国资还是民间资本，谁来拯救危局中的庞大集团？ | K·Data
导读：2018年，庞大集团严重亏损超61亿元，其中，汽车销售的毛利率为-7.54%，较上年同期减少11.16个百分点；售后服务毛利率较上年同期减少5.43个百分点。同时，经营网点较上年减少229 家。这意味着，曾经中国最大的汽车经销商，经营业绩处于全面萎缩态势。
5月21日，庞大集团连续发布4份公告，其中2份内容是《上海证券交易所纪律处分决定书》。
决定书内容指出：对庞大汽贸集团股份有限公司及时任董事长、控股股东暨实际控制人庞庆华，时任董事兼副总经理武成予以公开谴责；公开认定时任董事长庞庆华3年内不适宜担任上市公司董事、监事、高级管理人员；对时任董事会秘书刘中英予以通报批评。
问询函、重整申请，庞大集团麻烦不断
5月12日，庞大集团发布公告称收到上海证券交易所《关于对庞大汽贸集团股份有限公司2018年年度报告的事后审核问询函》(上证公函【2019】0634号)。
问询函要求其从持续经营能力、资产减值、偿债能力、公司业务及业绩情况、关联交易及关联资金往来及其他方面进一步补充披露相关信息，并且要在2019年5月17日前经全体董监高审核签署确认后披露。
对此，庞大集团于5月16日下午发布公告称向上交所申请延期回复。
5月13日，庞大集团发布《关于被债权人申请重整的提示性公告》称，债权人北京冀东丰汽车销售服务有限公司（以下简称“冀东丰公司”）以该集团不能清偿到期债务且有明显丧失清偿能力可能为由，向法院提出对庞大集团进行重整的申请。
起因是：2017年5月4日，为补充流动资金用于进货，庞大集团向冀东丰公司借款人民币1700万元，借款期限为一年；截至本公告日，庞大集团尚欠冀东丰公司人民币1700万元。
（根据《中华人民共和国企业破产法》相关规定，如果法院受理了申请人对公司的重整申请，法院将指定管理人，债权人依法向管理人申报债权。公司或管理人将在规定期限内制定公司重整计划草案并提交债权人会议审议表决。债权人根据经法院裁定批准的重整计划获得清偿。）
若法院裁定受理重整申请，庞大集团将存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，公司股票按规定将被终止上市。
问询函、延迟回复、申请重整、纪律处分，这一系列“麻烦”，均源于4月20日庞大集团发布的2018年年度报告。陷入危局的庞大集团，何以解忧？
亏损超61亿元，庞大经营陷危局
据庞大集团2018年度财报数据显示，公司营业收入达到420.34亿元，同比下滑40.37%；归属于上市公司股东的净利润为负数，相当于亏损61.55亿元，同比下滑3003%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损68.41亿元，同比下滑3174%。
因母公司可供股东分配的利润为负，庞大集团2018年度不进行利润分配，也不进行公积金转增股本 。
庞大集团（SH.601258）成立于2003年3月，主营汽车经销及维修、养护业务，属于汽车经销行业。公司代理销售七十余个汽车品牌，车型包括乘用车、微型车、商用车等，于2011年4月28日在上交所上市。
通过查阅庞大集团近年来发布的财报数据，汽车K线发现，自从2011年有过一次股东分红之后，2012年至今，股东分红均为0。
也就是说，除了上市第一年庞大集团给股东们派发过0.3元/10股（含税）的分红之外，已经有7年不曾派发分红了。
主营业务疲软，庞大断臂求生
财报数据显示，2018年庞大集团营业收入为420.34亿元，同比下降40.37%；营业成本为417.63亿元，同比下降34.72%。相较于2017年庞大集团凭借704.85亿元营业收入位居百强经销商第4位的成绩，2018年的庞大确实有些惨淡。
作为主营业务，汽车销售实现营业收入347.73亿元，较上年同期下降43.25%；营业成本为373.93亿元，较上年同期下降36.68%；毛利率为-7.54%，较上年同期减少11.16个百分点。
其中，商用车、微面的营业收入大幅下降，分别减少63.59%、58.99%。乘用车实现营业收入305.3亿元，较去年同期下滑39.19%；营业成本331.3亿元，较去年同期下滑31.56%；毛利率为-8.53%，较上年同期减少12.10个百分点。
2018年，庞大集团实现销量25.19万辆，较上年同期的49.59万辆减少22.98万辆。对此，公告解释：“由于报告期内公司资金紧张，采购量资金不足严重影响公司采购及销售，因公司采购量不足，为达成厂家年度内各项考核指标，无法足额取得厂家优惠政策和返利支撑，同时，公司急于变现库存，部分库龄较长车辆只能折价销售，导致经营成本上升毛利下降。 ”
截至2018年12月31日，庞大集团于中国28个省、市、自治区及蒙古国拥有806家经营网点，较上年末减少229家。
售后服务则实现营业收入43.9亿元，较上年同期下降26.04%；营业成本为34.94亿元，较上年同期下降20.62%；毛利率为20.4%，较上年同期减少5.43个百分点。
资产负债率持续走高，庞大账上也不富贵
在2018年的四个季度中，庞大集团的营业收入呈现连续下滑趋势。其中，第一季度营业收入最高，达到141.23亿元；第四季度最低，仅为50.47亿元。但归属于上市公司股东的净利润最高出现在第二季度，约为2.13亿元。
营业成本中，销售费用15.86亿元，同比减少40.37%；管理费用20.11亿元，同比增加7.81%；财务费用16.69亿元，同比减少2.34%。
数据显示，销售费用大幅下降、财务费用微减，只有管理费用增加。对此，公告解释称其是因为限制性激励股票成本的增加所致。
报告显示，截至2018年12月31日，公司总资产328.7亿元，净资产64.8亿元，营业收入 420.3亿元，净利润-61.7亿元。资产中：
受限货币资金59.2亿元，由于集团客户采用银行消费信贷方式购车，本集团需要为客户消费信贷，向银行提供担保而存放在银行的保证金、质押获取借款、承兑汇票保证金、保险保证金、司法冻结；
受限存货8.1亿元，主要为以存货作为质押，用于取得短期借款和开具银行承兑汇票；
受限的固定资产4.6亿元，本集团以固定资产作为抵押，用于取得短期借款和开具银行承兑汇票；
受限的无形资产12.4亿元，主要是以无形资产作为抵押，用于取得短期借款和开具银行承兑汇票；
在建工程及投资性房地产，主要是以0.4亿元资产作为抵押，用于取得短期借款和开具银行承兑汇票。
应付票据及应付账款2018年12月31日余额为人民币59.75亿元，较2017年12月31日减少77.52%，主要是本公司银行承兑汇票到期兑付所致。
存货2018年12月31日余额为人民币34.13亿元，较2017年12月31日减少58.52%，主要是本年度本公司整车采购不足所致。
货币资金2018年12月31日余额为人民币67.94亿元，较2017年12月31日减少66.32%，主要是本年度本公司经营活动现金流入减少及债务偿付支出所致。
截止2018年12月31日，庞大集团总资产328.7亿元，总负债263.9亿元，资产负债率达到80.29%。事实上，自上市以来，庞大集团资产负债率持续居高不下，2011年至2017年，公司资产负债率分别为 81.33%、85.89%、86.01%、81.90%、 80.28%、81.52%、78.93%。
报告显示，报告期内庞大集团经营活动产生的现金流净额为-122.31亿元，同比减少97.43亿元，主要是因为购买整车款支出多于销车收回款，自身造血能力令人担忧；投资活动产生的现金流量净额为 31.66亿元，同比增加27.64亿元，主要原因是处置资产及部分子公司股权；筹资活动产生的现金流量净额为-40.94亿元，同比减少31.46亿元，主要原因为融资款项流入的减少及偿还债务支付的现金增加所致。
一季度继续下滑，庞大该如何求生？
据庞大集团发布的2019年一季度财报数据显示，2019年1-3月，庞大集团营业收入为44.83亿元，较2018年同期下降68.26%；营业成本40.8亿元，较2018年同期下降68.09%；归属于上市公司股东的净利润为-4.89亿元，较2018年同期下滑1168%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.98亿元，较2018年同期下滑2520%。
对此，财报解释称其是由于本期经营资金短缺，采购量不足，导致销售严重下滑所致。
2017年凭借502.4亿元营业收入位居百强经销商第7名的国机汽车，如今也超越了彼时位居第4位的庞大集团，2019一季度拿下89.49亿元的营业收入。
而2017年的榜首广汇汽车依然将庞大甩在身后，2019一季度取得373亿元的营业收入业绩。
K线观点：2018年，庞大集团以近62亿元的亏损惨淡收场，为求生存，“砍掉” 229 家经销网点。面对巨额亏损以及拖欠借款尚未脱身，庞大集团又遭受上交所处分。目前，或面临重组的庞大集团吸引着无数股民的眼球。
未来，庞大集团是会默默退市，就此凉凉？还是会引入资本，绝地求生？我们尚不得而知。如果求生，更换掌舵人，它是会继续卖店瘦身？还是会像广汇一般引入新的投资者？不可否认，无论是哪一条路，都困难重重。
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