江淮汽车，二级市场的下一个焦点？

文｜金融街老李

作为风投之都合肥的整车企业，在二级市场，江淮汽车是大家青睐已久的对象。

两周前，江淮汽车发布了2022年半年报，尽管受到芯片短缺、动力电池原材料价格上涨等影响，但江淮汽车营业收入依旧达到了177.72亿元，企业总资产为472.25亿元，同比增长1.84%。

三年前，江淮和大众正式牵手，江淮汽车变成了二级市场期待的标的，从那以后市值一路上升。三年多来，江淮汽车紧紧围绕“自主发展、合资发展、合作发展”三大举措以合资发展、合作发展促进自主的高质量发展，打造了智能电动时代的“江淮模式”。

二级市场一直重视公司基本盘，公司故事讲得再好，没有基本盘也是天花乱坠，而江淮汽车是为数不多故事讲得好，基本盘也扎实的国有汽车企业，所以老李先和大家聊聊基本盘。

很多朋友问江淮的汽车的情况，老李常用厚积薄发形容，正如风投之都合肥的长远投资眼光一样，江淮汽车的战略布局也充满了前瞻性，实际上，所有的前瞻布局都离不开江淮汽车的基本盘，稳健的基本盘为江淮汽车的发展提供了空间：

在乘用车领域，江淮汽车8月销量3.08万辆，同比增长77.14，1-8月累计销量18.25万辆，同比增长14.27%。其中，8月份纯电动乘用车销量为1.89万辆，同比增长133.50%，占8月份总销量的41.84%。

在商用车领域，江淮汽车8月销量1.43万辆，同比增长9.52%，1-8月累计销量14.15万辆。

在国际市场，江淮汽车8月出口1.19万辆，同比增长85.45%，1-8月累计出口6.89万辆，同比增长45.97%。

从产业视角看，江淮汽车今年上半年的业绩可圈可点，尤其是在新能源汽车领域，实现了同比超过40%的增长，这意味着江淮汽车在智能电动的道路上越走越远，其中明星车型的推出为江淮汽车的增长增添了砝码，今年上半年，江淮汽车推出了思皓爱跑和思皓X6两款车型。

作为电动化的代表，思皓爱跑搭载了与特斯拉同源技术的蜂窝电池2.0，在64.5kWh的大容量电池及热管理系统加持下，实现了602公里的超长续航，思皓爱跑的用户群体非常明确，就是那些喜爱运动性能又看重日常使用智能化的年轻人群。

作为智能化的代表，思皓X6将燃油车赋予了聪明的大脑，其搭载的HOL-Pilot  L2智能驾驶辅助系统、HOL-Music智能音乐系统、HOL-OS智能座舱系统，为向往高品质音乐享受和智能出行体验人群带来了领先同级的愉悦感受。

优秀的产品离不开强大的研发能力，江淮汽车坚持“以我为主、兼收并蓄、自成一体、实现超越”的指导思想，持续推进“以用户为中心”的研发体系建设，坚持“节能、环保、安全、智能、网联、舒适”的关键技术研发路线。

公司半年报显示，上半年研发费用高达6.63亿元，同比增长8.66%，为产品研发和技术升级提供了保障，也为江淮汽车的稳健发展提供了有力支撑。除了自身研发水平提升，江淮汽车也通过合资合作形式，吸取合作伙伴的先进技术，比如通过与蔚来合作，学习研发先进的全铝车身、车身轻量化及空气悬架等制造工艺技术和国际化的产品路线，对助力江淮汽车实现转型升级、开拓中高端市场、品牌向上的战略目标意义重大。

随着行业电动化、智能化进程不断加快，行业的传统企业都在寻找“二次增长”曲线，比如不少传统乘用车企业打造全新纯电动品牌，或与战略伙伴达成重要合作等等，江淮汽车也一直在寻找企业的二次发展曲线，并打出了一套组合拳。

从自主发展到合资发展、合作发展，江淮汽车的这一套组合拳，卓有成效，可以说，江淮汽车正在以开放生态创造未来增量盘，促进自主基本盘发展，通过合资方式建立公司与外部战略合作伙伴的强力纽带关系。 

江淮汽车与大众汽车的合作堪称国有汽车企业中的合资混改经典案例，2020年6月，安徽省国资委、江淮汽车与大众汽车共同签署了江淮汽车集团投资协议，江淮汽车集团与大众汽车集团签署了江淮大众投资协议、产品组合框架协议，也就是后来的大众安徽。

也是从那时候起，江淮汽车和大众汽车深深绑定在一起，大众汽车在在技术、产品、品牌、管理等方面对江淮汽车开展全面支持，今年6月份，大众安徽白车身下线，这意味着大众安徽首款新能源车型的试制生产取得重要进展，大众安徽的目标是在2025年产量达到20-25万辆、在2029年产量达到35-40万辆，预计总收入分别达到300亿元、500亿元人民币，相当于再造一个新江淮。

除了与大众的合资，江淮汽车还牢牢把握消费升级和市场年轻化新趋势，主动拥抱互联网，着力提升互联网思维能力，与蔚来汽车的创新合作，成为车企开展“互联网+智造”合作较为成功的案例。

江淮蔚来的故事大家都很清楚，实际上，江淮与蔚来的合作收获颇丰，到目前为止，江淮蔚来基地已经累计交付超22万台，实现产值超700亿元。

在智能化和网联化领域江淮汽车也以开放的生态促进未来发展，向科技企业迈进。

今年2月，江淮汽车与中科创达达成合作，双方将成立合资公司，于以整车软件、车云平台和自动驾驶为核心，为汽车行业的智能化转型与发展赋能，熟悉汽车智能化的朋友都清楚，中科创达是国内汽车智能化领域的龙头公司，在智能化领域，江淮汽车布局可谓前瞻。

紧接着5月份，江淮汽车与黑芝麻智能科技达成合作，双方将在车规级自动驾驶AI芯片、大数据、云计算等方面展开合作，打造可持续发展的战略合作伙伴关系。今年上半年，江淮汽车备受缺芯影响，通过与黑芝麻合作，未来的芯片等零部件供应有望实现自供，这不仅是江淮汽车的超远前瞻，也是一家国有车企的社会责任感。

这一系列的动作，让二级市场重新审视了江淮汽车。

熟悉汽车二级市场的朋友会发现，近年来，包括江淮汽车、小康股份在内的传统整车企业都得到了市场的高度关注，老李过去经常说，二级市场是非常务实的，买与不买大家都有明确的理由和预期，实际上，过去的三年多，二级市场一直在关注江淮汽车。

2020年，江淮汽车与大众汽车达成合作后，江淮汽车被二级市场赋予了新的估值，稳定多年的股价被激活，市场开始重新给江淮汽车定义市值，启动了江淮汽车的市值“一次增长”。2021年，随着业绩提升和行业预期提升，江淮汽车迎来了市值的“二次增长”，当前的总市值也达到了近400亿。

二级市场经常说，每当遇到大跌的时候，反弹最快反弹最久的企业往往更有想象力，江淮汽车便是如此，经历了年初大跌，当市场在4月27号反弹的时候，江淮汽车是汽车板块中市值反弹最快、反弹时间最久的整车企业之一。老李认为，随着市场不断被认可，前期布局不断兑现，江淮汽车会在2023年开启新一轮的增长。

老李认为，目前市场上关注江淮汽车的朋友可以分为两大阵营，第一阵营是关注基本盘的机构，大家认为当前市场形势不错，基金经理对公司发展持乐观态度，在没有转折性动作的情况下，依然给出了较高评级。

正如江淮汽车十四五发展目标，即在“十四五”末发展成为整车销售突破 100 万辆，销售收入达 1000 亿元的国际化汽车企业集团，其中新能源车型达到30万辆以上，随着合肥打造“新能源汽车之都”，大家认为江淮汽车的销量还有很大的上升空间。 

还有一个阵营是“待价而沽”型，这一类朋友占了大多数，很多朋友认为，江淮汽车现在手里拿着一把“好牌”，左有大众，右有蔚来，甚至还会有更巨头的合作伙伴。

前段时间，江淮汽车与弗迪电池、浙储能源、安凯汽车签订了合资协议，开展动力电池和储能电池制造，而江淮与蔚来则成立了江来先进制造技术（安徽）有限公司，在新能源整车制造、服务模式、管理机制等方面做出积极创新和探索，并以此为基础构建网络化、平台化、大数据、人工智能等为技术平台的“先进制造+工业互联网”新生态。老李认为，开放的江淮汽车未来也不排除与更大的合作伙伴开展合作。

在研发体系上，江淮汽车有大众集团加持，在零部件和整车制造体系上，江淮汽车与弗迪电池、蔚来汽车强强联合，在市场渠道和服务体系上，江淮汽车有自主强大的基盘支撑，在这种情况下，老李认为，江淮汽车的估值逻辑可能发生新的变化，开放生态下的江淮汽车还会有新的想象力。