黄继宏操盘整改众泰，众泰能否起死回生？

10月8日，*ST众泰汽车公告称，2021年9月30日，根据重整投资人评审委员会的评审投票结果，最终确定由江苏深商控股集团有限公司（下称“江苏深商”）作为公司重整投资人，上海钛启汽车科技合伙企业（有限合伙）、湖南致博智车股权投资合伙企业（有限合伙）作为公司的后顺位备选重整投资人。

同日公司及管理人与江苏深商签署《众泰汽车股份有限公司重整投资协议》，决定重整投资款为20亿元，江苏深商同日向指定账户打款5.5亿元作为履行保证金（前期支付的5,000万元报名保证金自动转入），剩余14.5亿元重整投资款根据协议应于2021年10月25日前支付。该20亿元的足额到账，将作为众泰汽车及管理人向法院和债权人会议提交以江苏深商为重整投资人的重整计划草案的前提。

继2020年9月*ST众泰首次公开招募投资人但遭弃至今，历时一年有余后公司终于成功敲定接盘者——尽管以其最低预期价同意“卖身”（今年7月众泰发布的“关于公开招募重整投资人的公告”称，报名者“承诺条件”之一是“以不低于20亿元的重整对价参与重整，并在意向报名书中明确重整对价。”）。

深商系的背书对众泰而言有了喘息机会，但在产品失利、高管流失的当下，众泰之于江苏深商的诱惑力，是面向未来汽车产业的规模布产，还是仅止步于生产资质这一“敲门砖”？

「两投两弃，江苏深商终接盘」

*ST众泰汽车首次发布“预重整管理人公开招募投资人的公告 ”始于2020年9月，彼时其控股股东铁牛集团有限公司(以下简称“铁牛集团”) 已被法院受理重整，公司业绩长时间徘徊于市场边缘（2017-2019年间众泰汽车扣非净利润合计亏损超111亿元），在其母公司难以持续投资——实际无法依照对赌协议对众泰汽车予以补偿的情况下，众泰汽车以“协调推进和统筹完成众泰汽车及其下属核心业务子公司的预重整工作，全面优化债务人的资产结 构、债务结构和股本结构”等为由公开招募投资人，并在2021年1月11日发公告称已与两家意向投资人签署相关协议。

但在4月后（即5月12日），曾与众泰签署《保密协议》和《意向协议书》，并缴纳了相应的保密保证金和意向保证金的上海智阳投资有限公司(下称“上海智阳”)宣布暂缓推进对众泰汽车的投资事宜，“基于对众泰汽车尽职调查结果的评估，以及近期众泰汽车股价异动、严重偏离其基本面，出于投资谨慎性考虑，上海智阳决定暂缓推进对众泰汽车的投资事宜。”2021年1月11日众泰汽车股价跌至其借壳上市后股价最低点，为1.14元，5月7日，公司股价报收5.02元/股。

6月25日，*ST众泰发布了另一家意向投资人致博投资终止投资的公告，意味着在经历近一年时间招募及谈判后，曾对众泰报以投资期望的两家投资者以其自身判断或延缓或终止了对众泰的投资。

今年7月*ST众泰再启招募投资人计划，并吸引了文初3家意向投资人向管理人提交报名材料，经过3月有余的招募时长，最终敲定由江苏深商作为众泰重整投资人。

「庞大过后入主众泰，黄继宏加注汽车产业」

此次江苏深商的接手，让众人看到众泰未来发展曙光。天眼查显示，江苏深商控股集团有限公司成立于2020年9月，由深圳市深商控股集团股份有限公司100%控股，后者是由79家深圳市重点民营企业共同投资成立的一家大型民营企业。

江苏深商的法定代表人为黄继宏，其曾在2019年主导庞大集团重整业务，在时任庞大集团董事长庞庆华让渡股权退出庞大后，黄继宏成为庞大集团的实际控制人。

中钢经济研究院首席研究员胡麒牧曾发表意见认为，黄继宏及其背后的深商系对庞大集团及此次众泰汽车的投资体现出”深商系加速布局汽车赛道”的意愿，“说明深商系一是看好未来几年汽车产业的发展，二是自身传统业务板块具有转型动力，三是被重整的企业目前估值较低，可以很低代价完成布局。”

另有行业人士表明，深商系投资众泰还可完善庞大集团在上游产业的不足（庞大集团主要业务为整车销售），形成产业链闭环；以及解决其自身生产资质的缺失——就像小鹏收购广东福迪、威马收购大连黄海和中顺汽车一般。

履历来看，黄继宏在汽车产业有多年工作背景，其毕业于中国人民解放军汽车管理学院交通运输管理专业，曾任广东中汽租赁有限公司董事长、深圳市一体投资控股集团有限公司总裁等职位，现任深圳市深商控股集团股份有限公司总裁深圳市智慧交通产业促进会副会长等职位。

今年8月黄继宏被推选为中民投集团总裁，后者成立于2014年，由民生银行前董事长董文标牵头59家民营企业组建，被誉为民企巨舰。值得注意的是，以投资为主业的中民投，因押注众多过剩产能，加之宏观经济下行周期等影响，其于此前接连被爆高管降薪、公司违约等事件。

「产品淘汰高管流失，众泰汽车前路未卜」

以黄继宏此前重整成功的庞大集团来判断，今年上半年庞大集团实现营收146.64亿元，同比增长33.96%；实现归属于上市公司股东的净利润5.83亿元，同比增长1213.40%。但在归属于上市公司股东扣非净利润方面，庞大集团仍亏损1.16亿元——这即意味着其经营状况仍未向健康发展，“庞大集团的当期利润来自于投资收益，”正如此前海马汽车通过变卖房地产摘星戴帽一般，在通过处置长期股权投资而获得营收利润的增长数据下，被整改公司核心竞争力及增长优势却难以获得相对应速度的提高。

 今年上半年*ST众泰汽车营收再同比减少50.08%至3.8亿元，归属上市公司股东净利润为-7.5亿元。在汽车之家列表中，目前众泰汽车全系车型均处于停售状态，意味着众泰现在完全没有能力在汽车销售环节产生利润——而这一环节通常是汽车公司主要收入来源（众泰现今难在技术共享及金融服务等方面获得受益）。

此前众泰在发布招募意向投资人时期，还接连发布财务总监、总裁、副总裁辞职公告，而关于众泰员工、经销商讨薪新闻亦时长被媒体报道。此次江苏深商以众泰最低预期价接盘，但紧随而来的便是公司管理结构调整、债务处理、产业转型等问题。今年上半年*ST众泰汽车负债合计142.35亿元，在电动化转型趋势上，在该领域未有建树的众泰若想生存势必要加大研发投入助力生产。江苏深商在众泰第二轮招募中选择接盘，但未来能为众泰做到何种程度仍未可知。

*ST众泰汽车在近日公告中表示，一旦公司重整失败，将存在被宣告破产的风险，同时按照相关国内证券法，公司股票将面临被终止上市的风险。截至2021年10月11日收盘，众泰汽车报每股7.09元，同比增长5.04%，市值达143.76亿元。