未战先怯 蔚来汽车下调IPO融资总额 量产交付依然困难重重

在特斯拉退市一事偃旗息鼓后，美国时间8月28日，蔚来汽车更新招股书，确定将于9月12日在纽交所IPO。

IPO融资总额下调

根据蔚来汽车最新招股书，其股票定价在6.25～8.25美元之间，拟筹资总额为10~13.2亿美元，最高情况下融资额可达15.18亿美元，比最初招股书上最多18亿美元的融资额下降不少。实际上，在蔚来汽车更新招股书之前，已经有多家媒体透露其会下调上市融资额，但蔚来汽车内部人士进行了否认，表示仍会保持招股书上确认的18亿美元融资意愿。如今，最新招股书曝光，蔚来汽车内部人士的说法不攻自破。

在蔚来汽车赴美上市之前，爱奇艺、Bilibili、拼多多等相继在美国上市。但从上市表现来看，情况不是很乐观，Bilibili和爱奇艺上市首日股票便跌破发行价，拼多多则在上市第5天跌破发行价，市值蒸发近百亿美元。这对蔚来汽车而言，不是一个好消息。此番未战先怯，下调上市融资总额，大有避免破发之意。这里说明一下，破发是指股票发行上市当日就跌破发行价，意味着在一级市场申购中签的股民会赔钱。

实际上，拼多多上市当天开盘报价26.5美元，比最初IPO定价上涨近40%，并在盘中创下27.45美元的高价，表现还是很不错。但在国内大量负面新闻爆发后，其股价一路下滑，最终跌破发行价。这给蔚来汽车的警示是，如果想在美国有一个好的市值，必须在国内市场给出有力的表现。

8月产能爬坡失败

从蔚来汽车最新招股书来看，截至到8月28日，蔚来汽车已经将1381台ES8交付到用户手中，其中8月份完成了900台的交付，是6月、7月交付量之和的近两倍。这样，蔚来汽车也向美国市场展示了自己不断提升的交付能力。

但从国内实际情况来看，蔚来汽车并不乐观。一方面，早前ES8续航里程大幅缩水曝光，引发巨大争议；另一方面，蔚来汽车原本是要在7月底前完成1000台创始版 ES8 的交付，8月起完成产能爬坡，如今交付计划进一步延后，产能爬坡也并未完成，量产交付依然面临着巨大挑战。

有人可能会问，蔚来汽车并未公布产能爬坡情况，怎么就知道没完成产能爬坡呢？其实是这样，蔚来汽车这三个月一共生产了2200台ES8，其中8月份完成了1097台ES8的生产，仅比7月份的831台多了32%，并没有质的提升；而按照蔚来汽车之前的交付计划，8月和9月一共要交付9000台ES8，这意味着其爬坡后的产能至少要达到4500台才能赶上交付进度。

目前，蔚来汽车还有15761台ES8订单等待交付。如果产能爬坡无法实现，交付计划必然延后，这将严重考验用户的耐心。一旦忍耐到了极限，用户的情绪彻底爆发，退订等负面事件将铺天盖地而来，蔚来汽车上市后的前景必然大受影响。

写在最后

前有小鹏汽车大张旗鼓地说“智能汽车的核心在运营，而不在制造”，后有威马EX5试验车在自家研发院内自燃，造车新势力的市场公信力正逐渐降低。如果蔚来汽车IPO前后的“静默期”，造车新势力再有什么负面信息曝光，势必会进一步影响其上市前景。毕竟造车新势力的形象是一起打造的，蔚来汽车身处其中，无法从根本上撇清关系。

同时，蔚来汽车也有自己的问题，其中包括产品层面的争议、量产交付的困难、持续烧钱的压力等等。而最新招股书中，蔚来汽车下调IPO融资总额，也印证了其对自身信心的不足。此外，在未来产品规划上，蔚来汽车也存在一定阻力，那就是定位更低的ES6车型，并不符合ES8车主的心理预期，他们觉得ES6会让蔚来的品牌力和独特性大打折扣，存在抵触情绪。