嘀嗒不慌？

与上次提交IPO申请时相比，更多不利因素在向嘀嗒倾斜。

2020年10月8日，嘀嗒出行曾向香港交易所公开递交招股书，拟在港交所挂牌上市。至今年4月13日，港交所网站显示，嘀嗒出行提交的上市申请已经失效，这也意味着在半年之内，港交所一直未通过嘀嗒上市审批。

4月13日晚间，嘀嗒再次提交上市申请，并对此前提交资料进行补充，经营状况更新至2020年12月31日。

对于此前IPO一直未获批准，坊间传闻或与嘀嗒在部分城市落地出租车网约服务的“牌照”问题有关。嘀嗒方面对此回应，“交表后6个月更新上市申请资料是正常程序，具体更新时间以港交所网站公布为准。”嘀嗒认为，这并不会对其上市造成影响。

从流程方面来看，按照港交所规定，由申请日期起六个月内未获批准、被发回、被拒或已自行撤回的IPO申请，都会被列入没有进展的上市申请，需要重新提交IPO招股书。嘀嗒重新申请无可厚非。问题在于，与2020年10月相比，嘀嗒目前所面临市场环境更为复杂，相对稳妥的共享出行第一股也因此生出悬念。

经营状况

根据了解，嘀嗒成立于2014年，前身为专注私人小客车合乘、车主和乘客顺路搭乘的“嘀嗒拼车”；2017年10月进入出租车市场；2018年1月品牌升级为“嘀嗒出行”。在业务方面，嘀嗒旗下设有顺风车和出租车两个板块，其中顺风车为嘀嗒主要业务，约占整体营收近90%份额。

据招股书相关数据，嘀嗒出行在2020年全年交易总额为90亿元人民币；同时，全年收益相比2019年5.81亿元增加至7.91亿元，同比增长36.3%，2018年至2020年复合年增长率为159%。在营收增长同时，嘀嗒盈利能力也在增强，其2020年经调整后的净利润约3.43亿元，较去年同期增加约0.27亿元。

其中顺风车作为主营业务，2018年、2019年及2020年，嘀嗒顺风车平台分别产生约0.48亿次，1.79亿次及1.46亿次搭乘；同期交易总额分别约为人民币19亿元、人民币85亿元及人民币81亿元。

风险

根据弗若斯特沙利文报告，按2019年顺风车搭乘次数计算，嘀嗒经营着中国最大的顺风车平台，占据66.5%的市场份额。嘀嗒也以此称自身为国内最大顺风车平台，但需要注意，这并不能反映嘀嗒在顺风车市场竞争力领先。

有资料显示，滴滴在退出之前，其订单量占整体市场近九成。2018年，因几起与顺风车相关的恶性犯罪事件，滴滴在2018年8月宣布下架顺风车业务。在业内看来，正是因为滴滴让位，嘀嗒才得以获得大量成长空间，但在合规性方面，事实上嘀嗒同样存在问题，据统计，嘀嗒自2020年就已遭到了52项行政处罚，处罚原因都是由于“擅自从事或变相从事网约车经营活动”。

从市场层面来看，与去年10月提交IPO申请之时相比，嘀嗒也将承受更多来自滴滴方面压力，根据了解，滴滴计划在今年完成上市，并已申请在美挂牌。另有分析人士认为，滴滴对于嘀嗒的打击不止存在于顺风车领域，青菜拼车、花小猪等低价业务或平台相继上线，也被认为是对顺风车市场的围剿。

根据了解，滴滴自2020年以来发力普惠出行，先后推出青菜拼车、花小猪，其中青菜拼车拼成可享受价格低至5折，花小猪则实行一口价的低定价模式，而在近日，滴滴再次上线新业务“极速拼车”，新业务旨在提升拼车接单响应速度，将与青菜拼车形成互补，满足更多用户需求。

此外，滴滴的业务范围也在持续扩张。包括去年与比亚迪合作打造定制网约车滴滴D1车型，深度扎根共享汽车出行领域；以及今年宣布造车，尽管在业内看来，滴滴造车或为降低经营成本，以及获得更高IPO估值，但不可否认滴滴作为国内最大出行公司，正深刻影响国内汽车消费市场。

如何盈利

反观嘀嗒方面，自身发展却止步于已有业务。

根据了解，与去年相比嘀嗒并未在业务领域有突破性进展。同时，在出行量大幅下降同时，嘀嗒交易额却未出现明显降低，降幅分别对应18%和4.7%。对于上述问题，嘀嗒称主要由于平均服务费率由2019年的6.3%增加至2020年的8.7%。

嘀嗒方面表示，主要通过向平台的私家车主收取服务费产生收益。截至2020年12月31日，嘀嗒在全国366个城市提供顺风车平台，拥有约20.7百万名注册私家车主，包括约10.8百万名认证私家车主。

在嘀嗒招股书中显示，弗若斯特沙利文调查，私家车主收取的乘车费用通常旨在出行成本分担，而非赖以谋生的用途，且非出于经济报酬的动机。也正是因此只要对乘客提供具有吸引力价格促成顺风车服务，同时实现盈利即可，在嘀嗒看来，嘀嗒顺风车获得市场接纳之后，则不需要向司机提供大量补贴。

同时，嘀嗒称上线网约出租车业务同样不需要为司机提供大量补贴，嘀嗒认为网约出租车服务旨在完成对出租车扬招订单进行补充，进而促进平台与司机两方盈利，也利于提高出租车使用率。

根据了解，2020年嘀嗒出租车业务营收占比由2019年1.1%提升至4.9%；在业内看来，除嘀嗒自身出租车业务量持续扩大因素，自2019年10月，据相关报道嘀嗒开始收取出租车服务费。青橙汽车从嘀嗒出租司机APP服务协议中获悉，上述服务费由基础服务费+信息费组成，两者叠加后价格区间根据行驶里程在0.5元-10元不等。

提高服务费或利于嘀嗒盈利。但问题在于，以基于订单量为盈利模式的嘀嗒，对于市场将持有极高的依赖度；但无论从顺风车市场政策、以及来自对手的竞争压力方面，嘀嗒所面对的未来都具有不确定性，嘀嗒也表示可能因竞争对手而丢失市场份额。但需注意，来自市场的风险其实一直都在，关键在于嘀嗒能否跟上脚步。