钟观 | 李斌转让5千万股成立用户信托，为何招来“噱头”质疑？

1月24日，蔚来宣布，公司创始人、董事长、CEO李斌转让了其名下5,000万股股份（含189,253股A类股票和49,810,747股C类股票），用于成立蔚来用户信托，以使蔚来和用户之间建立更加深入的连接。

李斌依旧保留所转让股份的投票权，但蔚来用户则有机会共同商议如何更好使用这些股份的经济收益。接下来，李斌将与蔚来用户进一步探讨信托的运作机制。

作为一家新近崛起、呼声最高的造车新企业，蔚来一直号称要打造全球范围内的“用户品牌”。如此一家“用户企业”，此次成立用户信托似乎是水到渠成。

有评论认为，李斌的这种做法在全球尚属首次，并无先例。但在蔚来深陷巨亏的状态下，用户何时能够获得经济收益是个未知数。李斌此举也被质疑是噱头大过实用价值。

巨亏梦魇

2014年11月，蔚来由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等顶尖互联网企业与企业家联合发起创立，并获得淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、愉悦资本等数十家知名机构投资。

蔚来的首款纯电动车型ES8于2017年发布上市，并在2018年完成万辆交付，但依然逃不脱巨亏梦魇，至今仍在亏损中。

2018年9月12日，蔚来汽车在美国纽交所成功上市。此举曾被业界解读为靠IPO来补充粮草弹药。

“造车烧钱，但没想到这么烧钱”道出了不少造车新势力掌舵者的心声。李斌曾说“200亿元是造车的门票”，而相比其他新造车企业，蔚来所花的钱可能更多。

在IPO前，蔚来6轮融资约有145亿元人民币的进账。而据公开的账面数据，蔚来2017年和2016年分别亏损25.7亿元、50.2亿元， 2018年前6个月亏损33.3亿元，累计亏损109.2亿。

盈利之难

随着ES8的交付量破万，蔚来的营收大幅增加，但研发、生产和售后服务也在源源不断烧钱中。而系统软件出现的bug和低温天气下实际续航里程的严重缩水，也让蔚来的产品受到不少用户的质疑。

李斌表示，成立用户信托是为了忠于蔚来成为一家用户企业的初心。

“我在蔚来上市招股说明书的公开信中曾经承诺，将我本人所拥有的5,000万股蔚来股票，用于成立蔚来用户信托。今天，我们完成了这项工作。我相信，通过让蔚来车主用户决定如何分配这些股份经济收益的方式，信托将会体现蔚来的核心价值观，从而让蔚来的用户、股东、员工和合作伙伴长期受益。”

理论上讲，随着产品的规模化，蔚来的亏损状况将大大好转。但一个具有参考价值的事实是，作为全球最畅销纯电动汽车品牌的特斯拉，产品上市十年才开始实现盈利。因此，蔚来想在短期内实现盈利的难度极大。