造车新势力｜上市之后，现实之殇

小鹏赶上了。

在这场落后半步就有可能错失机遇的竞争中，小鹏事先占得第三张上市牌的位子。

继8月8日向美国证监会提交招股说明书后，中国智能汽车公司小鹏汽车于8月21日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交红鲱鱼招股书，拟于纽交所上市，股票代码为“XPEV”。

在蔚来、理想先后赴美上市成功后，同样活跃的小鹏成为第三家向美递交IPO的新势力品牌。不难看出，在国内车市加速洗牌、融资变得愈发困难的背景下，赴美上市似乎成为造车新势力能否生存的“检验证书”。

但这或许只是开始。在目前仍未实现盈利、部分销量存在缩水、质量问题接连爆出的情况下，上市成功似乎只意味着新势力将有资金解决上述麻烦，但没人能对其未来盈利时间给出答案。

刚刚递交招股书的小鹏汽车在2018、2019年累计亏损近60亿元，今年上半年受疫情影响品牌总收入再度同比下降18.52%至10.03亿元，营业亏损14.29亿元。

此前上市成功的理想在2018、2019年分别净亏15.32亿和24.38亿元，今年一季度净亏损7,711万元，上年同期净亏损3.58亿元。

在美上市两年的蔚来汽车今年二季度归属于普通股股东净亏损12.07亿元，但亏损幅度已同比下降63.6%，加之汽车毛利率首次转正（由去年同期的-24.1%转为9.7%），资本市场给出的答案是蔚来股价连续两天上涨，市值一度高达170.21亿美元。

蔚来股价的走高让国内市场看到造车新势力发展的前景，但摆在新势力眼前最根本的问题得到解决了吗？7月销量最高的新势力品牌蔚来体量为3,533辆，理想以当月2,516辆的成绩排名第二，此次赴美上市的小鹏汽车7月销量2,532辆，6月成绩821辆。在动辄数千万辆的中国车市中，数以千计的销量难以撼动市场份额。

加之频繁爆出的质量问题。今年先后有理想、小鹏因车型着火事件被人关注，去年蔚来汽车多起着火事件也曾一度引起热议，而根据目前品牌实力难以杜绝此类情况再次发生。

但这浇灭不了资本市场的热情。原计划于8月26日结束招股的小鹏汽车因已获多倍超额认购将提前一天结束招股，以目前发行情况来看，小鹏的募资规模（不计“绿鞋机制”）将超过此前已上市的理想和蔚来上市时的募资规模。有消息称小鹏将于本月27日晚正式以“XPEV”为证券代码在纽约证券交易所挂牌上市。

在此之前，小鹏先后于今年7、8月完成C+、C++两轮、合计约9亿美元（约合人民币63亿元）的融资，与其他品牌面临融资窘境不同，截至目前小鹏已完成近10轮融资，共获得约203亿元资金支持。

一边是销量业绩的惨淡，一边是颇为抢手的股票，其中除去自始站在品牌背后的阿里巴巴等大股东外，招股书中称PRIMECAP Management及其关联公司同样有意以IPO价格购买至多价值1亿美元的ADS，其曾在特斯拉股票不到30美元时大量买入，如今已翻接近70倍。

显然，资本市场里充斥着刺激及赌博的意味，与爱驰、云度等这类还深陷在经营泥沼的造车新势力品牌而言，蔚来、理想、小鹏这类企业较前者将更具有投资性。但对于新势力而言，上市成功或也仅是品牌迈向成熟的其中一步，未来销量的提升、质量的升级、产业链的完善都将是趋待解决的问题，不同的是此时将会有更多“韭菜”为其买单。