奇瑞IPO，为何关山难越20年？

近日，奇瑞IPO再次有了新消息。

据报道，奇瑞控股集团计划分拆旗下汽车业务奇瑞汽车赴香港上市，对应的估值为500亿元，和去年底市场估值1500亿元相比，缩减三分之二。

据悉，目前奇瑞正在寻求银行的支持，以帮助公司的首次公开募股，相关审议仍在进行中，IPO的具体规模等细节可能会有所变动。

奇瑞并未对此有所回应。不过，市场认为并非空穴来风。

此前“瑶光2025奇瑞科技DAY”发布会中，奇瑞集团董事长尹同跃对外透露，“希望奇瑞汽车在2025年之前完成IPO计划”。如今来看，奇瑞IPO时间节点即将来临。而且，奇瑞IPO也算到了“上岸”的一个好时机。

何意？

在BC看来，奇瑞IPO苦寻20年，是因为有三座“关山”挡道，如今已经越过了两座半。

一波三折的上市路

第一座关山，盈利。

盈利难，让奇瑞迈向IPO的那条路，迟迟无法抬起。虽然，奇瑞也曾一度扛起中国汽车自主汽车崛起的旗帜，从2003年到2010年，连续八年拿下自主车企销量第一的头衔，不过和吉利、长城、长安、比亚迪不同的是，奇瑞一直未能上市。

奇瑞也曾做过多次尝试，但屡次落空。回溯一下这一条颇为坎坷的上市路，“时也，命也”。

2004年初，安徽省政府就曾推动过奇瑞上市进程，对奇瑞进行股份制改造。2007年，长尹同跃表示，奇瑞将尽快启动上市融资计划，彼时的奇瑞正站在中国自主品牌头把交椅的位置上，势头正盛，奈何随着2008年金融危机爆发，奇瑞营业利润跌至-1.94亿元，上市一事无奈搁置。

到2009年，奇瑞以29亿元的价格向华融资产等多家企业出售掉20%的股权，在引入战略投资者的举措，被市场认为奇瑞重启IPO进入倒计时。结果，未成。

折腾了几次之后，中国汽车市场迎来了新的变化。随着中国超越美国成为全球第一大销售市场，遭遇销量危机的奇瑞被迫进行“回归一个奇瑞”的转型战略。

一边是“味同爵蜡”的转型，一边是不乐观的盈利能力，让奇瑞有些“累了”。2011年，尹同跃对外表示，由于奇瑞汽车存在一些关联交易等问题，暂不考虑上市。

奇瑞的盈利，不乐观到什么程度？

也是2011年，长城汽车正式登陆A股市场，年度营收达到300.89亿元，跟奇瑞股份2020年水平接近，同期净利润已经达到34.26亿元，是奇瑞股份的近50倍。奇瑞股份在2020年营业收入为347.61亿元，净利润为737.17万元，平均每辆车的净利润仅为16.4元。

可想而知，盈利这座关山，奇瑞想要跨越实属艰难。虽然对外表示暂不考虑上市，但尹同跃心里始终放不下IPO这件事，又折腾了几次。

2015年，奇瑞徽银冲击港股和A股均以失败告终，2016年，奇瑞新能源试图通过海螺型材“借壳上市”，也因尚未取得新能源汽车生产资质，失败。这一年，奇瑞股份实现营业收入329.64亿元，利润总额2.06亿元。

虽然，多次表态“在积极准备上市”，奇瑞总是差口气，尹同跃必须想办法让奇瑞远离亏损边缘。

在2016年-2018年三年间，奇瑞股份和奇瑞控股的盈利有所变好，是因为“卖卖卖”。2016年，将变速箱工厂100%股权出售给浙江万里扬，获得26亿元。2017年，出售观致25%股权给宝能，获16.25亿元。2018年，出售凯翼汽车51%股份给宜宾五粮液，获得24.94亿元。

但是，变卖资产只能解燃眉之急，奇瑞依旧面临资金缺口。于是，决定启动混改，挂牌出售奇瑞控股与奇瑞股份的部分股份，计划融资162.44亿元。

最终，2019年，青岛五道口出资196亿元，收购奇瑞控股51%的股权和奇瑞股份35.58%的股权。不过，混改推进的过程不太顺利，青岛五道口无力解决后续百亿摘牌资金，幸好，立讯精密补位。

2022年，奇瑞启动“瑶光2025”战略，并宣布“混改彻底完成”。之后，奇瑞的销量和营收转好，数据显示奇瑞控股集团2023年营收390.92亿美元，同比增长75.3%，利润5.86亿美元，同比增长83.3%。

迈过盈利这座关山之后，尹同跃坚定表示，要在2025年之前完成IPO。

新能源，起早贪晚

“瑶光2025”战略，是奇瑞越过第二座“关山”的战略。

第二座关山，是奇瑞在新能源市场的缺位。

在造车新势力搅动汽车江湖的这几年，奇瑞旗下还没有一个已经受市场考验的新能源品牌，能够让资本市场接受。

而且，此次IPO传闻中估值500亿元，缩水三分之二，也是源于新能源是衡量车企成长性的重要指标，现在奇瑞汽车的销量仍是燃油车“占大头”。

不过，奇瑞决定改变这一切。

这家从荒滩“小草房”起步的企业，最擅长的是“啃硬骨头”。在燃油车时代，奇瑞用了十多年的时间，啃下了这三块硬骨头，拥有对“三大件”完整的知识产权。当时，尹同跃说，“宁肯销量跌出前十，也要研发体系转型。”

新能源时代，奇瑞依旧决定“啃硬骨头”，启动“瑶光2025”战略。五年内奇瑞计划投入超过1000亿元用于核心技术研发，实现平台架构、芯片、高效混动发动机、氢能、电驱、电池、智能交互、无人驾驶、智云平台等19大核心技术升级。

在每年200多亿元投入中，100亿元用于原始创新，实现从 0 到 1的突破，打造核心技术。另外100亿元用于产品开发，不断推进技术迭代、场景更新，快速应用到产品上。

奇瑞的新能源算得上“起大早，赶晚集”。在1999年就开始进行新能源汽车研发，2010年成立奇瑞新能源，却只聚焦微型车赛道，以至于错失先机。

这两年，奇瑞在新能源领域的脚步明显加快。除了牵手华为合作智界外，还推出首个新能源电动品牌iCAR，以及奇瑞品牌全新的新能源序列风云，等等。依托“技术奇瑞”底座，奇瑞汽车增程、纯电新产品密集上市。

密集的动作之下，是奇瑞急于在新能源领域追赶的心态。2023年的销量，也给了尹同跃一些信心，累计销售汽车约188.1万辆。

所以，去年年底，尹同跃直言，“2024年，奇瑞在新能源的行业排名上就不会这么客气了，一定会进入头部位置。”

数据显示，今年前9个月，奇瑞累计销量约175.3万辆，同比增速为39.9%，其中新能源车销量超33万辆，同比增长186.4%，9月单月新能源销量突破5万辆。

“单月销量突破24万辆，单月出口突破10万辆，单月新能源突破5万辆，创造了奇瑞成立27年来的3项历史新高。”10月1日，奇瑞控股集团迫不及待地发布了这一喜讯。

“赶晚集”的奇瑞新能源，终于抬起了那条悬空许久的腿。不过，这座关山，目前只能说迈了一半，因为奇瑞新能源主打车海战术，还未有一款“爆款”车型，未有月销量超过万的。

在今年的直播里，尹同跃又坦言，“这是我挺后悔的一段讲话，不符合我过去的人设，也不符合我的年龄，六十多岁的人，怎么这么不成熟，还说大话呢？”

他所指的这段讲话，便是去年年底的那句“不客气了”，当时他在比亚迪的大本营深圳立下豪言壮语，“2024年年中奇瑞要回到新能源前三，年底要成为新能源行业第二位，要看到王传福的背影。”

如今，比亚迪的销量一路狂奔，尹同跃也坦诚地表示，“我们一直想追比亚迪，越追越远，但是奇瑞的新能源汽车业务也正在一个月一个月地往前追赶。”

如今，第二座关山也算迈了一半，不过距离看到比亚迪的“背影”，还有很远的路要追赶。

追赶中的奇瑞，又将IPO提升日程。

去年底，有传闻称奇瑞汽车正筹备于今年上市，瞄准的是A股，估值高达1500亿元。此次传闻中，赴港IPO的估值调整为500亿元。看得出来，奇瑞急于登陆资本市场。

那么，能否顺利上岸？

海外突围

这一次的急迫，也是因为从奇瑞近两年的销量走势、财务状况和技术积累来看，奇瑞为上市已经做好了准备。

而且，第三座“关山”，奇瑞已经迈得算是稳当。这座关山，是海外市场。

去年，奇瑞在海外卖出93.71万辆新车，同比大增101.1%，连续21年位居中国品牌乘用车出口第一，业内形容，“中国每3辆出口海外的乘用车，就有1辆是奇瑞。”

从2023年开始，奇瑞的出口量已经接近全年销量的50%，这个销量结构，对于频频探索出海之路的中国汽车品牌来说，是梦寐以求的。不过，也是奇瑞在多次失败中，蹚出来的成绩。

奇瑞的出海之路很早，1997年奇瑞成立，2001年，奇瑞就开始了出海征程。故事的开始，还带着一些“出乎意料”。

2001年，当时叙利亚商人萨米尔在北京车展上看到了奇瑞风云，随即就和奇瑞洽谈，能不能把车卖到叙利亚去？萨米尔找到尹同跃，“我要进口200辆整车。”

对于尹同跃来说，这是一个意料之外的惊喜，不过他保持了冷静，因为风云是奇瑞第一代汽车，还没充分经过市场的检验，“最多只能给你出口10辆。”

这10辆车，就是奇瑞打开海外市场的一把钥匙。此后，奇瑞就逐步打开了中东市场。后来的几年，奇瑞的出海版图又扩张到拉美，欧洲。目前，奇瑞在北美、欧洲、上海等建立了6个研发中心，在俄罗斯、巴西、埃及等国家建立了10个海外生产基地。

虽然销量上去了，但是奇瑞面临一个难题。就是新能源赛道，在海外市场也不占优势。在奇瑞的出口销量里，基本都是燃油车，去年的销量数据里，188万辆，只有20万辆是新能源。

新能源车型也不是奇瑞出海的主力。

和国内市场一样的难题，摆在奇瑞面前的是，怎么把新能源车卖出去？

奇瑞想要在出海这条路上一直向上，新能源这道坎绕不过去，而能够在出海新能源领域真正立足，又必须得在国内新能源市场站住脚。

这是奇瑞迫切待解的难题。

都知道，撬动全球汽车市场的杠杆，开始转向新能源车型。毕竟东南亚市场暂时以燃油车好为主，但是在欧美等主流市场，电动化亦是无法逆转的趋势。如今，国内竞争对手频频以新能源车型探索海外市场，对于奇瑞来说，是一个隐忧。

比如，在欧洲，上汽MG以新能源车型占鳌头。2023年，MG在英国卖了10.7万辆，而中国出口到英国的汽车数据是21.4万辆，MG贡献了一半。

无论是从国内市场，还是海外市场来说，奇瑞的三座“关山”，只越过了两座半，新能源这座山，奇瑞还需要加速，把腿抬得更高。

新能源的关山不越过去，奇瑞在资本市场的故事，就不会精彩。