一度仅次于比亚迪、位列港股第二的汽车公司，至今尚未销售一辆新能源汽车的恒大，这次快“跌妈不认”了。

7月16日，港股恒大汽车再次暴跌6.35%，报收19.9港元/股，总市值为1944亿港元。

这已经是恒大汽车连续五个交易日下跌，一周时间恒大汽车股价跌幅超过27%，较年内72.45港元/股的高点，跌幅超过70%。

彼时，恒大汽车市值一度逼近6000亿港元，现如今恒大汽车市值跌破2000亿港元。短短半年时间，恒大汽车发生了些啥？

“跌跌不休”的汽车股

从2020年6月份开始，彼时股价仅在6港元/股的恒大汽车暴涨，从6.1港元/股涨至2021年2月18日的72.46港元/股，涨幅超过1000%。

以至于引来网友的调侃，“万事俱备，恒大汽车只差车了”。连一辆车都没有造出来的恒大汽车，市值却在港股中位列汽车行业第二，应了那句“只要我不尴尬，尴尬的就是别人”。

至此之后，恒大汽车的股价开始掉头向下，陷入了“跌跌不休”的境地。4月19日的上海车展上，恒大汽车一口气将9款恒驰车型摆上了展台，首次将实车近距离展示给公众。但当日股价也十分不给面子，仍然下跌了1.3%，次日继续下跌12.97%。

5月12日，恒大汽车首次对外公布专利信息，共申请专利3012件，其中已获得授权专利1355件，这些专利涵盖纯电动底盘构架、悬架系统、转向控制、制动控制。然而，利好消息仍然无法挽回恒大汽车的“跌势”，次日股价继续下跌了7.53%。

6月6日，恒大汽车发布公告称，在上海松江研制基地举行了恒驰5款汽车夏季标定测试启动仪式。次日，恒大汽车继续出现3.66%的跌幅。股价的连续下跌，令恒大的汽车业务不被看好。

类似遭遇的不止恒大一家，还包括最近在港双重上市的小鹏汽车。今年以来，小鹏汽车的股价大幅下跌，以至于不得不开辟资本市场融资新渠道。

不过，新能源汽车股价的普遍下跌，或许只是回归到正常水平。

市值为何那么容易上去？

谈到市值，有一个词是绕不开的，即市盈率，也称“本益比”，是指股票价格除以每股收益的比率。或以公司市值除以年度股东应占溢利。

其优点在于，简单明了地告诉投资者在假定公司利润不变的情况下，以交易价格买入，投资股票靠利润回报需要多少年的时间回本。

但是，它很容易被人为操作。比如说，市盈率为50倍的公司，利润是1个亿，那么其市值就是50个亿。

如何被人为操作呢？举个例子：现在的大老板，也就是大股东，持有股份达到80%。现在大股东拿出1个亿给到公司，虚增了1个亿，那这样公司利润就有2个亿，对应的市值就达到了100亿。由于大股东控制的股票是80%，现在他持有的市值部分从40个亿，飙升到了80个亿。

大股东只拿出1个亿，但是其个人市值增长却达到了40个亿。这个杠杆厉害了吧？

只要大股东稍微减持一部分套现，再扔一点进去，公司市值又会水涨船高。这就不难解释恒大汽车等造车新势力，市值为何可以那么高了。

当然，恒大汽车市值的高有多重原因的，比如新能源汽车风口等，但因为股权整体集中于大股东手中，其市值也是很容易被“做上去”的。

小圈子内的融资

理解了恒大汽车的股价暴涨，也就不难理解它的股价暴跌了。

今年1月，恒大汽车宣布将定增9.52亿新股，共引资260亿港元。这不仅是新能源车企截至目前规模最大的股权融资之一，而且投资人自愿锁定12个月。

“恒大汽车此次引入了包括京基集团董事长陈华、中州集团董事长黄光苗等5家战略投资者，其中有不少许家印在地产界的老友。”

这是当时对股权融资的描述。表面上看起来，这次融资，都是大股东的多年好友，对大股东可谓是知根知底。但是，这也恰恰说明了问题所在——融资的某种不透明性。

举个例子来说， 比如武大郎卖一款网红烧饼，一开始叫价10元一个，但是武大郎自带光环，有人愿意以20元买下。

武大郎还嫌赚得不够，于是找来“黄牛”排队，于是一个烧饼就在不同的人之间流转，眼看着价格就突破100元一个了。

但是，烧饼还是那个烧饼，只不过是一个小圈子玩家，关起门来玩的一个游戏而已。

恒大汽车的股票也是同一个道理，大部分股票都集中在大股东恒大和机构投资者手里，日常流通交易的股票很少。只需要少量资金注入，就能推动股价上涨。缺乏实际支撑的股价，当然来得快也去得快。

对很多下场造车的科技企业来说，或多或少都被新能源汽车的“高收益”“高波动”所吸引。它们的如意算盘是：以造车概念来提升股价，然后从溢价中分出一部分再去造车，如此的“空手套白狼”，还能赚个盆满钵满的。

汽车制造是一场“持久战”，2000亿元的投入远远不够，而以“速胜论”见长的房企显然不适应新的战场。加上房企在“三道红线”监管下，降杠杆压力大，谁向谁输血都不一定。

许家印真的很忙，一边每年还着1500亿元的债务，一边每年还烧着钱造车！