14.9%的毛利率，让零跑触发“第二跳”

5月19日，零跑公布2025年第一季度财报：

营收突破百亿大关至100.2亿元，同比增长187.1%；毛利率跃升至14.9%，同比大幅提升；交付量达到87,552辆，增速位列新势力第一。尽管仍录得1.3亿元净亏损，但经营性现金流已转正，整体经营质量显著提升。

在众多亮眼指标中，“14.9%毛利率”成为最值得行业深读的数据。因为在当前这个“靠价格抢份额、靠规模赌未来”的市场语境中，高毛利率已经不是一个简单的财务数据，也不是车企能够轻松达成的常态，它还代表着一种能力，是技术积累、品牌认知、成本控制、供应链效率与组织战略协同的综合体现。

正如业内所言，在新汽车纷纷寻求“活下去”的今天，零跑已悄然站上了通往盈利的新起点上。更重要的是，以此为基础，零跑在未来的道路上只会变得更好。

过去一年，中国新能源汽车市场陷入惨烈的价格战，头部品牌纷纷降价应战，很多汽车品牌不惜牺牲短期利润求交付，部分车企甚至因资金链紧张而停摆。在这种环境下，很多车企的毛利率显著下滑，甚至转为负值。

据了解，在新能源汽车市场的队列中，特斯拉此前的毛利率在18%左右，但受全球降价拖累，一季度已将至15%左右；理想汽车去年四季度毛利率约为20%；蔚来2024年四季度综合毛利率约为11%，保持相对稳定。

相比当前汽车市场中主流的新能源汽车品牌，零跑的毛利率几乎已经站在了第一梯队之中。在竞争激烈的大背景下实现了毛利率的大幅抬升，相比去年同期的1.4%提升了13.5个百分点，环比增加1.6个百分点，一跃逼近特斯拉在华最新水平，远超小鹏、蔚来等传统新势力。这不是简单的数字突破，而是企业内在竞争力的集中体现。

由此可见，在新能源汽车发展的道路上，零跑扛过了最艰难的一战，比其他新汽车品牌更加有底气走向盈利。换句话说，零跑现在已经找到了向上的状态。

另外，也有观点表示零跑的毛利率再高，其当前仍未实现盈利。对此，市场分析专家表示，在新能源汽车市场发展的大环境中，前期由于汽车制造商不断进行大额研发投入，且规模化效应需陆续释放，车企的亏损状态并非短时间内就能改变的。此时相比净利润，毛利率则更能客观地反映企业造血能力、成本控制能力、产品溢价能力。

毛利率的意义就在于反映企业运营过程中的盈利能力。如果毛利率过低，说明企业有可能遇到销售价格进行竞争，或者成本控制能力有待提高等问题，从而影响企业的经营效益。

而零跑的毛利率在近两个季度都维持在10%-15%当中，在很大程度上代表着其正处在健康的运营之中，这也给了零跑继续向上的坚实基础。

毛利率是一个财务指标，它用于表示公司销售收入中来自产品或服务本身的盈利能力。从计算公式中看，毛利率等于营业收入减营业成本除以营业收入，其核心是营业收入和营业成本的差。

处于当前的新能源市场环境中，这并非是车企能轻易达到的。对此，零跑汽车副总裁李腾飞在财报电话会上简单指出，一季度毛利同比改善主要由于销量上升带来的规模效应，以及持续进行的成本管理工作和产品组合的优化。

第一，在产品上告别低价竞争，拥抱高价值用户。据了解，今年零跑一季度C系列车型销量占比显著提升至77.5%，直接促使产品结构得到深度优化。在市场竞争中，C系列提供纯电和增程两种动力方式，配备高通SA8295p旗舰智舱芯片，提供14.6英寸2.5k高清中控屏等科技配置，满足了不同消费者的需求。

截至目前，C系列月销量稳破万台。这一销售成绩不仅在B级suv市场中名列前茅，也充分展示了消费者对零跑品牌和C系列车的认可。所以零跑c系列车在20万左右被称为款款皆爆款。作为高价值车型，其市场畅销无疑为盈利增长奠定了坚实基础。

体现到财务数据上，2025年第一季度的收益為人民币100.2亿元，较2024年同期的人民币34.9亿元增加187.1%。

第二，随着规模不断放大，成本持续摊薄。数据显示，本季度零跑交付同比暴增162.1%，交付总量超过8.7万辆，显著拉升了其产能利用效率。在产品规模扩大的基础上，得益于公司出色的供应链管控能力，电池采购成本下降15%，有效降低了生产成本。

此外，零跑与Stellantis集团开展的技术协同合作，也带来了研发成本的合理分摊，进一步提升了公司的盈利空间。再加上零跑汽车拥有技术先进的自建工厂，满足精益化生产要求，为整车生产提供了可靠的智能制造能力。

数据显示，2025年第一季度的研发开支为人民币8.0亿元，较2024年同期的人民币5.2亿元增加53.8%，销售开支为人民币6.1亿元，较2024年同期的人民币4.3亿元增加41.9%。

虽然成本同样有所提升，但整体低于收入的增长幅度，多方因素作用下，使得零跑毛利率得到有效提升。

第三，技术进行垂直整合，全域自研的长期回报开始兑现。与多数车企依赖外部核心零部件不同，零跑坚持走“全域自研”路线，覆盖智能驾驶、三电系统、域控制器等关键技术。

这种路径虽短期投入高、研发周期长，但一旦突破，将直接实现降本增效。自2015年以来，零跑汽车坚持全域自主研发，目前已实现整车成本70%的自研自造，有效降低了成本并提高了效率。可以说14.9%毛利率的达成，某种程度上正是零跑自研路线红利开始兑现的信号。

正是在这三大体系化优势的支撑下，零跑一季度亏损大幅收窄至1.3亿元，同比减少10亿元。且在规模、成本、技术的持续向好中，零跑的经营会在向上，显示出从“规模扩张”迈向“质量增长”的战略升级趋势。

毛利率是汽车企业盈利能力的“发动机”，但净利润则是一场贯穿全链条的“成本控制战役”。

汽车行业分析人士表示，高毛利率企业未必立即盈利，但低毛利率企业几乎不可能实现可持续的盈利，例如当前不少依赖低价竞争的传统燃油车品牌，就清晰的证实了这一点。在电动化深度转型中，车企必须在毛利率与费用率之间找到微妙的平衡，并通过规模效应和商业模式创新拓展第二增长曲线。

零跑正是在这一关键逻辑中逐步建立自己的竞争优势。随着各项自研技术逐步成熟与落地，以及产品结构的不断优化，其高毛利率在很大程度上将保持稳定发展，这也是零跑兑现降本增效的回报。

因此，零跑14.9%的毛利率，不仅仅是一项亮眼的成绩，更是其穿越行业价格战、走向高质量增长的转折点。

零跑方面也坦言，2025年第二季度的毛利率或将略有回调，原因在于产品切换周期中旧款车型清仓促销影响毛利率，在加上D系列即将入市，需要一定的时间适应市场，都会在短期内让毛利率有所浮动。

尽管如此，零跑全年目标毛利率定在10%至12%，并力争实现年度盈亏平衡。目前，零跑仍面临一系列挑战，包括如何持续提升中高端产品渗透率、避免低端车型稀释毛利率，以及平衡研发投入与销售费用。

如果这些问题得到有效解决，现在的零跑有望“再上一层楼”，在新汽车品牌队伍中，成为又一家实现“高增长+高利润”的新势力样板企业。因此，14.9%的毛利率，或许只是起点，而非终点。