时评：零跑亏损不叫事，保持不掉队才是王道！

零跑汽车2022年Q3财报发布。公报显示，零跑汽车收益为人民币42.88亿元，同比增长398.5%，环比增长38.8%；毛利率在持续改善中，为-8.9%，2021年Q3季度为-44.5%，2022年Q2为-25.6%；经营亏损为人民币13.61亿元，同比增长91.94%，环比下降4.23%。

据零跑科技高级副总裁兼董秘敬华透露，零跑汽车将大幅拓宽产品线，并于2022年第四季度推出增程式新能源车型，进一步改善毛利率。

卖车亏钱，在造车新势力里已经司空见惯。未来采取什么样的策略来改变现状才更重要。

销量增加，关键数据向好

2022年第三季度，零跑汽车总交付量为35608辆，较2021年同期的12471辆增加186%，创季度交付量新高。具体车型方面，C11交付17257辆，同比增加6,721%；中大型轿车C01开始交付，目前交付量为561辆；C平台总共交付17818辆，占比超过一半。

今年1~10月，零跑累计交付量达到了94628辆。

零跑汽车三季度收入为42.88亿元，同比增加398.5%，环比二季度增加38.8%。收入大幅度增长除了交付量这个因素，另一个重要因素得益于平均售价的提升。数据统计，公司平均批售价格由2021年的6.9万元/辆上升到约12万元/辆，同比增长75%。

利润方面，由于销量增长和平均售价的提升，零跑汽车三季度毛利率为-8.9%，相较于去年同期的-44.5%，以及今年二季度的-25.6%，情况得到了大幅改善。

据了解，零跑汽车毛利率统计口径已经把经销商返利扣除，如果不扣除给予经销商的返利，那么毛利率在第三季度已基本转正。

这是一个积极的信号。

此外，三季度零跑经营开支总额(包括研发费用、销售费用、管理费用)10.12亿元，费用占比大幅下降，为24%，2021年第三季度经营开支占收入比41%，对比同业处于较低的位置。

综合看来，零跑汽车虽然没有实现盈利，但关键数据的表现趋势整体向好。

发布新车，产品矩阵更加丰富

目前，零跑汽车一共布局了4款车型，分别是S01、T03、C11、C01，四款车型分别是小型轿车、微型车、中型SUV以及中大型轿车，包括了轿车和SUV，价格范围覆盖了从7万到28万，可以说是布局完善，能够满足不同消费者的需求。

数据显示，今年1—10月，T03销量为54412辆，C11销量为38331辆，C11占零跑总销量的40.5%。而在C11交付之前，T03是绝对的销量担当。

显然，C11的售价要比T03高出不少，C11销量能够占到零跑汽车的40%，这说明了零跑汽车的销量结构已经发生了改变。

零跑汽车在财报中表示，C平台的两款车型受到了市场的青睐，由此也带来了平均售价的提升以及经营收入的大幅改善。零跑汽车创始人、董事长朱江明表示，C11和T03毛利基本持平，但前者稍好，因为在交付基本持平的前提下，C11销售额会高一些。

零跑汽车为了进一步改善经营情况，已经计划发布增程式车型。零跑汽车在财报中透露，今年第四季度将发布C11增程版车型，以丰富产品矩阵。

“未来3至5年，中国增程式车型市场将会有大幅增长空间，零跑汽车将从纯电车型拓展到增程式车型。同时，每种新能源车型都会增加减配版本和高配版本，增加产品带宽以扩大覆盖面。”敬华表示。

据了解，包括C平台产品在内，在2025年底之前，未来零跑开发的所有全新车型上都将同时有纯电和增程两个版本。

零跑汽车布局增程式，有电池成本方面的考虑。去年以来，随着上游材料成本的上涨，电池成本一直居高不下。相较于纯电动汽车，增程式电动车大大减少了对电量的需求，因此增程款车型在价格上受到的电池成本波动影响较小。

保持不掉队才是正途

零跑汽车创始人、董事长朱江明曾经提出“豪华平权”的主张，“零跑是造老百姓买得起的豪车，让二十万的车能达到四十到五十万的水准，我们的口号是豪华平权。”

零跑汽车高配低价的策略迅速打开了市场，打破了市场原有的竞争格局。客观地讲，零跑汽车发展到今天，取得现在的成绩是值得敬佩的。

但是，零跑的这种策略也是一把双刃剑，在增加销量的同时，也带来了不少的负面作用，一方面迟迟看不到盈利的希望，另一方面，资本市场也逐渐失去了耐心，自今年9月29日港股上市以来，零跑汽车股价就一直走低，截至11月17日盘中，股价徘徊于18.7港元/股附近，相比发行价48港元/股近六成。

所以，我们能够看到零跑汽车在谋求改变。首先它极力控制研发成本。和蔚小理相比，零跑汽车的研发成本可以说是小巫见大巫。2019年到2022年，零跑的研发支出分别为3.58亿、2.89亿、7.4亿。相比之下，2021年，“蔚小理”的研发费用则分别达到了45.91亿元、41.14亿元和32.96亿元。

零跑汽车用更少的成本跑出了更多的销量。

再有就是为了降低成本，提高毛利率，推出增程车型。零跑还计划在现有的车型上去做改款，例如出相应的简配版本，进一步拉大价格区间，以满足用户需求，通过车型的优化和调整来应对市场降价。

在零跑汽车的招股说明书中，零跑表示自己是中国目前唯一一家具有全域自主研发能力的新型电动汽车公司。

我们在这里不讨论零跑汽车全域自研的水平有多高，一个更重要的现实意义是，零跑是通过全域自研来降级生产成本，量产规模上来了，才能更大程度上来摊薄这些研发成本，从而提高利润。

我们大家需要认清一个事实，在新能源汽车这个赛道里，每个参赛选手的状态不尽相同，跑得快的不一定能跑到最后，重要的是不能中途掉队。

也许有人会认为，零跑的产品没有蔚小理能打，知名度也远不及，研发上更是有差距，但零跑汽车保持着自己的节奏——短期获利不能放弃，长期主义也要坚持。

百姓评车

当前，新能源汽车市场热度正高，但洗牌却越发激烈，这对所有的造车新势力都是非常大的考验。

2019年，蔚来股价一度跌到1.19美元/股的历史低点，李斌也自称是年度最惨的人，商业模式受到质疑，品牌形象更是一落千丈。当这些在蔚来一年之后暴涨到57.2美元/股的高点时，已经变成跌宕起伏的谈资。

这对于零跑汽车的启示是，保持自己的节奏不掉队最重要。