翻遍了长安汽车182页的财务报表，这几个数字值得关注
从数据来看长安汽车(000625)在2018年好像来到了一个“波谷”，但当你仔细看完财报后，却发现了不少亮点。
4月22日晚，长安汽车公布了2018年财务报告，数据显示2018年，长安汽车实现营业收入6629827万元，同比下降17.14%；实现归属母公司的净利润68073万元，同比下降90.46%。
2018 年对于中国汽车市场来说是难忘的一年。全年累计销量2808.1万辆，同比下滑2.8%，增速低于上年5.8个百分点。乘用车销售 2371.0万辆，同比下滑4.1%。其中，SUV同比下滑2.5%，较2017年增速大幅下降；MPV销量同比大幅下滑16.2%；不独长安汽车，几乎所有中国汽车自主品牌在销量和利润方面都受到了这股“寒流”的影响。
面对汽车市场“低增长，微利润”的新常态，长安汽车顶住压力，2018年实现销量213.78万辆，市占率7.6%；其中，长安系中国品牌汽车销量149.97万辆。
从股价表现来看，2018年，长安汽车股价从12.6元/股下降至6.59元/股，累计下跌47.7%。而在2019年，随着市场整体回暖，长安汽车股价上涨42.49%，目前最新股价为9.30元/股。
当然，除了这些“硬数据”之外，翻遍了长安汽车182页的财务报表，还有这几个数字值得我们关注。
长安汽车2019年的经营目标是：力争实现产销汽车超过215万辆。
在过去的一年，长安汽车已实现了213.78万辆的销量了。可见，稳中求进，成为了长安汽车今年运营的主要基调。
另从财报得知，2018年，长安汽车在新能源市场获得了不俗的成绩。
公开资料显示，2017年10月19日，长安汽车对外发布了新能源战略——香格里拉计划。宣布要在2020年建成三大新能源专用平台；到2025年，推出21款全新纯电动车和12款插电式混合动力车；并公布了比如四大战略、千亿行动、万人研发、伙伴计划等具体的工作。核心目标是在2025年停售传统燃油车，实现全普系产品的电气化。
2018年8月28日，长安新能源汽车正式独立。同年，打造了逸动 EV、新奔奔 EV、CS75PHEV等新能源车型，销量达到8.7万辆，同比增长42.9%，创历史新高。
除了新能源销量大增外，长安汽车海外销量也获得了不错的成绩，全年出口6.1万辆，同比增长34.6%，车辆主要销往美洲、中东非洲、亚太三个集群市场。
可见，只要传统领域的销量稳住，215万辆的销量目标，不难达成。
这是长安汽车主营业务汽车的毛利率。
2018年，长安汽车主营业务分行业为汽车业务。数据显示长安汽车2018年汽车业务营业收入为662.98亿元，相比去年减少了17.14%，营业成本达到565.83亿元，营业成本比去年减少了18.42%，所以综合来看，长安汽车的汽车业务的毛利率为14.65%，相比去年还增加了1.34%。
去年长安汽车整体汽车销量为213.78万，计算下来，14.65%的毛利率意味着长安汽车的单车利润为4543元。
一般企业遇到瓶颈，在营收下滑的同时毛利率也会下降，但长安汽车却不一样，相比2017年，2018年营收虽然有所下滑，但是毛利率却在增加，这意味着长安汽车在面临困境时并非无计可施，而是主动求变，事实上也确实如此。
长安汽车一直坚持两条腿走路，一是合资合作，一是自主创新。
长安汽车在2018年出现利润下滑，主要原因在合资板块，特别是受长安福特产品周期性结构调整影响。
一直以来，国有汽车集团都是合资反哺自主，2018年长安汽车是自主反哺合资。
当然，福特方面也不会无所作为，在今年4月3日，长安福特已发布“福特中国2.0”战略。根据这一战略，未来3年内福特将向中国市场推出30款车型，其中就包括了豪华车型林肯，以实现“更福特、更中国”的品牌目标，同时长安福特还将在研发方面、生产管理、经销商管理和人才方面展开动作，以配合福特2.0战略落地实施。
在自主板块，长安汽车是中国品牌里唯一发展和合资品牌不相上下的车企。对当前行业发展态势，长安汽车于2018年4月23日对外发布“第三次创业——创新创业计划”，围绕经营理念、企业模式、技术创新、商业模式展开全方位转型升级，主动拥抱新业态，从根本上提升企业竞争力。
可以说转型升级过程中内外多重因素的影响，正是此次长安汽车年报数据中利润下滑的关键。
但投资者不必担心，因为纵观长安汽车历年经营数据，可以发现2005年长安汽车也曾出现当年度净利润大幅下跌的情况，而2006年长安汽车启动第二次创业后，当年度主营业务收入达到257亿元，同比增长33.95%，净利润也实现了大幅反弹，迎来持续多年高速发展，并成为首家销量突破千亿元大关的中国汽车企业。
38.23亿元是长安汽车2018年研发投入，研发占营收比5.77%。从研发人员的数量来看，长安汽车拥有研发人员7722人，研发人员数量占公司总人数的21.43%，研发投入资本化也达到33.48%。
根据2017年财报数据显示，宝马集团研发投入占营收比最高达到6.19%，其次是大众集团，占比为5.69%，随后是戴姆勒5.3%，而同为国企的上汽集团仅为1.79%。
可以说，长安汽车是国内最注重研发的汽车企业。
据了解，长安汽车每年将销售收入的5%投入到研发领域，至“十二五”已累计投入496亿元。目前，长安汽车在重庆、北京、河北、合肥、意大利都灵、日本横滨、英国伯明翰、美国底特律、美国硅谷建立起各有侧重的研发格局，建成了涵盖振动噪声、碰撞安全、制动性能、底盘试验、驱动系统等16个领域的194个国际先进实验室，其中汽车噪声振动、安全技术实验室为国家重点实验室；投资20亿元建成了国际标准的长安垫江试车场；长安汽车拥有技术人员1.1万人，有来自15个国家的高级专家400人，先后有13人入选国家“千人计划”，居中国汽车行业前列。截止2019年2月28日，累计申请国内外专利11257件，其中申请发明专利3285件，专利申请量居国内领先。
2019年4月9日，长安汽车全球研发中心正式启用，投资43亿元，建成后将成为长安汽车全球研发格局的总枢纽。
很多人可能不知道，长安汽车的研发实力连续5届10年蝉联中国汽车研发实力行业第一。这可不是什么“牙防组式”的机构或者哪家媒体搞的评选，而是国家发改委评定的。在国家发改委“国家企业技术中心2017-2018年评价结果”中，长安汽车以96.4分位列全国第三、汽车行业第一。
尽管2018年净利润大跌，长安汽车还是公布了2018年的分红方案。
长安汽车通过的利润分配预案为：以48.03亿股为基数，向全体股民实施“每10股派现金0.18元（含税），分红金额为8644.77万元，其分红金额占净利润比重为12.7%。
一般的企业，在业绩不太理想的情景下，大多会选择不分红，甚至会减少扶贫金额。但长安汽车不同，尽管2018年业绩不理想，却仍坚定履行社会责任，精准扶贫金额2250万元。
据了解，2018年，长安汽车积极响应《“十三五”脱贫攻坚规划》，全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中全会以及中央扶贫开发工作会议精神，按照党中央、国务院决策部署，结合企业实际情况，切实推进精准扶贫工作，完成了对云南泸西县、砚山县和重庆市彭水县、酉阳县的扶贫工作。
其中2018年定点扶贫重庆两县，公司对彭水县捐赠30万元，用于改善基础设施，完善公共服务等。公司对酉阳县捐赠20万元整，用于学校教育设施建设。
相比媒体的判断，资本市场更为专业的投资机构，进一步查询各大专业投资机构对长安汽车的评级，则可知近半年来最少有8家券商给予增持建议，16家券商给予买入建议。根据wind显示，2019年以来，关于长安汽车的研报有55篇，而去年在年报披露前仅3篇。资本市场关注度大幅提升。
而随着国家“汽车下乡”、增值税下调等一系列利好政策的影响，2019年国内汽车产业有望迎来复苏。长安汽车也将有望迎来估值修复。且结合估值来看，当前长安汽车PB（平均市净率）为 1.0 倍，显著低于其他整车股（长城汽车PB 1.7 倍、上汽集团PB 1.4 倍、广汽集团PB 1.8 倍），具备较高安全边际，其被众多专业投资机构看好，也并不奇怪。
除了外部利好等条件的刺激，长安汽车自2018年以来推动的一系列战略转型，如今正迎来成果落地，这也成为专业投资机构看好长安汽车发展前景的关键。
整体来看，长安汽车当前面临的局面是整个中国品牌汽车发展面临形势的缩影，是外部形势发展、合资品牌发展、自主品牌发展三从因素叠加影响，而长安汽车坚持战略定力，坚定不移推进第三次创业，也让各大专业投资机构有理由相信长安汽车的未来发展。阵痛过后是蜕变，凤凰涅槃之后必将腾飞，我们也期待长安汽车在经历第三次创业路上所面临的短暂的阵痛后，能够卷土重来，再回巅峰。
文 | 李健波
(本文仅为作者个人观点，不代表DearAuto立场。)
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广东格林律师事务所李国勇律师
