中国车企未来只剩7家？从财报看，何小鹏和李想判断错了

3月21号，蔚来交出2024财报，是“蔚小理”中最晚的一家。同理想、小鹏一样，蔚来的2024年成绩单也可以称作“史上最强”，营业收入与交付量均创历史新高。

三家企业的财报中，既可以找出亮点与突破，也有遗憾与不足。2024年，当鸿蒙智行、零跑等品牌强势上位。曾经的新势力三强蔚小理，如今走到了分岔路口。

就像李斌在财报会上所说，“我相信我们的财务资源足以支撑未来12个月的正常运营”。未来12个月至关重要，因为市场格局不仅会重新洗牌，还有可能是蔚来重回新势力三强最后的机会。

李想和何小鹏都曾表示，未来几年将是一场残酷的淘汰赛。李想曾表示，十年后主流车企将只剩下八家。何小鹏在前不久给出“最终存活下的车企在7家以内”的判断。

不管是手握千亿现金的理想，还是仍在亏损的蔚来与小鹏，2024年几乎都面对的是增收不增利的局面。淘汰赛加剧不是危言耸听，乃至“十年后只剩下8家”都是乐观估计。

蔚小理的护城河不再坚固

对于2024年的增收不增利，理想给出的解释是产品组合变化、金融贴息等带来的平均售价降低。事实上，当全民皆增程，增程的红利便不复存在。过去的一年，理想通过多次价格的调整来守住市场份额。财报数据显示，2022年，理想汽车单车均价为33.1万元，到2024年Q4，这个数据降为26.87万元，可以说是史上最低。

小鹏也在面对同样的情况，单车均价从2024Q1的25.4万元降至Q4的16.2万元。这里面主要的原因是15万级车型小鹏MONA M03的畅销。销量数据显示，MONA M03占比高达41.6%。

去年8月，“首次将高阶智驾带入15万内”的小鹏MONA M03凭借AI与低价两大杀器，迅速抢占市场。

小鹏MONA M03与P7+的畅销，让小鹏今年连续2个月新势力销量第一。

2024年净利润同比增41.3%创历史新高，毛利率从2023年的-3.9%提升至2024的15.3%。可见其成本控制取得了明显的成效。不过，Q4净亏损仍环比扩大至18.08亿元。这说明，受制于单车均价，以及规模效应不够，小鹏离盈利仍有距离。

进入2025，比亚迪掀起了全民智驾的浪潮，长安、吉利、奇瑞等车企也纷纷跟牌，把高阶智驾做成标配，乃至白菜价。当人人都可以喊科技平权，智能驾驶不再是某一个品牌独有的标签，小鹏“AI+低价”的武器在2025年是否能带来足够的增量？“向上走”将是小鹏必须做的选择。在前不久的财报会上，何小鹏称，会布局10万-50万的价格区间。

这两年，纯电越来越难卖已经是公认的认识，如果再在前面加上“高端”两个字，难度将上升一个指数级。

2024年，蔚来旗下NIO与乐道两大品牌实现了超22万辆的销量，同比增长38.7%。随着交付量的攀升和终端价格的相对稳定，蔚来在2024年整车毛利率提升至12%。与此同时，亏损也达到了历史新高，净亏损224亿元，同比扩大8.1%。

道理很简单，子品牌乐道在前期在销售渠道、换电体系等方面投入了巨大的成本。但本应该承担走量任务乐道，在销量上却没有明显起色。

过去在不同的场合，李斌都强调换电构建的“电池即服务”生态，是蔚来的优质资产，乃至护城河。让蔚来在高端纯电市场占据一席之地。然而，当消费降级遇上高端纯电市场的萎缩，为了卖车超前布局的换电体系对成本和效率带来巨大考验。

不过，李斌也在财报会上透露，换电站的网络建设上原则是协同合作伙伴的资源，“不会占用太多资本性支出。”

红利正在消失，对于蔚小理每一家都是如此。接下来的竞争将是实打实的过招：销量规模、自由现金流，只有这些才能让大家相信一个品牌能活下去。

理想学习华为，蔚来小鹏最应该学习雷军？

从财报的角度看新势力车企的几个关键节点，无外乎几个关键阶段。随着销量和毛利率的提升，经营现金流开始转正，净利润上打平甚至微亏一点。然后开始实现季度盈利，自由现金流稳步上升。当年报上手握几百亿的在手现金，其中自由现金流占比高时，技术投入与产品竞争力之间将形成正向循环。到那时，外界才相信一个企业脱离了生死局，并且能很好地活下去。

率先盈利的理想，也经历了这几个阶段。2023年7月，华为推出了问界M7，定位与理想理想ONE相同，但起售价格低了3万元。李想坦言，直接被打残。“HW（华为）的超强能力直接让理想ONE的销售崩盘、提前停产，一个季度就亏损了十几亿，大量奋斗在一线的产品专家离职。”

在销量“跳水式”下跌的低谷期，理想选择全面学习华为，组织架构向矩阵型组织升级。

随后发生的一切，我们就很清楚了。理想迅速推出L8、L7车型。配置和定位上更加精准的同时，还在供应链、渠道管理上越发的高效。反馈在销量上，理想率先突破月销3万大关，坐稳新势力的第一的位置。

2022年，小鹏G9因定价、SKU等失误引发大量差评，连带着销量大幅下滑，股价像过山车一样跌入谷底。

雷军一句“你只想做董事长，不想做 CEO。”点醒了何小鹏。他在大彻大悟后讲出，“作为创始人，你必须要真的懂，供应链要亲自管，而且要懂。不亲自管跟不懂，都不行。”

何小鹏“亲自”做CEO后，财报的体现也非常明显。公司毛利率和汽车业务毛利率明显提升，净亏损进一步收窄。

在蔚来2024财报发布之后，有一个被大家诟病的点在于，蔚来的单车均价与理想旗鼓相当，但11.7%的毛利率低于小鹏，甚至比零跑还低。再对比隔壁刚造车没多久的小米，Q4毛利率超20%，亏损仅7亿元。

在雷军过强的个人光环下，一个很容易被忽视的事实是，在小米SU7之前，市场上好卖的纯电轿车少之又少。而小米SU7 Ultra所在的高端纯电轿车市场，那更是人迹罕至。但小米依然在冷启动的情况下，打开了局面。

李斌之前曾说，一个品牌所能覆盖的价格带是有限的。在最近的财报会上，他再次指出，“不会在门店层面对蔚来、乐道进行合并原因是用户群体有很大差别。”但小米一边科技平权，一边把车子卖到了50多万。

甚至有蔚来车主在社交网络上留言“情绪价值在小米这里得到了满足”。

在2024年的雷军年度演讲上，他说“造车，怎么能不懂车？”，不仅自己下赛道还要求自己的高管团队人人下赛道。这背后不光是“亲自做CEO”的全力以赴，还有整个组织架构的敏捷执行。总之这里面，有太多新势力可以学习的地方。去年年初，理想的市值短暂超越了小米，现在，小米的市值已经是蔚小理三家之和。

面对质疑与唱衰，理想选择学习华为。蔚来小鹏或许可以选择学习小米。李斌说，自年初开始，蔚来已经在推进研发、供应链、销售服务方面的全面降本。同时大规模推行基本经营单元，提升全员经营意识，提高投资回报率。在一系列改革后，李斌说有信心实现Q4盈利的目标，这与何小鹏预期的小鹏汽车盈利节点一致。

护城河的边界正在消失，没有哪一家新势力车企有底气说自己真正上岸了。而2025年对于蔚来、小鹏来说会更加残酷一些，“季度盈利”之战将直接决定未来三年的座次与排序。