市值2700亿港元，蔚来港股上市首日涨幅一度超7%

3月10日上午，蔚来正式登陆港交所，首日开盘报每股160港元，港股市值2670.41亿港元。

公告称，目前蔚来流通在外的普通股为16.69亿股，包括13.92亿股A类普通股、1.28亿股B类普通股、1.49亿股C类普通股，所有B类股应于上市后根据相关股东递交的转换通知转换为A类普通股。公告显示，A 类普通股将以每手 10 股为单位在香港联交所买卖。

本次上市采用介绍上市（已发行证券申请上市的一种方式，不需要在上市时再发行新股，因为该类申请上市的证券已有相当数量，并为公众所持有，故可推断其在上市后会有足够的流通量。）的方式，不涉及新股发行及资金募集。蔚来解释称，回港上市可为投资者提供备选的交易地点，缓解地缘政治风险，并强调目前资金充沛。

资金充沛的蔚来，真的还好吗？

此前招股书显示，蔚来汽车2018、2019、2020年分别录得收入49.512亿元、78.249亿元及162.579亿元，而截至2021年9月30日止九个月，该公司录得收入262.357亿元。

2018年、2019年及2020年分别产生净亏损96.390亿元、112.957亿元及53.041亿元；截至2021年止九个月产生净亏损18.735亿元（2.908亿美元），相比2020年同期39.155亿元有所缩窄。

截至2021年三季末，蔚来现金储备约470亿元。同年11月，蔚来完成美股ATM增发，融资20亿美元（约人民币127亿元）。

470亿元的现金储备确实可观，但是持续亏损未能扭转的局面也让蔚来有些尴尬。持续亏损主要是由于高额销售成本以及研发费用增加所致，截至2021年末，蔚来员工数量超15000人，同比增长95.9%，其中研发人员4809人。而2021年前三季度，蔚来累计投入研发费用超27亿，全年预计投入50亿元研发。

按照2021年前三季度交付66395辆车，净亏损18.73亿计算，平均卖一辆车差不多亏损3万元。

此外，自去年下半年期，持续波动下滑的销量也引起了不少业内人士对蔚来的担忧。2021年蔚来累计交付91429辆，已经被小鹏反超近7000辆。造车新势力的名次排序也随之发生变更，从昔日的“蔚小理”变为“小蔚理”。从2021年11月起连续4个月，小鹏、理想的成绩都要比蔚来好。

乘联会数据显示，2021年狭义新能源车（插混、纯电动、燃料电池）全球销量同比增长118%，而蔚来当年的交付量同比增速仅有109.1%。这意味着2021年度蔚来是跑输大市的。

2022年以来，蔚来颓势依旧。今年前两个月，蔚来分别交付9652辆和6131辆，不仅明显低于理想和小鹏，而且随着哪吒汽车强势冲上季军宝座，蔚来更是直接被挤到了第四名。

港股之后是新加坡，蔚来烧钱永远第一名

为了进一步推动销量上攻，蔚来一改2021年新车动作上的克制作风，2022年在新车布局上大举发力。

其中首款中大型轿车ET7将于3月开始交付；中型轿跑ET5预计9月开始交付；中大型SUV ES7则将于2022年4月中旬发布，预计年内交付。除此之外，蔚来ES8、ES6和EC6三款在售车型也将在年内迎来产品升级，多款车型的交付或将助力蔚来在今年销量创新高。

产能方面，2021年蔚来江淮工厂年产能从12万辆提升至24万辆，通过增加班次等方式可达到30万辆。

虽然新车和产能都跟上了，但是供应链能否保供才是蔚来当前最深的痛。李斌此前在采访中表示，电池是制约蔚来交付量的最大因素。蔚来电池供应商只有宁德时代，交付量完全靠宁德时代的产量“赏脸”。相比之下，理想和小鹏同时选择比亚迪的电池，虽然可能缺乏蔚来在宁德时代的议价能力，但可以更好地保证电池供应的稳定。

另外“缺芯”也是造车新势力的共同难题，李斌说：“我们很难预期哪一款芯片突然出什么问题。”

除了新车和新技术研发，蔚来还需要大量的钱来投资换电站。根据计划，2022年起，蔚来在中国市场每年新增600座换电站，至2025年底，蔚来换电站全球总数将超4000座。按照一座蔚来换电站建设成本200万元，年运营成本50万元计算，蔚来每年在换电站建设需要投入12亿元，运营成本从每年4亿元的基础上与日俱增。

此前，还有报道称蔚来已进军手机行业，原美图手机总裁尹水军已加盟，牵头负责蔚来手机业务。蔚来官方回应称目前没有可供披露的信息，也就是意味着手机业务属实。这对于跨界的蔚来而言必将又是一笔深不见底的投资。

就在蔚来赴港上市之际，媒体报道称蔚来已经向新加坡证券交易所提出以介绍方式实现上市，具体上市日期还待审核。此外，两年前合肥市政府曾在官微上透露，其要求蔚来要在2025年前在科创板上市，该微博后来被紧急删除。

此外值得注意的是，当前资本市场对新能源汽车赛道整体估值呈现下滑态势。年初至今，港股小鹏汽车和理想分别下跌44.71%和19.89%，美股蔚来跌幅也超过四成以上。

蔚来说自己目前资金充沛没错，但是作为新势力中的烧钱高手，蔚来烧钱的速度更加不可低估。所以，可以肯定的是，接下来一段时间里，蔚来的融资的步伐不会放慢。