会看到所谓“国家征用”等事情。

中芯的大订单，不会见诸财报，除非客户主动披露。中芯退出主板，就为了闷声发大财。而且，不能指望中芯骤然提升技术，这是个水磨功夫。

国家重视芯片已有经年，但芯片不是靠钱就能砸出来。要砸科学家，砸集中智力资源，砸产业链整固，砸下游需求。美国在芯片领域制霸，是在上世纪90年代打垮日企时奠定的。上次负责谈判的莱特希泽仍在阵中，这恐怕也不是巧合。

退一步讲，中芯董事会如何考虑并非紧要。中芯在美国“退市”，客观上造成芯片制造领域的中美脱钩局面。

中芯的决定，再次引发中美在融资监管、工业技术产业链脱钩的大辩论。虽然班农照例发表了鹰派言论（更像是赌气），但此人因极端立场已被华盛顿踢出局，特朗普也与其切割。至少目前看，全面脱钩不符合美国利益。白宫要求将华为纳入谈判内容，这表明，美国打压行动，重塑中美产业链格局，而不是彻底封杀。假定彻底脱钩之后，美国就很难再施加任何影响。

但微妙之处在于，如果中国始终没有做出美国满意的让步，美国不介意封杀局面。因为美国相信，中国的损失更大，甚至可能使技术产业根基瘫痪。短期来看，的确有这个可能性。

在今年贸易局势变得紧张之前，很多中资车企都制定了进军美国的计划。它们在美国设立研发中心、造型设计中心，显然不是将美国视为产业链的上游，而是将其作为潜在的消费市场来进行前期铺垫。中资的如意算盘是，利用自己国内产业链的采购优势延伸到美国，再利用美国汽车设计的智力资源，打入美国市场。

当前局面下，这些构想只能一风吹，因为白宫很快就可能将汽车及零部件进口关税大幅提高（可能10倍）。白宫之所以没有发动，因为将矛头指向日德等车企。这是后者无论如何不能接受的，必将报复。贸易战将在全球主要工业国范围内开打，白宫也知道不能四面树敌的道理。

和芯片产业上下游一起封杀不同，美国不介意做中国汽车产业链的上游，而作为中资瞄准的市场，就不那么容易接受了。在汽车产业链上，美国没有排他性控制权。如果从车载电子设备出发，触碰车联网（5G）、自动驾驶（AI），才会引来美国的敌意。

虽然现在中企卖不了几辆车到美国，但有案例可以作为参考：轮胎。轮胎是中国在汽车产业内少有的优势项目，从奥巴马第一任期开始，轮胎的特保、双反就没断过。它完美地说明了，如果中资车在美有铺开的苗头，美国将作何反应。中国不可能重走日本车站稳美国市场的老路，只有在新的技术平台下，才有新的可能性。美国的任务，就是扼杀这样的可能性。芯片产业的脱钩，虽然不符合双方的利益，但美国笃定中国不会如此决绝。

白宫求仁得仁，即便双方都不想脱钩，但比谁先眨眼的“懦夫游戏”中，可能就是接下来的现实。中国短期利益受损，但可能进入此前不得门径的新殿堂。（文/《汽车人》黄耀鹏，部分图片来源网络）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。如需转载，转载方必须与“汽车人传媒”（邮箱：qcr007@126.com或电话：010-63135250）联系，获得同意取得转载授权，否则必将追究法律责任。敬请关注“汽车人传媒”公众号（qcr0505）。