BBA滑铁卢丨深度

BBA2019年第一季度的财报并不好看。 

不久前，奔驰、宝马、奥迪三家公司分别发布其第一季度财报，尽管三家汽车制造商被称为“德系三强”，但从报表上的数据来看，已然没能躲过汽车行业下行的席卷。 

销量数据 

先来看一下，过去的一个季度里，三家企业的报表数据。 

根据数据显示，2019年第一季度，奥迪营收和利润双双下滑。第一季度中，奥迪营收达138.12亿欧元，与去年相比，同比下滑9.84%。奥迪第一季度营业利润为11亿欧元，同比下滑15.38%。根据了解，奥迪在全球市场的交付量为447250辆，同比下滑3.6%。值得一提的是，面对全球市场的下跌，中国成为了奥迪的增长市场，销量为159334辆，同比增长3.3%。

 再来看戴姆勒4月底发布的季报，第一季度财报显示，奔驰乘用车（含Smart、AMG、迈巴赫，不含奔驰商用车）全球交付约55.5 万辆，同比减少7%。值得一提的是，这是近10年来，奔驰的交付量首次出现如此大幅度的下滑。

营收方面，奔驰第一季度营收212亿欧元，相比去年同期下降7.8%。息税前利润为13亿欧元，与去年同期相比下降程度达37%，而戴姆勒乘用车业务的销售回报率也由去年的9%减少到今年的6.1%。

而这也是奔驰近6年来出现的最严重的销量、营收与利润的同时下滑。

 相比奥迪与奔驰。宝马第一季度财报同样不尽人意。根据数据显示，宝马第一季度全球销量60.53万辆，同比增长0.1%。宝马集团第一季度营收为224.62亿欧元，同比下滑0.9%。尽管收入没有出现太大的差别，但净利润为5.88亿欧元，与2018年相比下降74.2%。宝马息税前利润（EBIT）为5.89亿欧元，同比下滑了78.2%。其中，汽车业务的息税前利润为-3.1亿欧元，利润率为-1.6%，去年同期为18.81亿欧元。同样，这也是宝马自2009年以来利润的首次亏损。

宝马十年来首次出现亏损Q

 十年首降，问题出在哪了？

奔驰、宝马、奥迪2019年第一季度利润分别下滑37%、74.2%和15.38%。

奔驰和宝马都遭受了利润的惨降，有多惨？这是二者十年来下滑最严重的一次，奔驰自2003年以来保持的高利润也由此被打破。

从三者利润下降的幅度来看，宝马堪称“伤亡惨重”。

不过宝马并没有看起来那么糟糕。其利润之所以在数据上显示上出现大幅度的下滑，一部分源于其潜在的欧盟反垄断罚款，提前拨款14亿欧元。宝马曾发布警告称，由于14亿元的拨款，2019年息税前利润将“远低于”上年同期水平。也就是说，关于罚款而导致的利润下滑，处于宝马的意料之内。 

同样问题也出现在了奥迪身上，其官方回应称利润销售双下滑的主要原因是由于收到全球轻型车测试规程（WLTP）的实施以及经济萧条等不利因素的影响。这似乎比宝马交付巨额罚款的影响更加深远。

从去年9月1日起，WLTP的实施让欧洲车企几乎遭受到了灭顶之灾，使奥迪品牌多款畅销车型遭遇交付瓶颈。车型的更新换代、库存的进一步优化给奥迪带来了繁重的负担。此外，奥迪品牌计划加快于电动化的转型以及自动驾驶的研发，这使奥迪面临着巨额研发费用投入，同时也给其第一季度的财务报表扯足了“后腿”。

除去提前计提的14亿欧元罚款，宝马财报中对利润下滑的解释还有研发经费的投入。为确保其在未来出行中的主动权，宝马在今年第一季度进行了大量的前期投资，此外，其一季度研发费用为13.96亿欧元，同比增长8.4%。房地产、厂房和设备投资也增长约三分之一，合计金额为9.99亿元。宝马对于第一季度的投资开支也成为影响其利润的另一方面原因。

宝马第一季度财报信息

同样是营收利润遭受到严重的下滑，奔驰与宝马还是有一定区别的。车云认为，最主要的方面表现在，宝马利润下降的背后除自身外，还有诸如罚款等外界原因。除了计提14亿欧元罚款，经营业绩方面，第一季度宝马共向全球用户交付60.5万台辆（包括MINI和劳斯莱斯），甚至呈现正向增长的趋势，总交付辆超过了奔驰和奥迪，一跃成为BBA销量第一名。

回想2018年，奔驰还是戴姆勒集团的“顶梁柱”，作为戴姆勒的核心板块，在集团总利润骤降28%的情况下，奔驰乘用车部门销量超过230万辆，实现连续8年的销量增长，并成为全球最高的豪华车品牌。

然而，2019年第一季度奔驰业绩下滑的主要表现则在于销量。除欧元汇率走弱等因素外，奔驰利润、销量双下滑更主要的原因在于产品方面。根据财报的销量显示，奔驰、奥迪产品销量下滑程度分别为7%、3.6%，甚至宝马在销量上微增0.1%。在奥迪与宝马在中国市场销量双双逆势增长的情况下，奔驰第一季度表现疲软销量下滑3.2%。

除了在中国，奔驰在全球的另外两大市场欧洲和美国也呈现不同程度的跌幅，分别为-9.3%与-3.6%。

BBA 销量对比

根据奔驰官方的回应，导致其销量下滑的主要车型为SUV、C级车和S级车。数据显示，作为其销量支撑的SUV车型销量同比去年减少3.3，下滑约15.6%。 

但是在研发投入上，奔驰在第一季度研发成本远高于与宝马，戴姆勒集团2019年第一季度的研发投入总数为设备、产房建设投入为16.68亿欧元，技术研发投入为23.78亿欧元，远高于宝马在此方面的投资。这也看作导致奔驰息税前利润大幅下滑的重要原因。 

转型中的奥迪，阵痛早已开始。受WLTP的影响以及向电动化转型经费的增加，比起奔驰、宝马，奥迪从去年就开始经历起利润，销量的双下滑。2018年奥迪全球新车交付量较2017年下降3.5%，营业利润约下滑8%。虽然3月全球销量有所回升，但依旧没能改变第一季度销量下滑的事实。值得一提的是，其在中国地区销量连续上升或许在一定程度上减轻了其损失程度。 

尽管三家在第一季度表现的都不太好，但称的上喜讯的是，除奔驰外，奥迪与宝马都实现了在中国市场的增长。作为宝马集团最大的单一市场，宝马品牌第一季度销量达到16.8万辆，同比增长10.2%，也正是得益于此，是的宝马集团全球销量微增0.1%。奥迪也在中国地区出现3.3%的销量增长。

未来在哪？ 

透过财报可以看到，哪怕是全球汽车巨头也在面临着巨大的问题，欧盟的反垄断措施与最新的排放法规，电动化的转型与巨大的投入，巨人的转身是困难的，解决目前的难题是今年的重中之重。

中国是奔驰在全球最大的单一市场，因此奔驰在财报中表示仍相信中国是其全球销量的发力点与支撑点。通过更多主力车型的降价以提高在华的销量，扩大市场份额。

同时，深知全球汽车市场下行的戴姆勒集团并不准备将鸡蛋放入同一个篮子里，其布局的出行市场已经初见成效。

今年3月，其与宝马共同成立的合资出行公司涉及共享、网约车、通车、充电等多个方面。

同时深化与中国国内车企的合作，与吉利成立合资公司，共同推进smart的电动化过程。此外，双方还共同成立出行公司蔚行科技，再一次展露想要分得中国出行市场一块蛋糕的野心。

对于转型中的宝马来说，14亿欧元堪称巨款，为保证现金的正常流转与电动化策略的正常进行，宝马决定削减成本、淘汰部分车型并将研发时间减少三分之一。宝马曾在一份声明中指出，到2022年年底，集团将有望实现超过120亿欧元的成本削减目标。

或许奥迪e-tron能够成为2019年奥迪走向光明的砝码。目前e-tron已经开始走向交付，说明其电动化战略正稳步进行中。此外，奥迪集团预计今年经营销售回报率将在7.0%-8.5%左右，净现金流在25-30亿欧元之间。

车云小结：

车企的好日子已经越来越短，哪怕处于头部的世界汽车制造巨头，也难逃业绩下滑的灾难，但是对车企来说，哀叹于悲惨的现状已经无济于事，更应该着眼的是在未来如何走出困境。