一手好牌，打烂成这样！威马被传将赴港上市，但真能拯救它吗？

最近外媒传出消息，在几大证券公司的保荐下，威马汽车已经正式提交了港股上市申请书。在冲刺美股和A股科创板相继失败之后，威马再度转投港股，似乎又有点柳暗花明的意思。

很多人看到消息的第一反应，是威马终于要上市了，虽然比新势力“头马”蔚来晚了三年，比理想和小鹏晚了两年，但作为老牌新势力之一，也算是未来可期了。

其实与大家预想的并不一样，上市对于经营状况良好的公司来说，会带来更高的关注度，吸引更多的资金。但对于经营本身举步维艰的公司来说，很有可能是资本出逃的前兆。

到底对威马来说上市意味着什么呢？让功夫汽车带大家一起看一下。

（1）问题不断销量不振，威马已经掉队

威马汽车成立于2015年，算是国内最早的新势力之一。威马的创始人沈晖更是来头不小，他曾经是吉利的副总裁，一手主导了吉利收购沃尔沃，并完成了之后的沃尔沃全球业务重组，在业内有很好的口碑。除此之外，他还曾经在多家著名零部件企业任职过，可以说从业经验相当丰富。

因此早期的威马发展是很顺利的，2015年宣布造车，2016年9月就发布了著名的“128战略”，再到2018年3月首款车型EX5量产车正式试装下线。而到了2019年8月，威马汽车的累计交付量已经达到了11312辆，当时在所有造车新势力中排名第一，首款车型EX5也是首个2019年累计交付破万的车型。当时的威马，可以说是绝对的一线新势力。

但好景不长，自从EX5之后，威马就再也没有一款能打响市场的车，而且EX5的竞争力也日渐衰退。随着理想ONE、小鹏P7等重点车型的上市，威马逐渐被挤出新势力核心层。再到零跑、哪吒崛起，威马更是再难回到新势力销量前五。

大概从去年开始，威马已经不再公布自己的销量情况，这在新势力中是非常罕见的。原因倒也不复杂，那就是销量未达心理预期嘛。根据威马公布的招股说明书，它在2022年第一季度的销量仅为7476辆，作为对比今年5月份埃安销量破2万，理想、哪吒、小鹏、零跑4家销量也破万，威马已经被远远甩开。

而与销量不振相对应的，还有威马频出的质量问题。从2018年首次出现自燃问题之后，威马在过去几年已经被曝出10余起自燃事故，威马每次的回应都不一样，有指责用户使用不当，有提出电池供应商在生产过程中混入杂质，也有提到天气、环境、温度等影响，但归根到底，威马始终没有拿出合理的应对方案。倒是去年年末搞了一波“锁电”，让电池充电不能充满，以此来提升电池安全，引起了用户强烈的反弹。

总之现在这个时期，对于威马来说绝对是多事之秋。

（2）技术研发落伍，威马已失去护城河

在招股书上，威马提到了一点，那就是要自研自动驾驶，同时会聚焦三电系统、智能座舱等颠覆性核心技术的研发。最近几年，威马也开始提全栈自研的理念。

但问题的关键是，根据威马招股书信息，威马的研发团队总共由1141名研发人员组成，这一数据大幅落后于蔚小理，这三家研发人员数量最少的理想也有超过3400人，小鹏更是有超过5000名研发人员。

虽然是技术研发其实并不是一个“堆数量”的问题，比如2016年特斯拉请来了芯片大神Jim Keller，他只用了两年多的时间就带领团队搞定了自动驾驶芯片的研发，特斯拉的官方说法是为实现完全自动驾驶提供了硬件基础，可以说以一己之力改变了行业现状。但这样的大神可遇而不可求，以国内新势力们的研发水准，离这个距离还远得很。

但饶是如此，小鹏对于智能驾驶和快充技术的研发，蔚来对于固态电池和换电技术的把控，理想在聚焦家庭造车理念方面的积累，也不是威马一时半会能追上的。因为威马早期的智能化基本就是挂靠百度，其他核心技术也是严重依赖供应商。

从今年开始，其实蔚小理都已经开始在研发方面收缩，之前传出理想和小鹏毁约应届生就是信号，在竞争越来越激烈的情况下，新势力必须更加专注擅长的研发领域，全面撒网的支出已经承担不起。

而威马在这种时候大喊全栈自研，并且将之作为招股吸引投资者的手段，怎么看都是不太合适的。

（3）上市真是避风港？那也未必

对于现在的威马来说，它的声量已经远远被埃安、蔚小理这些甩开，再加上崛起的零跑、哪吒、极氪、问界等等，属于它的机会已经不多。在美股上市无望，冲击A股创业板失败后，威马将眼光投向港股，仿佛抓到了最后一根救命稻草。

但从历史的经验来看，港股上市可能未必是抓到了救命稻草，极有可能是迎来了压倒骆驼的最后一根稻草。

因为港股的特点非常明显，它的活跃度远不如A股和美股，流动性也非常差，这一点在近期的中概股回流中表现得非常明显，回港股上市的公司基本都开始收缩开支。因为美股每天的成交额接近3000亿美元，港股却只有1300亿港币左右，两者差了近20倍。新公司融不到钱，旧公司资金被分流，这样的情况在港股中屡见不鲜。

蔚小理的纳斯达克上市之路虽然不那么顺畅，但在2020年左右上市的初期，它们都从美股融得了大量资金，奠定了它们后续的发展基础。而如今只能港股上市的威马，恐怕就没有这么好运了。

2019-2021年，威马连续三年的净亏损额分别为40.4亿元、42.25亿元以及53.63亿元。以今年的原材料和零部件价格大涨，以及威马惨淡的销量，这个数字会进一步扩大。威马的初期融资已经达到了315亿，但盈利前景却异常糟糕。一旦上市，对应的可能会是资本的大量出逃，那对于这个本就内忧外患的企业来说，极有可能是灭顶之灾。

（4）功夫拍案

作为最早的造车新势力之一，威马首款车型推出已经有四年的时间，它也由新势力领军者，一路跌到如今二线新势力地位都即将不保。选择港股上市只是无奈之举，港股的低估值和低流动性很难给威马带来正面的影响。

但威马却不得不走这条路，造车7年，总要给投资人一个交代，至于到时候是一飞冲天，还是跌落谷底，就不好说了。