从Q2财报看“蔚小理”下半场：小鹏即将掉队？

蔚来的二季度财报姗姗来迟，至此造车“三傻”的二季度财报悉数出炉。

事实上，新造车的竞争已经进入了下半场。这个下半场不是以蔚小理的发展阶段为标志，而是以新势力二线阵营开始崛起挑战第一阵营，传统造车势力开始正式下场参战作为标志。随之而来的， 是蔚小理的增长脚步也开始放缓。

这时候来看蔚小理的财报，恰好可以让我们洞悉新势力顶流们目前存在的问题。因此，我们分几个维度来分析一下目前蔚小理这三家。

营收：蔚来最稳，理想次之，小鹏卖了个寂寞

最近大半年里蔚来销量下滑的声音可以说不绝于耳，但蔚来Q2的财报显示营收超出了预期。二季度，蔚来实现营收102.92亿元，同比增长21.83%，在三家当中率先实现营收突破百亿元。

与之形成鲜明对比的，是连续四个季度拿下了造车新势力销冠的小鹏，虽然Q2营收也同比增长了97.7%，但仅为74.36 亿元，还是在三家中排名最后，可以说是卖了个寂寞。这主要是因为小鹏走的是性价比路线，目前推出的几款车型在价位上都低于蔚来和理想。

居于中间位置的理想可能是唯一一个表现在预期之中的。

在资本眼中，一个企业发展好不好，营收和利润显然是最为重要的两个指标。所以，从营收来看，蔚来还是有理由被资本所看好的。

利润：理想前景最好，蔚来下滑，小鹏垫底

再来看另一个重要指标，利润。

受成本上升的影响，三家的毛利率都有所下滑，但最高的依然是理想，Q2毛利保持在21.5%。这个毛利率水平已经不亚于豪华品牌了。

蔚来的毛利也是连续两个季度下滑，但16.7%的毛利不算太差，而且随着Q3季度新车型开始规模性交付，毛利率应该会有所转好。

小鹏的毛利率是10.9%，低于去年同期，继续垫底。营收和毛利率均垫底，这也导致小鹏在发布Q2财报后，美股港股双双下跌。

亏损：理想有望率先扭亏，蔚来小鹏持续巨亏

一直以来理想都是三家里最会“省钱”的。去年理想曾经单季度实现盈利，今年二季度理想净亏损6.2亿元，虽然亏损程度同比去年有所增加，但在三家当中依然还是表现最好的。理论上距离扭亏为盈仅一步之遥。而蔚来与小鹏各自都有27亿左右的净亏损，同样都是同比大增。

之所以亏损增加还是与产品周期有关。目前三家的产品都处在平台换代、产品新老交替，以及下一代新品的研发投入的阶段。而新老车型交接之前，旧款车型的销售管理成本也有所增加。

理想因为采用的是增程式方案，因此在研发成本上相对而言负担会小一点。而蔚来正在攻关智能底盘域控制器ICC、自动驾驶技术NAD等，NT3.0平台的研发也已经在路上；小鹏作为一个理工直男型的品牌，同样不断重金投入在自动驾驶、超快充等技术研发上。

但好在目前三家的现金储备都还不错，蔚来544亿、理想536.5亿、小鹏413.39亿，足以支撑日常的研发、生产、销售等成本。

未来预期：蔚来信心十足，理想小鹏谨慎保守

三家财报中，理想和小鹏对未来三季度的交付情况都给出了明显的保守预期。

理想的交付预期是定格在2.7-2.9万辆之间，平均月销不足万辆，说明理想对热销车型理想ONE停产所带来的影响有着充分的预期。从实际情况来看可能更糟，目前理想7,8两个月销量还不足1.5万辆，而理想ONE又因为停产换代的问题正在遭受大量新购车主的投诉。理想L8想要能够彻底结果理想ONE的盘子至少是明年的事了。所以理想大概率会在下半年承受不小的压力。

小鹏的交付预期是2.9-3.1万辆的销售指引，也是相对保守。尽管新车G9风头正劲，但对于更高价位的市场，可能小鹏也没有十足把握。而在售的P7、P5和G3i，能否在下半年继续扛得起销量，也是一个疑问。从8月的销售情况看，小鹏的三款车型销量均不同程度下滑，小鹏线下门店已经打起了让利促销牌，这已经很能说明问题了。

与上面两家相比，蔚来刚好处于一个从低谷回升的时期。随着ET7、ES7等新车的陆续交付，以及手中握着10万辆ET5的订单，蔚来很有底气的把Q3的交付量定在了3.1-3.3万辆，与去年同比有所增长。对蔚来而言，要解决的不是卖不卖得动的问题，而是能不能快速顺利交付的问题。

写在最后：

从蔚小理三家的对比来看，其实各自都有各自的“小烦恼”。如果看综合实力，从低谷走出的蔚来气势正盛，有可能会借此重回第一阵营的榜首位置。理想和小鹏都需要熬过这段新旧产品更替的时期，理想只要处理好车型换代所带来的负面舆论，依然有望成为最先扭亏的新势力，而小鹏面临的压力则会更大一些。（文/优视汽车 老炮）

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