阿斯麦的跳水与救星

撰文 / 牛一龙

编辑 / 黄大路

设计 / 赵昊然

来源 / Financial Times，Wall Street Journal

全球半导体生产设备光刻机制造巨头、知名的荷兰芯片设备制造商阿斯麦（ASML）4月17日发布的财报显示，2024第一季度净预订量（包括客户下单但尚未交付的订单）环比下降61%——从2023年第四季度的92亿欧元降至36亿欧元，这远远低于市场期待的预订量——50亿欧元以上。

投资者对此预期不好的后果是，美股市场上ASML股价当日在纽约下跌7.09%，并拖累欧美芯片股齐跌。

其中，AMD股价下跌近6%，英伟达下跌超3%，高通跌超2%，芯片技术公司Arm下跌近12%。

也许现在明白，20天的前3月27日，来访中国的荷兰首相吕特(Mark Rutte)谦卑或为ASML：“脱钩断链”不是荷兰政府的政策选项，因为任何损害中国发展利益的行动也会伤及自身。荷方珍视同中国的友好关系，愿同中方持续深化伙伴关系。

此前，阿斯麦批评荷兰当局对外籍员工享有的税收优惠采取限制措施，以及荷兰社会对移民日益增长的敌意，正在考虑将其2.3万名员工迁往法国。

当下正是中法建交60周年的新蜜月期。此前对华强硬的吕特在任期即将结束时造访中国示好，其中一大因素是因为ASML的近半壁市场在这里，中国或能在法国和ASML之间发挥不可替代的斡旋作用。

他们在清理汽车等硬件库存

财报显示，ASML第一季度净销售额降至53亿欧元，低于2023年同期的67亿欧元和2023年第四季度的72亿欧元；净利润较2023年同期下降37%，为12亿欧元；新增订单量从2023年第四季度的92亿欧元降至36亿欧元，远低于路透社分析师调查所预期的54亿欧元。

美国《华尔街日报》从这份财报窥见，芯片制造商们目前并不急于为下一波增长做准备。

报道称，新冠疫情期间，消费者大量购买消费电子产品，芯片销售经历繁荣期，此后芯片销售在2023年出现下滑。这导致除中国以外所有地方的芯片制造商都对订购机器很谨慎。

ASML预测，收入或将持续下降，预计第二季度营收为57亿欧元至62亿欧元，同比将有所下降。

分析认为，ASML业绩不及预期，表明英特尔、三星等芯片制造商在应对人工智能（AI）相关需求浪潮中并不急于升级设备。

美国彭博社援引多位机构分析师的话——EUV光刻机订单水平“极低”，表明三星和英特尔等ASML主要客户没有增加对高端设备的投资。投资者原本预计部分厂商将在第一季度预订EUV光刻机。

瑞穗证券的一位分析师认为，三星等厂商正推迟新订单，转而清理用于智能手机和汽车等的硬件库存。

这导致2024年ASML公司的盈利和收入情况变得“脆弱”。花旗一份研究报告中将2024年一季度半导体股的业绩和预期视为“更为平淡”，“无法重现2023年的人工智能成绩”。

2024年是一个过渡年

阿斯麦公司首席执行官彼得·温宁克(Peter Wennink)在一份声明中称，“我们对2024年全年的展望保持不变，预计下半年将比上半年更强劲，这与该行业从低迷中持续复苏相一致。我们认为2024年是一个过渡年。”  

财报显示，2024年一季度，阿斯麦来自中国大陆的营收占比高达49%，约20亿欧元。而该公司以往的最大市场中国台湾和韩国占比则保持在低位，分别只有6%和19%。

阿斯麦首席财务官罗杰·达森(Roger Dassen)称,，中国客户约占公司积压订单的20%，“中国的需求很强劲。他们正在产能增加。”

“目前，没有什么能阻止我们为中国客户已经购买的产品提供服务”，温宁克称。

彭博社分析称，阿斯麦是欧洲市值最高的科技公司，而它现在已经俨然成为美国政府用以遏制中国芯片产业发展的靶子。

美国的一些高官已要求荷兰政府下令，禁止阿斯麦为在现有销售禁令实施前中国采购的受限制晶片制造设备提供服务和维修。

美国近期频频施压荷兰和日本等盟国进一步限制中国获得半导体技术的企图受挫，荷、日两国都在抵制这些额外限制措施，同时观望谁将在美国11月总统大选中胜出。

风景这边看好

2023年整个半导体行业陷入低迷，2024年的中国市场正在复苏，为行业整体复苏开了一个好头。

据Wind数据，已有19家电子产业链公司披露了一季报预告。其中，有11家预计实现增长，3家扭亏，1家续盈，1家略减，1家续亏，还有2家不确定。

例如，骏成科技主营液晶专显产品，一季度净利润增长幅度为64.0%～90.0%，公司在报告期内汽车电子应用领域、消费电子应用领域营业收入实现快速增长。

据21世纪经济报道此前统计，A股多家存储芯片企业自2023年四季度以来业绩就进一步回升向好，毛利率迅速提升。

助推存储芯片业绩复苏的一大动力就是服务器市场需求的上升。不仅是存储芯片，上游材料、半导体环节也受益于此。

从硬件上，AI服务器产业链可分成计算(CPU、AI加速芯片)、存储(CPU内存、GPU显存、硬盘)、配套模块(PCB、散热系统)等。

由于AI大模型迭代速度越来越快，厂商对智能算力投入大幅增加，支持存储和训练的高端AI服务器的需求激增，未来国内服务器出货量将迅速攀升，AI服务器产业链将充分受益于需求提升。

消费电子作为半导体行业最广泛的应用市场之一，其冷暖更深刻影响着产业链公司。从目前已披露业绩的公司表现来看，同样映射出回暖趋势。

苹果、华为等知名企业供应商表示，一季度消费类电子及新能源市场持续复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，报告期营业收入同比增长。

一季度产业链表现出一些积极因素，但从各方反馈来看，业界对2024年半导体行业的复苏势态偏谨慎。“仍然面临宏观经济、地缘政治、同业竞争和老产品库存的挑战。”中芯国际联席CEO赵海军表示。